十九屆五中全會公報發布部署2035年遠景目標

中金公司：全面建設社會主義現代化國家新征程開啟。《公報》尤其強調了創新在現代化建設全局中的核心地位，排名所有措施的首位。而對于科技發展方式，也不僅僅是引進國外科技，而更多強調了“自立自強”，與2035年遠景目標的“關鍵核心技術實現重大突破，進入創新型國家前列”形成了呼應。《公報》多次強調了國內市場的廣闊性，“中等收入群體顯著擴大”，消費率預計將逐漸提升。區域協調發展和新型城鎮化將帶來新的改革紅利，我們預計或將有利地促進要素的自由流動，降低城鄉差異，提升全要素生產率。但是以國內大循環為主體絕不是“閉關鎖國”，國際市場仍然也有較大的發展空間，雙循環是相互促進的。我們預計國際商品、服務、技術、資本等都將受益于國內市場的進一步開放。

華泰證券：十四五期間，中國將繼續高質量增長的指導思想，強化一系列與高質量增長相符的目標。這其中包括擴大國內市場并優化經濟結構，提高創新能力與增加產業鏈的完整性和現代化水平，以及城鄉區域發展更加協調等等。當前中國面臨復雜的國際形勢，國內發展進入新階段，本質要求在全球經貿“交易成本”上升的環境下，削減對內交易成本，提高經濟增長的效率。由此，建立更加完善的市場體制、加強城鄉區域發展的協調性，以及更加合理地配置能源資源均是為這一根本目標而服務的。值得一提的是，高質量發展將更加注重“發展與安全”的平衡，對糧食安全、能源安全、國家安全均提出更高要求。農業基礎設施建設及農業現代化技術培育將作為保障糧食安全的重要著力點。此外，防范和化解國防國家安全戰略也將成為十四五發展期間的重要戰略。

東北證券：從公報的指向來看，各類目標基本圍繞“雙循環”的大背景展開：“內循環”所導向的擴大消費、深化改革、環保，均在公報中有所提及，“擴大內需”作為目前的戰略基點，主要強調與供給側改革、創新驅動相結合;“深化改革”強調發揮市場在資源配臵中的決定性作用;環保方面尤其提到加快推動綠色低碳發展、提高資源利用效率，光伏風電等新能源仍是主要導向;“外循環”的基礎，即科技創新和國防軍工，是此次十四五以及2035年遠景規劃的重中之重，是應對世界“百年未有之大變局”的主要手段，對于跨境電商未有提及，但擴大內需背景下，免稅和跨境電商的空間依然廣闊。

圖說

我國出口的強韌性成為今年經濟亮點之一，超出幾乎所有機構在上半年的預期。上半年全球貿易受到較大沖擊，而我國出口二季度后迅速修復，以美元計價，今年第三季度出口同比增速均值為+8.9%，9月出口額同比增長近10%。這與全球貿易雙位數的同比萎縮形成強烈對比。目前出口運價指數、港口吞吐量等高頻指標大幅走強，綜合一系列數據跡象判斷，不排除今年4季度出口同比兩位數增長的可能性。往前看，我們預計地產投資或有邊際回撤，但Q4出口增長可能再上臺階，內需當中以汽車為代表的可選消費/體驗式消費、制造業轉型升級，以及服務業產業回補有望進一步推高總需求增速，整體增長結構更為均衡;我們對四季度的同比及環比總需求增長仍持樂觀態度。

——摘自華泰證券宏觀經濟研究報告