富士康在美投資案例的啟示（市場觀察）

許維鴻

據美國媒體報道，當年曾被美國總統特朗普吹噓為“第八代奇跡”的高科技招商項目——富士康在威斯康星州投資100億美元建設的液晶顯示屏工廠正面臨“牛皮吹破”的風險。雖然富士康也對該項目進行了投資，可規模和預計雇用的人數與當初承諾的相比大大縮水。為此，威斯康星州和富士康大打口水仗，州政府指責富士康不履行投資，而富士康企業則反指地方政府沒有明確稅收優惠政策。

這種地方政府與招商引資項目間的后續沖突，中國人并不陌生。特別是這幾年，土地財政熱潮漸漸退去，為了開拓區域經濟發展新潛能，地方政府紛紛熱衷于追逐熱點領域、高科技行業的招商引資，對“好項目”爭先恐后、攀比著開出各種土地、稅收優惠政策，常聽到一些地方官員為搶項目“不惜一切代價”的豪言壯語，最終卻“踩雷”偽優質項目，輕則陷入“牛皮吹破”的尷尬境地，重則給地方財政造成巨大損失，引起社會質疑、官聲掃地。

其實，無論是發達國家的領頭羊美國，還是工業化、城鎮化剛剛到達一個臨界點的中國，地方政府對有潛力的投資項目招商，都不免要輔以某種優惠政策，這本無可厚非，也符合發展經濟學客觀規律。我們要認識到，市場經濟的大環境下，任何一個投資項目都不可能沒有風險，這與我們剛剛經歷的、城鎮化初期房地產“貸款、圈地、捂地、等升值”的項目投資邏輯完全不一樣。因此，無論中外，積極尋求本地支柱產業、龍頭企業新投資的地方官員，都是值得嘉許和鼓勵的，起碼要比那些懼怕風險、懶政惰政的官員強。問題是，地方政府應該如何充分利用各種信息和資源，盡量不去“踩項目的雷”，選擇那些“風險收益比”高的項目。

首先，需具有實事求是精神，克服對投資熱點的盲目虛榮。發展經濟學告訴我們，區域經濟的發展有其客觀規律，在本地支柱產業的選擇上，既要充分利用本身的比較優勢，更看到本區域的發展要素短板，實事求是地制定發展戰略。在互聯網時代，熱點投資行業和項目更容易被媒體炒作和傳播。很多高科技領域，如芯片產業的投資，并非是一兩個項目就能帶動起產業的集聚效應，往往需要持續的高密度資本投入和配套產業的引入。尤其是邊遠地方的政府更要理性看待網絡“雞湯信息”，從心理上克服對高科技項目的崇拜和沖動，把有限的土地和財政用在恰當的招商項目上。

其次，地方政府需多利用金融“外腦”，輔助投資決策?，F代區域經濟的任何政府投資，都是有綜合收益和經營風險的。地方政府在項目中的成本是土地、資金、稅收優惠政策等，預期收益則是就業、增量稅收、城市更新等，且需要放在“時間軸”上長期衡量——項目到底是賺，是賠？答案并不簡單。因此，地方政府需要獨立第三方的外腦支持，而最佳的外腦無疑是投資領域的金融機構研究，尤其是資本市場直接融資的項目研究。在金融領域，商業銀行的融資項目研究，偏重間接融資、也就是貸款抵押物的價值研究；而證券公司為代表的直接融資研究，則是針對項目未來現金流和綜合收益的長期價值研究。因此，地方政府可加強與相關機構研究的持續合作，利用其研究對行業、企業和技術發明的定價能力，指導自身的投資決策。

第三，地方政府需廣泛搭建平臺，培育本地科技成果轉化的營商環境。關于富士康在美國投資的案例研究，對于中國很多地方、特別是中西部政府是可遇而不可求的。畢竟，像富士康這樣擁有品牌和信譽的跨國企業，其對投資項目的選址要求往往極為挑剔。對于大部分的中國地方政府而言，如何加強與國內外科研院所有效合作，充實本地的高新技術產業園區的孵化能力，就變得格外重要?？萍汲晒D化友好型的營商環境，必須充分利用各類型的共建平臺——以筆者參與的某地發明成果轉化研究院實踐為例，地方政府可定期不定期地舉行活動，讓科技發明和專利持有者能愿意到地方來、逐漸建立信任、形成穩定預期，通過科技項目和投融資交流，最終把有潛力的項目落地，通過有地方政府參與的產業基金共同經營項目，分享項目收益、共同承擔風險?！?/p>

（作者是甬興證券副總裁兼首席經濟學家）

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