欠發達地區發行小微企業專項金融債的必要性及存在問題探析

陶菊花

摘要：2018年，中國人民銀行、中國銀保監會、中國證監會、國家發改委、財政部聯合印發了《關于進一步深化小微企業金融服務的意見》，明確提出鼓勵銀行業金融機構發行小微企業金融債券，放寬發行條件，加強后續督導，確保籌集資金用于向小微企業發放貸款。同時，銀保監會出臺政策文件，不再將完成小微企業貸款增長的監管考核指標作為發行前提。目前，小微企業專項金融債形成了一種“寬準入、嚴后督”的管理格局，對商業銀行發行小微企業金融債券、拓寬小微企業信貸資金來源是一個良好的機遇。本文在總結全國小微企業專項金融債券發行情況的基礎上，闡述欠發達地區發行小微企業金融債的必要性，并分析其在發行中存在的困難，提出執行“寬準入、嚴后督”發行管理機制的相關建議。

關鍵詞：欠發達地區 ?發行 ?小微企業專項金融債

一、小微企業專項金融債的概念及發行條件

小微企業專項金融債券是金融債券的一種，是指我國商業銀行發行的所籌集資金專項用于發債主體向小型微型企業發放貸款的的金融債券。

《全國銀行間債券市場金融債券發行管理辦法》規定，商業銀行發行金融債券應具備以下條件：第一，具有良好的公司治理結構;第二，核心資本充足率不低于4%;第三，近3年連續盈利;第四，貸款損失準備計提充足;第五，風險監管指標符合監管機構的有關規定;第六，最近三年沒有重大違法、違規行為;第七，中國人民銀行要求的其他條件。

《中國銀監會關于支持商業銀行進一步改進小型微型企業金融服務的補充通知》（銀監發〔2011〕59號）規定，申請發行小型微型企業貸款專項金融債的商業銀行，還應滿足以下條件：第一，小型微型企業貸款增速應不低于全部貸款平均增速，增量高于上年同期水平①;第二，出具書面承諾，承諾將發行金融債籌集的資金全部用于發放小微企業貸款;第三，銀監會結合商業銀行小微企業業務發展、貸款質量、專營機構建設、產品及服務創新、戰略定位等情況做出審批。對于屬地監管的商業銀行，屬地銀保監會應對上述情況做出書面意見，作為銀保監會審批的參考材料;第四，各級監管機構應在日常監管中對獲準發行小微企業專項金融債券的商業銀行法人進行動態監測和抽樣調查，嚴格監管發債募集資金的流向，確保資金全部用于發放小微企業貸款。②

二、小微企業專項金融債發行現狀

商業銀行于2005年開始發行金融債券，至2019年末，全國累計發行小微企業專項金融債券9718億元。2016年以來，小微企業專項金融債券發行量快速增長，2016年至2019年全國發行小微企業專項金融債券4888億元，占全國累計發行量的50.3%。

從發行規模看，小微企業專項金融債發行規模呈上升趨勢，尤其是《關于進一步深化小微企業金融服務的意見》出臺后，鼓勵銀行業金融機構發行小微企業專項金融債效果明顯。2016年全國發行小微企業專項金融債1005億元;2017年發行量跳樓式下跌至110億元;2018年全年發行1245億元;2019年發行2528億元。

從發行地區看，小微企業專項金融債發行機構主要分布在經濟較為發達省份，欠發達地區發行機構較少。2019年，全國有23家機構發行小微企業專項金融債，欠發達地區僅有1家。

從發行機構看，小微企業專項金融債券發行主體以地方性城市商業銀行、農村商業銀行為主，全國性銀行機構發行機構較少但金額占比較大。2019年，全國共有15家城市商業銀行、5家農村商業銀行發行小微企業專項金融債，發行家數占比87%，發行金額占比32.7%;浦發銀行、招商銀行、中國銀行3家全國性銀行機構發行金額占比67.3%。

從發行利率看，小微企業專項金融債發行利率在2017年大幅上漲，后在國家降低小微企業融資成本的政策引領下逐步回歸。2016年、2017年、2018年、2019年小微企業專項金融債發行票面加權平均利率分別為3.39%、4.96%、4.06%和3.51%。

三、欠發達地區發行小微企業專項金融債的必要性

（一）存款增長困難，發行小微企業專項金融債券有利于拓寬銀行資金來源

一般來說，銀行機構的資金有三個來源，即吸收存款、向其他機構借款和發行債券。對于欠發達地區金融機構來說，由于自身管理水平不高、經營指標不達標等因素，金融市場業務參與較少，除向央行借款外，資金來源主要依賴吸收存款，但是在當前貴州省經濟增長整體疲軟的環境下，銀行業金融機構組織存款普遍存在困難。截至2月末，貴州省存款同比增速1.49%，貸款增速13.18%，存貸款增速嚴重不匹配。在存款增長困難的情況下，銀行資金來源不足極大地限制了對小微企業的信貸投入，發行小微企業專項金融債券能夠有效解決銀行機構資金來源不足問題。

（二）可貸資金偏緊，發行小微企業專項金融債券有利于引導商業銀行加大小微企業信貸投入

截至2020年2月末，全省存貸比高達107.45%，在全省銀行業金融機構可貸資金偏緊的情況下，銀行基于自身風險控制、盈利目標等因素考慮，信貸資源會優先投向經營穩定、管理規范、能夠提供有效抵押物、風險相對較小的優質企業，小微企業獲得信貸支持的條件會更加嚴格，會進一步增加小微企業融資難度。而發行小微企業專項金融債券所募集的資金，只能專項用于發放小微企業貸款，發行小微企業專項金融債券有利于引導商業銀行加大小微企業信貸投入。

（三）發行小微企業專項金融債券可以有效解決期限錯配問題

目前，銀行業金融機構“短存長貸”現象依然明顯，而小微企業專項金融債券發行期限一般為3-5年，所籌集資金穩定且期限較長，可用于發放小微企業中長期貸款，一方面可有效解決商業銀行期限錯配問題，另一方面可以緩解小微企業還款壓力。

（四）發行小微企業專項金融債券有利于提升銀行自身經營管理水平

發行小微企業專項金融債券不僅要滿足人民銀行和銀保監會基本條件，還須有償債計劃和保障措施、律師事務所出具的法律意見書、發行議案及決議、募集說明書、近3年的年度審計報告等，這就要求商業銀行有完善的內部管理體系、良好的風險管理能力以及專業的管理人才，小微企業專項金融債券發行的內外部條件要求有利于促進商業銀行自身經營管理水平的提升。

四、欠發達地區發行小微企業專項金融債券存在的問題

（一）缺乏專業人員，難以滿足發行指標要求

地方法人金融機構尤其是農信社、農商行規模較小，農信社和農商行雖然初步建立起了“三會一層”的公司管理架構，但大多數農信社和農商行公司治理結構還不夠完善、部分機構風險監管指標不達標，難以達到發行金融債券的要求。另一方面，由于農信社和農商行業務主要以傳統存貸款業務為主，金融市場業務參與較少，比較缺乏開展債券發行相關業務的專業人員，也在一定程度上加大了地方法人機構大型金融債券的難度。

（二）發行成本較高，金融機構發行積極性不強

金融機構發行金融債券的成本包括主承銷商及成承銷團費用、律師事務所法律事務費、會計師事務所審計費、信用評級機構評級費用以及票面利息。目前，3年期定期存款基準利率2.75%，轄內信用社及農商行均在基準利率基礎上上浮35%，吸收3年期定期存款年利率為3.71%，將3年期定期存款和3年期小微企業專項金融債券進行比較，在2019年已發行的小微企業專項金融債券中，最高的票面利率4.3%，最低的票面利率3.33%，全年債券票面加權平均利率3.51%，承銷費根據發行規模大小在一定的費率區間，法律事務費、審計費和評級費一次性收取，四項費用加起來費率大約在0.8-2%之間，且發行規模越小費率越高。銀行發行3年期小微企業專項金融債券的成本平均大約在4.35%-5.55%之間，高于轄內農信社及農商行吸收相同期限定期存款的成本。因而，金融機構對發行小微企業專項金融債券的積極性不強。

（三）全國性銀行機構發行小微企業金融債資金在欠發達地區運用較少

相對于發達地區來說，欠發達地區金融資源相對匱乏，小微企業融資渠道也較窄，對銀行貸款依賴性較高，更加需要發行小微企業專項金融債券支持企業發展。而全國性銀行機構發行小微企業專項金融債券的機構雖少，發行金額卻占全國發行總額近70%，但發行小微企業專項金融債券的全國性機構在欠發達地區機構網點較少，發債資金在欠發達地區運用也較少。

五、相關建議

（一）細化發行準入門檻，適當放寬欠發達地區農商行及農信社發行條件

農信社及農商行具有貼近基層、鄉鎮營業網點多等優勢，是支持小微企業發展的重要力量，但因其自身經營規模較小、經營管理水平不高、缺乏專業人才等因素，難以滿足發行小微企業專項金融債券的條件。建議細化發行準入門檻，根據銀行規模大小和所在地區在發行條件上有所區分，在風險可控的前提下適當降低欠發達地區農信社及農商行發行準入門檻，提高部分風險監管指標容忍度，為欠發達地區法人銀行發行小微企業專項金融債券創造條件。

（二）對法人銀行機構發行費用給予一定補貼，降低發行成本

建議對法人金融機構發行小微企業專項金融債券產生的法律事務費、審計費和評級費通過稅收減免、財政補貼等方式進行補貼，降低發行成本，提高銀行發行積極性。

（三）引導全國性銀行業金融機構發行債券資金向欠發達地區傾斜

金融債券的發行必須以法人為單位，分支機構沒有發行金融債券的權限，而地方法人機構難以滿足發行條件，造成有資金需求的欠發達地區難以獲得發債資金支持。建議對發行小微企業專項金融債券的全國性銀行機構，對其在欠發達地區網點設置、小微企業信貸量投放進行考核，引導發債資金向欠發達地區傾斜。

（四）強化后續監督細則，確保發行資金用于小微企業信貸投放

目前，在人民銀行和銀保監會下發的文件中，對小微企業專項金融債券后續監督管理只有一條“各級監管機構應在日常監管中對獲準發行小微企業專項金融債券的商業銀行法人進行動態監測和抽樣調查，嚴格監管發債募集資金的流向，確保資金全部用于發放小微企業貸款”，建議細化后續監督管理細則，對監測方法、指標、處罰措施等內容進行細化，進一步加強小微企業專項金融債券發行后續管理，確保發行資金全部投向小微企業。

（五）優化經營指標，積極參與金融市場業務

各地方法人金融機構要不斷提升經營管理水平，引進專業人才、進一步完善公司治理機制、優化各項風險監管指標，積極參與金融市場業務，為發行小微企業專項金融債券奠定良好的基礎。

注釋：

①《2018年中國小微企業金融服務報告》指出該項條件不再作為發行前提。

②摘自《中國銀監會關于支持商業銀行進一步改進小微企業金融服務的補充通知》。

作者單位：中國人民銀行六盤水市中心支行