票據池業務在企業集團中的運作模式

吳明嘉

【摘要】如何有效提升財資管理效率和資源協同效應，直接關系到企業集團綜合實力提升。財資管理是企業集團的核心業務內容，票據（文章指銀行承兌匯票）以較高流動性，較為穩定的收益，成為企業集團進行財資管理的重要標的。票據池作為一種企業集團票據管理的金融服務創新手段，日益受到企業集團青睞。票據池業務是對企業持有的應收應付票據，通過池化運作，使集團總部能夠統籌管理分（子）公司票據，發揮規模效應，在集團內外部融通資金，降低票據管理成本投入，從而提升財務管理效率，提高企業集團票據資產質量。文章針對企業集團所屬資金結算中心和財務公司兩類主體，開展票據池業務模式對比分析，對企業集團開展票據池業務應用具借鑒意義。

【關鍵詞】財資管理；票據池；降本增效

【中圖分類號】F275；F83

過去三十年來，隨著全球金融市場不斷發展、信息技術日益進步、企業規模持續擴大和組織結構變革長足發展，我國企業集團數量、規模不斷增加，其業務多元化、地域分布廣泛、組織結構相對復雜，如何提升財資管理效率，充分發揮規模優勢，提升資源協同效應，成為企業集團綜合實力重要體現。企業集團十分關注資金管理，其中應收票據管理尤為重要，如何激發這些票據的準現金價值，盤活票據資產，逐漸成為企業集團財資管理的重要目標。

一、票據池的概念

票據主要包括支付、結算、流通、融資和信用等功能。2007年以來，因銀行等金融機構信貸規模受限，商業匯票貼現余額漲幅較小，但商業匯票承兌未到期余額10年來快速上漲，增幅近10倍[1]。這說明在票據流通市場上，一批票據正在流轉，并未向銀行申請貼現。對正在持有票據的企業來說，迫切希望發揮票據“準現金”價值，為當下所用；對銀行來說，票據是優質的押品資源，出于信貸結構和收入結構調整需求，需要對票據業務進行創新。銀行以承兌、貼現為主要票據服務已經無法滿足企業集團融資和資管需要，票據池孕育而生。

票據池是商業銀行基于與企業簽訂的協議，將企業合法取得并享有完全票據權利的商業匯票統籌管理，主要提供信息登記、委托管理、質押融資三項服務，覆蓋企業客戶商業匯票（含紙票及電票）管理完整生命周期。票據池業務核心點在于“池化”運作，將入池票據和活期保證金打包生成票據池額度，對接商業銀行相關表內外融資業務，在客戶冗余的票據資產和銀行信貸產品間架設橋梁和紐帶，幫助企業有效解決多元化融資需求。

通過開展票據池業務，非集團企業較容易實現對票據信息的統一管理，同時可以批量質押票據獲取較低成本的資金，運作模式較為簡單。因各企業集團內部組織架構、股權構成均不相同，存在不同的票據權利主體，企業集團搭建的票據池運行體系是否與企業自身的組織架構、股權構成、內控模式相適應，是否能最大程度調動成員單位積極性，均體現集團財資管理水平，成為企業集團票據管理的核心。

二、票據池如何運作

資金集約化管理是企業集團財務管理主要目標，企業集團希望通過資金在成員單位間合理配置、統籌和調劑，提高資金使用效率，進一步提升資產質量。票據池對實現企業集團財資集約化管理具有重要現實意義。目前，企業集團主要通過三種模式開展票據池業務。

（一）總部統管模式

此模式由企業集團總部集中統一管理總部及成員單位的票據，票據所有權屬企業集團總部，總部行使票據權利。各成員單位收到票據后，只需將票據背書交由總部，總部統一完成信息登記、票據托收或者票據質押、貼現。此模式下，票據所有權需要發生轉移，企業集團總部作為票據持有人，擁有票據權利并進行集中統一管理。

對于下屬企業地域分散較廣、財務自主支配性強、支付行為較為頻繁的企業集團，總部通常不會先把票據集中起來，在成員單位有支付需求時再返回給他們。因為這樣做雖然實現了集中管控，但實際業務發生時票據使用時效會受到限制。

（二）資金集中運作模式

此模式由企業集團總部及成員單位分別進行票據管理，集團總部及成員單位可獨立行使票據權利。如成員單位需進行融資，或總部提出相關管理要求時，由各成員單位分別辦理有關手續進行質押，形成的額度交總部集中管理，成員單位額度共享。這與總部統管模式主要區別在于，資金集中運作模式不會改變票據所有權人——各分（子）公司。

根據管理需要，企業集團總部可對成員單位管理的票據進行查詢和統籌調劑，解決票據支付靈活性差問題，降低企業融資成本。這與下文提及資金分散運作模式區別主要在于，成員單位質押票據托收回款資金由總部統一歸集和使用。

（三）資金分散運作模式

此模式最為常見，與資金集中運作模式的區別主要在于，各成員單位質押票據回款資金不再由總部全額歸集，而是在保留一定資金基礎上，根據總部缺口上存資金。實際應用中，第三種模式更能兼顧成員單位的利益，因此應用最為廣泛。

三種運作模式差異分析如表1。

三、企業集團集約化財資管理模式分析

企業集團財資管理的運營為對象是企業集團及成員單位的資金，其通過合理運用多種管理方法，提高企業集團資金的運營效益，對資金的運營過程進行全方位監控，切實預防資金風險。上述“資金”的范疇，既包括銀行存款，也還包括票據、各類結算和籌資手段等更為寬泛的“大資金”概念。[2]根據集團市場化程度和集權度的不同，目前，企業集團總部控制成員單位資金的模式主要有以下兩種：

（一）結算中心模式

結算中心模式指根據企業集團財務管控的需求，設立相對獨立的資金管理機構，隸屬財務部門，主要為子公司辦理資金結算、融通及外匯交易等業務，并對子公司各項資金使用進行監管。此模式能大幅提高存量資金使用效率，但結算中心非獨立法人，無法承擔投資理財、對外融資服務等職能。

結算中心是企業集團發展到一定階段，才會出現的資金集中管控模式。部分企業集團也會設立內部銀行，對比結算中心，內部銀行還承擔信貸管理、資金監管等職能。從票據池應用來講，與結算中心模式下票據池無本質區別，本文將對結算中心運作模式及票據池應用方式進行重點分析。

（二）財務公司模式

財務公司是具有獨立法人實體的非銀行金融機構，其由大型企業集團出資設立，以資本運作為主營業務，也可經營部分商業銀行業務，主要為企業集團下屬子公司提供財資管理等服務。財務公司以資金的集中化管理和資金的高效使用為目的，是一種非集權式的資金集約化管理模式。財務公司作為企業集團成員單位，受集團總部領導，同時其作為非銀行金融機構，也要接受人民銀行和銀保監會監管。財務公司在集團內部進行融資的同時，還可從外部融資，并允許進行同業拆借等。

四、企業集團票據池應用模式對比

前文所述票據池總部統管、資金集中和資金分散模式，對于企業的不同資金管理模式和組織架構各有適用特點。

（一）結算中心架構更適用資金集中和資金分散兩種模式

在結算中心架構下，企業搭建票據池一般不使用總部統管模式。由于成員與總部尚未實際業務往來，因不存在真實的貿易，成員單位無法將票據背書給總部。這是票據法和現有票據市場監管政策所決定的，如果違反使用將會面臨法律風險。同時，結算中心是集團內部機構，不是獨立法人，所以成員單位也無法貼現給結算中心。這是結算中心與財務公司在票據操作上最本質區別。在這種票據實物不需集中管理、票據所有權不能發生轉移的情況下，一般采用票據池資金集中和資金分散模式。

從資金集中與資金分散的模式對比來看，集團如采用票據池資金集中模式，各成員單位質押給銀行的票據到期時，票據托收回款資金集中上存到總部結算中心，作為各成員單位通過票據池項下辦理信貸業務的擔保金使用，超過債項的部分資金由總部留存；如采用資金分散模式，各成員單位質押票據托收回款資金不再全部集中上存，只要集團整體票據池的質押額度覆蓋了各成員單位的債項總和，托收回款將由各企業留存。后者更能兼顧成員單位的切實利益，更有利于集團整體財務管理質效，更便于實施推廣，更為常見。

（二）財務公司更適用于總部統管模式

以財務公司為主體搭建票據池平臺，相比結算中心具有更多選擇，除了資金集中、資金分散兩種模式外，也可以通過總部統管方式實現票據的統籌管理。

財務公司作為非銀行金融機構，本身具有為成員單位提供金融綜合服務的職能。成員單位票據可以通過貼現方式貼給財務公司獲取資金支持。財務公司作為票據所有權人，在后續處理上，既可以將票據持有到期托收，也可以在市場上進行轉貼現或質押，相比結算中心選擇更多。

（三）案例分析

1.案例一

某制造業集團下屬230余家成員單位，設結算中心，以銀行系統為依托為成員單位辦理現金收付和資金結算。該企業日常采購及銷售中主要以銀行承兌匯票進行結算，年收付票據在金額上大體相當，但面值差異較大：收到的票據普遍面值較大，采購時支付的票據面值一般較小。實務操作中，收到票據一般貼現后再根據實際需要開具票據進行付款，財務費常年居高不下。

集團下屬成員單位經營情況差別較大，集團總部對成員單位管控力不強，集團整體財務管理水平需進一步提升。集團總部希望改變此種局面，但受以下兩方面制約：一是集團總部只承擔管理職能，與成員單位間沒有實際業務往來；二是因牌照和業務范圍限制，集團設立的結算中心不能進行市場運作，無法對外融資，只能借力外部金融機構發揮資金調劑作用統籌融資。

針對該案例，票據池可較好解決企業集團資金問題。通過池化運作，成員單位分別管理、各自行使票據權利，除即將到期托收票據外，其他票據均可質押，額度由總部進行統籌管理。當出現付款需求，成員單位向總部申請所需額度，換開較小面值的票據用于付款，實現票據在成員單位間統籌調劑，一方面可大幅減少企業集團財務費用，另一方面可強化企業集團對成員單位的控制。

具體模式選擇上，結算中心既適用資金集中模式，也適用資金分散模式。對比來看，對于建立票據池時間較短，且此前管控力度相對較弱的企業集團，如成員單位保留一定資金額度，其加入票據池體系的意愿將更強，因此，資金分散模式更為適合。

2.案例二

某鋼鐵集團下屬60余家分子公司，570多家供應商。成員單位購銷均使用票據進行結算，以集團為單位，月均付款票據達4000余張，金額16.5億元。票據管理上，企業集團也存在成員單位眾多、地域分散較廣、成員單位使用票據結算采購款和售貨款的金額不對稱、成員單位對票據的管理方式各不相同、財務費用普遍較高、風險控制手段相對缺乏等共性問題。

針對該案例，可以設立財務公司，并以此為主體搭建票據池。作為非銀行金融機構，財務公司本身就具有為成員單位提供金融綜合服務的職能。在貼現成員單位票據后，財務公司作為持票人，可以在市場上進行轉貼現或者質押等方式進行融資，選擇更加多元化。具體模式選擇上，財務公司除適用資金集中和分散兩種運作模式外，也可以通過總部統一管理實現。

目前市場上，企業集團設立的財務公司可自行搭建票據池，也可依托銀行提供的票據池服務進行統籌協調。但從票據鑒別專業經驗、服務全面性、風控水平等方面，選擇銀行進行合作相對優勢更為明顯。

（四）分析總結

通過上述對比分析，我們可以看到，隨著企業集團的不斷發展，資金集約化管理方式不斷變化。

當企業處于擴張期、資本實力不夠強大時，可選擇集權程度很高、管理模式并不復雜的結算中心模式對資金進行集中管理。由于結算中心不是獨立的法人主體，在這個階段，搭建票據池一般以資金集中或資金分散模式為主。在具體選擇資金集中或者資金分散模式時，應充分考慮成員單位的辦理積極性和收益性，從而確保票據池順利搭建，實現票據的集約化管理，降低企業整體融資成本。

當企業集團資本實力不斷增強，具有建立財務公司的條件時，可考慮設立財務公司。一旦設立財務公司，票據池的使用模式將進一步擴大。總部統管模式、資金集中模式、資金分散模式和不依托銀行的財務公司內部票據池模式，均適用于財務公司。同時，財務公司可充分利用非銀行金融機構的屬性，在相關法律法規的規范下，通過市場化、自主化經營實現企業集團整體利益最大化。財務公司也可基于票據池，在集團內部有償調配資金，開展票據池額度內部競價等，提高票據資產的整體收益。

五、影響票據池運作的主要因素及對策

三種票據池的運作模式適用于不同的企業集團，與企業集團內控管理程度、財務集中程度、總部話語權、集團與成員單位的資本關系有關。資金集中，一定程度上會降低成員單位積極性，但集團總部對成員單位可以擁有更多指揮權，可以體現整體利益，提升資金管理效率。企業搭建票據池，還要綜合考慮以下幾方面因素：

關聯交易因素。集團存在上市子公司時，大股東不得侵占小股東利益等監管要求，勢必會影響票據回款在子公司與總部之間的歸集及劃撥，在信息披露時要給予重點關注。

票據質押風險。票據文義性特點，要求票面完成背書操作才算有效押品，獲得商業銀行信貸投放，因此商業銀行對票據質押鑒別尤為重視，否則可能導致銀行無法行使質權的問題，引發銀企糾紛。

信貸業務還款風險。分子公司完成票據質押融資后，集團總部應關注資金用途和還款來源，加強過程監控，避免出現逾期等還款風險，使總部及相關成員單位利益受損。

票據操作風險。企業要定期與商業銀行就票據資產進行對賬，避免票據被挪用等操作風險。當前電票業務已經普及，這一風險等級已經大幅降低。

企業集團集約化經營趨勢下，采取資金集中管理是必然選擇，也正被企業集團廣泛接受和運用。票據池的運作能改善成員單位票據分散管理現狀，有效降低企業整體融資成本和集團無收益資產占用量，強化票據資產收支控制，優化企業資產負債結構。企業集團在不同資金集約化經營模式下搭建票據池，應充分考慮企業組織架構、職能定位、資金管理目標等各種因素，選擇適合企業發展階段，符合集團整體利益最大化訴求的票據池運作模式。

主要參考文獻：

[1]肖小和，龐春馳，張蕾.商業銀行票據池業務拓展研究[J].金融論壇，2012，（1）.

[2]謝建宏.企業集團資金集中管理問題探討[J].會計研究，2009（11）.