英力電子：收入確認極為激進財務數據真實性待考

王炳根

2020年4月，安徽英力電子科技股份有限公司發布了招股說明書，擬在創業板發行3300萬股，募資約5.3億元，用于建設PC精密結構件、筆記本電腦結構件、研發中心，主要的大客戶有聯寶電子科技、仁寶集團、緯創集團、蘇州豐川電子科技等。

《股市動態分析》經過深度調查發現，英力電子存在虛假夸大收入規模、現金流異常充沛近兩年的合計外部融資輕松獲得約5.5億元卻不惜稀釋股權上市募集5.3億元、美化凈利潤率和隱瞞真實有息負債，從而借此達到公司所選擇的上市標準。

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 收入確認極為激進

在僅有的3個報告期內，英力電子的應收賬款占比同期營業收入的數據指標均大于44%，表明公司每年的營業收入近半都沒有產生實際的現金流入資產負債表。招股書中列出的2家同業可比公司，這一指標均遠低于英力電子，并在合理范圍內，公司的應收賬款持續保持在高位并非是由行業特性造成。

根據吉華集團2017年的招股書，其收入確認需事先取得憑證有：客戶簽收單、海關出口貨物報關單、提交客戶的提貨單。反觀英力電子的收入確認政策則存在紕漏，內銷收入確認時點僅僅為客戶“驗收”后而非“簽收”，也沒有取得相關的驗收憑證;外銷方面，公司也僅僅是將貨物運送至客戶制定地點并經客戶領料后確認收入，吉華集團則是待取得海關出口貨物報告單和提貨單后再確認收入。英力電子與同行業可比公司的確認收入政策存在較大的差異，這也就導致了其應收帳款占比同期營業收入幾乎過半的原因所在。通過采用過度激進且不合理的會計收入確認政策，借此使得公司的營業收入規模達到過會標準，營業收入或存在過度夸大其規模的問題。

? ? ? ? ? ? ? ? ?現金流異常充沛

? ? 卻不惜稀釋股權上市募資

表1：外部融資規模遠超公司經營所需

英力電子在2017、2018、2019三個報告期中，剔除每年所需用的固定資產資本開支、分配股利和償還利息等費用后，內外部合計現金流凈額占比經營活動產生的現金流凈額的比例每年均大幅超過100%，這一指標的三年合計值約是經營活動產生的現金流凈額的3.6倍，這證明公司目前并不缺乏可用于固定資產投資的流動性資金。英力電子的現金流實際上是異常充裕并且融資渠道不受限制，在維持目前相同的固定資產資本的情況下，足以覆蓋未來近四年的資本開支需求。英力電子為何在現金流充裕并且近三年輕松外部合計融資8.3億元的情況下，需要不惜稀釋大股東權益上市募集僅5.3億元，這除非是公司出現了嚴重的債務危機和流動性風險。

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?財務數據真實性待考

表2：現金流和債務測算分析

根據表2，英力電子只有約50%的營業收入現金流實際進入資產負債表，現金表中可以看出，公司連續3年以同期經營活動產生的現金流量凈額約3倍規模的向外部融資補充流動性，這都充分側面證明公司或存在采用過激會計處理方法虛高營業收入規模。凈現比在2017和2018年分別僅為8%和61%，但這一數字在2019年達到112%的水平，這與公司的供應商亦是大客戶有重大的聯系，說明公司或存在人為調整應收帳款和應付賬款的問題，從而達到操控現金表的目的。此外，2019年公司在債務端償還債務所支付的現金為上期短期借款的2倍，2018年為2.5倍，實際利率由6%上浮至8%，也體現出公司存在債務端人為調減的情況，在現在約2.3倍的高杠桿情況下，若在未來應收賬款回款出現大額計提，公司的償債風險或將出現嚴重的流動性問題。