發行法定數字貨幣的必要性及對我國貨幣體系的影響

高婭

摘要：隨著金融科技發展速度加快，世界各國都開始著手法定數字貨幣的發行研究，我國在2014年就已經開始法定數字貨幣的研發，今年8月，中國人民銀行在2019年下半年電視工作會議中強調，要因勢利導發展金融科技，加快推進我國法定數字貨幣的研發步伐。本文由法定數字貨幣的概念入手，闡述我國發行法定數字貨幣的必要性，及對我國貨幣體系的影響。

關鍵詞：法定數字貨幣;貨幣體系;金融科技

1法定數字貨幣

數字貨幣分為兩種，包括私人數字貨幣和法定數字貨幣。與私人數字貨幣相對應的是法定數字貨幣。國際清算銀行定義的法定數字貨幣為兩種模式：一種為一元結構，即中央銀行直接面向社會公眾發行數字貨幣;第二種為二元結構，即中央銀行面向商業銀行發行數字貨幣，南商業銀行向社會提供數字貨幣服務，同時中央銀行也可以向社會零售發行數字貨幣的模式。不同模式的選擇決定了法定數字貨幣不同的技術路線，同時對貨幣政策也會產生不同的影響。一元結構模式下，能夠有效提高貨幣的傳導效率，但對中央銀行的監管能力有很高的要求，南于我國現有的貨幣流通結構為二元結構，所以法定數字貨幣的發行也采取二元結構模式，這樣可以有效降低數字貨幣發行流通中的監管風險，商業銀行參與其中，能有效調動商業銀行在法定數字貨幣使用和推廣的積極性。

我國法定數字貨幣的研發經歷了比較漫長的過程，2014年成立法定數字貨幣研究組，對發行法定數字貨幣的可行性論證，以及對發行、業務運行框架以及關鍵技術等展開進一步研究。2015年成立中國人民銀行數字貨幣研究所，對法定數字貨幣開展更深層次的研究工作，2018年，在數字票據交易平臺成功試運行，法定數字貨幣呼之欲出。目前來看，我國法定數字貨幣的進程已走在世界前列，今年以來，中央經濟工作會議中更是強調，要加快推進法定數字貨幣DC/EP（DigitalCurrem：y /Electronic Pavment的縮寫）的發行，只要時機成熟，我國法定數字貨幣會很快問世。

2我國發行法定數字貨幣的必要性

（1）電子支付存在風險，資金安全性差。近年來，我國電子支付盛行，支付手段和交易數量都處在世界前端水平。電子支付在很大程度上解決了實物現金的弊端，但其諸多頑疾并未得到根本性解決，如攜帶不便、偽造、易用于非法交易等特征，仍有優化的必要。隨著金融科技日新月異的發展，電子支付花樣繁多，資金運轉效率越來越高，也給資金的安全性方面提出較大質疑，如微信、支付寶等零售支付手段，其本質是電子支付企業對使用者資金的負債，從這個角度看存在兩方面風險：一是信用風險，即電子支付平臺企業發生違約不能按時提現的風險。因企業沒有法定貨幣的國家信用保障，也不具備商業銀行存款保險制度等相應保障，所以支付平臺一旦發生信用風險，后果不可估量。二是信息安全風險，第三方支付機構都為商業模式，以利益為先，更關注的是資金價值，而客戶想要保護信息安全的訴求可能被忽視。

（2）可提升人民幣在國際貨幣體系的地位。目前，我國央行發行法定數字貨幣主要替代MO，即流通中的現金，而非Ml和M2，是替代支付手段的功能。未來，很可能向更多的功能開發，逐步替代Ml和M2，這是必然的發展趨勢，但就目前水平看，支付功能的替代可以加快實現金融基礎設施的完善，目前市場上流通的數字貨幣品種繁多，但幣值不穩定，只有投機機會，沒有貯藏功能，法定數字貨幣的發行在一定程度上滿足客戶對匿名交易的需求，抑制對其他加密貨幣的追逐。此外，近年來，世界各國和機構都在關注和研發法定數字貨幣，近日，Facehook發布天秤幣（Lihra）預期引發各界關注，天秤幣一旦發行，對世界貨幣體系會帶來顛覆性的改變，我國發行法定數字貨幣可以有效應對其他加密貨幣的挑戰，參與全球貨幣體系創新，對于推進人民幣國際化，提升人民幣在國際貨幣體系中的地位有重要作用。

3法定數字貨幣發行對我國貨幣體系的影響

法定數字的發行會帶來貨幣政策創新，影響貨幣供給和貨幣政策傳導機制。

（1）影響貨幣政策創新。我國法定數字貨幣的發行南人工智能決定最優貨幣發行量，達到發行條件后，南中央銀行將法定數字貨幣發行至商業銀行庫，商業銀行提供數字貨幣服務，并在滿足政策要求時，觸發發行機制。這種約束條件發行機制能有效提高貨幣政策的前瞻性和實施效果，提高貨幣政策的精準性。

（2）影響貨幣供給機制。法定數字貨幣屬于MO的范疇，對現金流通量產生直接影響，對Ml、M2也會產生間接影響，還會傳導存款準備金，基礎貨幣以及貨幣乘數，貨幣供給機制的改變。

法定數字貨幣對流通中的現金有替代作用，短時間內會減少現金流通量，電子支付的出現已經使現金流通量顯著減少，法定數字貨幣的發行，將會進一步減少現金流通量，但隨著支付效率提高，貨幣流動性增加，新增法定數字貨幣的發行，長期看現金流通量會達到新的均衡水平。存款準備金也會隨著通貨數量的下降而下降，現金存款比下降會導致貨幣乘數變大，貨幣供給創造規模也會變大。所以，發行法定數字貨幣要遵循平穩發行原則，以防止利率的大幅度變動。

（3）影響貨幣政策傳導。法定數字貨幣的發行影響貨幣供應傳導機制，進而對中央銀行貨幣政策工具的選擇產生影響，因為基礎貨幣數量的減少和貨幣乘數的變大，會加大貨幣供應量的控制難度，使貨幣政策操作難度加大。其次法定數字貨幣會使金融資產流動性增加，數字貨幣流向難以把控，增加貨幣供給的控制難度。但因為法定數字貨幣的運行機制，會使貨幣政策實施更加有效、透明，使貨幣政策傳導更通暢，更快達到貨幣政策目標。

參考文獻

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