中國吸引外商直接投資形勢相對穩健

文/潘圓圓 編輯/張美思

研圖觀勢

圖1 各國直接投資流入的變化（單位：億美元）

圖2 中國吸引外商直接投資流入的變化（單位：億美元）

圖3 中國直接投資凈值（單位：億美元）

圖4 中國吸引外商直接投資存量

2020年上半年，新冠肺炎疫情給全球經濟帶來了極大的負面沖擊。在此背景下，國際經濟形勢發生了較大變化，大國政治博弈日益加劇，對全球直接投資產生了巨大的影響。對中國上半年吸引外商直接投資（FDI）的形勢進行回顧，將有助于對直接投資的形勢分析與理論研究。

近年來，在全球直接投資流入大幅下降的背景下，中國在吸引FDI流入方面取得了相當耀眼的成績。2019年，中國的FDI流入較2016年增長了5.6%，與其他國家相比十分突出（見圖1）。

2020年上半年，在疫情大幅沖擊全球經濟形勢的大背景下，中國吸引FDI流量有所下降。商務部的數據顯示，2020年1—5月，中國吸引FDI流量總計為512億美元。此外，根據國家外匯管理局的數據，2020年一季度，中國吸引FDI流量為343億美元（見圖2）。商務部和國家外匯管理局的統計口徑有所差異，但從二者數據的整體形勢看，預計2020年全年，中國的FDI和上年相比將有所下降，且降幅可能是過去20年中最大的一個數值。不過，與全球其他國家相比，中國仍然是非常不錯的狀況。聯合國貿易和發展會議6月16日發布的《2020年世界投資報告》中，預測2020年全球FDI總額較去年將減少40%。相對而言，中國有效抗擊疫情，維持了經濟的吸引力，外商投資流入中國的狀況將優于絕大部分國家。

圖5 外商對華并購案例數及平均規模數據來源：Dealogic

從直接投資凈值的角度看，根據商務部1—5月份的數據，2020年上半年，中國直接投資凈流入為正，預計這種態勢在下半年將會持續。2014年，中國首次出現直接投資凈流出，此后凈流出數量逐年擴大，2016年達到凈流出峰值，約700億美元。2018年后，中國再次出現凈流入，主要是因為在直接投資流入變化不大的情況下，境外直接投資（ODI）每年下降約15%。從今年看，在全球經濟衰退的背景下，預計我國的直接投資流入和流出都會有一定幅度的下降，但由于經濟穩健的基本面將繼續吸引外資，直接投資凈流入的態勢將會延續（見圖3）。

從外商直接投資存量的角度看，筆者根據國家外匯管理局公布的一季度數據進行預測，預計2020年中國外商直接投資存量為28412億美元，同比或小幅下降3%。相比之下，2005—2019年，中國FDI存量增長率平均值為16%（見圖4）。

從外商對華并購案例的數量和平均規模的角度看，二者在2020年上半年呈反向態勢（見圖5）。從并購案例數量看，上半年，外商對華并購的案例數量延續了近年來的下行態勢。根據Dealogic的數據，2003年，外商對華并購案例數為325筆，2007年達到最高峰1000筆，此后則持續下降。從并購的平均規模看，2020年上半年外商對華并購項目的平均規模有所上升。中長期來看，預計隨著更多的中國企業發展成熟，獲得一定行業領先地位，或是擁有相對先進的技術，以獲取中國技術為目的的FDI或將增加。特別是以并購形式進行的投資，或將快速增長。對此，防范并購風險值得關注。

整體而言，由于新冠肺炎疫情影響持續，全球及中國經濟增長放緩，整體投資水平下降，預計2020年中國FDI流入將有所放緩。但在《外商投資法》通過、負面清單進一步縮減、營商環境不斷改善、中國產業鏈穩定性較高等因素的支持下，中國仍然是外商直接投資的一大優良目的地。中長期來看，中國具有吸引力的經濟基本面，將帶動中國FDI流入繼續增長。