多因素影響 銀行理財發行進入疲軟期

普益標準

一、銀行理財發行量現狀

今年以來，受多因素影響，全市場銀行理財發行量較去年縮水較多。截至8月末，今年以來全市場共發行理財產品53632只，同比下降23.96%，近期更是進入發行疲軟期。由相關媒體提供的數據可知，8月全市場銀行理財產品發行數量為5797只，環比下降10.43%，同比下降32.55%（產品統計范圍不包含外資銀行理財產品、結構性理財產品）。

分銀行類型來看，城商行非保本理財產品發行數量占比最多，8月發行非保本理財產品2249只，占比42.42%；農村金融機構發行數量次之，8月發行1296只，占比24.44%；股份制銀行新發產品數量最少，8月共發行647只，占比為12.20%。雖然區域性銀行在存續產品規模上比不上全國性銀行，但新發產品的數量體現了這兩類發行主體參與市場的活力。

環比來看，8月股份制銀行非保本理財產品發行量出現較大縮水，國有控股銀行次之。數據顯示，8月股份制銀行新發非保本理財產品數量環比下降13.50%；國有控股銀行新發非保本理財產品數量環比下降12.87%；城商行發行數量環比下降最少，僅下降5.50個百分點。

從產品類型來看，開放式產品的增多對銀行自身綜合實力提出較高要求，一定程度上影響銀行理財產品新發數量。今年以來，雖然銀行總體理財產品發行量較低，但開放式理財產品發行量卻持續走高。

銀行理財產品單月發行量/只

2020年以來不同銀行類型非保本理財產品發行情況/只

近一年來封閉式及開放式非保本理財產品發行情況/只

相關數據顯示，8月共發行335只開放式產品，較上月增加2只，較年初增加152只。開放式理財產品發行數量的增多，為銀行理財的規模擴大貢獻良多，但也在某種意義上影響了理財產品的新發數量。開放式理財產品尤其是定開類產品對銀行自身的系統、產品流動性管理、會計記賬管理等要求較高，如果開放式產品發行較多，也在一定程度上影響銀行資源分配，從而對新發產品總體數量造成一些減弱影響。

隨著銀行理財凈值化轉型的穩步推進，預期收益型產品占比不斷降低，凈值型產品數量占比不斷增加。我們按是否封閉式，將產品分為4類：封閉式預期收益型產品、開放式預期收益型產品、封閉式凈值型產品和開放式凈值型產品（2020年以來，單月開放式預期收益型產品的數量基本不超過10只，所以不在圖表中列示數量）。

從各類產品數量占比來看，8月，封閉式預期收益型產品發行量占比53.02%，環比下滑4.07%，同比下滑23.82%；封閉式凈值型產品發行量占比40.66%，環比上漲3.42%，同比上漲21.38%；而開放式凈值型產品發行數量占比較小，但較年初上漲幅度較大，為83.89%。

二、銀行理財發行量縮水原因探討

近期銀行理財進入疲軟期有多重原因影響。首先，由于受理財轉型影響，為了吸引投資者并擴大理財規模，銀行開放式產品新發增多。但開放式產品對銀行綜合實力提出較高要求，在一定程度上影響了銀行的資源分配，從而令整體產品發行量有所減少。

其次，股債行情的分化對銀行理財產品發行造成一定影響。與銀行理財產品的發行縮水形成明顯對比的是，基金數量發行火爆，公募爆款基金頻現。

一方面，股市行情表現得異常火熱。自7月1日上證指數站上3000點以來，股指迅速拉升。在此背景下，投資者情緒高漲，證券新開戶人數屢破新高，基金數量發行火爆，公募爆款基金頻現。股市火熱對銀行理財最大的影響在于資金轉移。

隨著股市情緒的不斷高漲，各路資金迅速涌入股市，導致A股放量大漲，對投資者的吸引力進一步增強。而銀行理財新發產品目前絕大部分仍為固收類和混合類產品，權益類產品仍屬少數，且在全市場上并不十分具有吸引力。資金的轉移導致對銀行理財產品的發行及募集形成一定壓制。

另一方面，債市行情的冷清表現，使得銀行理財產品吸引力下降。在資金面邊際收緊、市場情緒并不高漲的情況下，債市的表現一般，這使得以固收類為主的銀行理財產品收益率持續下行，與股市火熱的對比更加明顯，造成市場資金的進一步轉移。資金的轉移進而還可能導致銀行理財產品的贖回壓力增加。