大煤公司償債能力分析

李娟

[提要] 近年來，由于我國經濟增長放緩，加之產業結構調整，環境問題衍生出一系列問題，致使煤炭滯銷，煤價下跌，煤炭需求下降，整個煤炭行業面臨諸多問題。煤企的劣勢能否改變，分析和衡量償債能力的強弱是必不可少的一項依據。因此，本文以陽煤集團旗下大煤公司為研究對象，簡要分析其償債能力，以提高煤炭企業經營水平及核心競爭力。

關鍵詞：償債能力;經營水平;債務

分析企業的償債能力可以考察企業持續經營的能力和風險，這樣可以使企業相關利益人準確了解企業運營狀況，合理安排企業的財務活動，做出正確決斷。由于公司不能及時償還債務，必然對企業籌措資金的公信力產生負面作用。這樣會使企業陷入債務危機，由于債務問題而影響企業正常經營甚至于破產。

一、大煤公司償債能力分析及存在的問題

（一）大煤公司簡介。陽煤集團前身為陽泉礦務局，全國最大的無煙煤生產基地。山西省五大煤炭集團之一。經過60余年的發展，雖然它現在還是以煤為主導。但同時也是煤基多元化的企業集團。其輔助產業包括鋁電、建筑建材地產、裝備制造、貿易服務。陽泉市大陽泉煤炭有限責任公司（以下簡稱大煤公司）系經陽泉市經委批準，于2005年11月10日成立。由陽泉市南莊煤炭集團有限責任公司（以下簡稱南煤集團）、山西省匯才能源物貿有限公司出資組建。母公司為陽泉市南煤集團，屬陽煤集團控股的有限責任公司。公司的注冊資本為5，390萬元。主營原煤開采，原煤產品核定生產能力120萬噸，兼營煤礦需要的一些設備、配件及煤矸石加工及制品銷售和煤炭洗選。

（二）大煤公司償債能力分析。近3年大煤公司的流動比率均小于2，這表明企業流動資產難于保證短期的債務償付以及日常的經營需求，僅從流動比率這方面來講，該企業短期的還款水平還是相對較弱的。為了使企業有良好的資產結構，速動比率為1是比較合適的。由表1中可以得知，企業的應收賬款周轉率和存貨周轉率有明顯上漲的變化，表明企業的經營業績在不斷變好，企業銷售能力變強，致使企業的償債能力不斷提高。這不僅在于國內對煤炭行業的政策支持有了明顯的效果，更說明企業自身經營水平的提高，控制了存貨占用額度，優化了產業結構。（表1）

資產負債率一般在50%左右是合理的，近3年來，大煤公司資產負債率明顯呈下降趨勢，說明企業償債能力明顯增強，這樣有利于企業的長期發展。當負債總額與股東權益的數額相當，即產權比率為100%時，表明企業有能力用自身資本償還債務。該企業近3年的產權比率呈下降趨勢，說明企業長期償債能力較強，債權人保障程度高，承擔的風險小。一般來說權益乘數越小越好，當權益乘數小于3時，企業的財務風險較小。2017～2019年，大煤公司權益乘數整體呈現下降趨勢，且資產與所有者權益的倍數逐年減小，說明此時資產中靠負債取得的資金比重減少，風險降低，企業長期償債能力有變強的趨勢。

（三）大煤公司償債能力存在的問題

1、費用支出過多，用于生產的現金較少。營業成本在營業收入的占比約為42%。依據公式：營業收入-營業成本=經營利潤。可以得出，正常情況下，經營利潤占比約為55%。實際上，營業利潤占營業收入的37%。事實上，經營利潤并不包括一些費用，它是日常的經營活動產生的，比如銷售商品、提供勞務等。所以，由此可以看出該公司費用支出較高。費用的支出越多，利潤的占比就會相對減少，用于生產性的資金也會相對減少，資金循環不起來，就會選擇借款生存，那么企業一直在以債抵債的狀態中循環往復。（表2）

2、應收賬款措施不佳，計量存在缺陷。大煤公司以資產負債表為基，算出流動比率的數據。但這個結果沒有真的思考一些會計上的屬性來計量，只是一些表面上的支付水平。而在現實生活中，企業人員會運用一些方式進行調整。這就是為什么真正用在實際中的還款水平與表面上的存在差異。雖然流動資產中有應收賬款和存貨，但這兩個點的變現力較低，在實際生活中會無限期得到放大，比如一年以上未收回的應收賬款，積壓幾年的存貨。但在計算時，其依然作為流動資產進行核算。這就會讓賬面上的價值和實際有很大的出入。讓一些比率的計算缺乏客觀的基礎。雖然該企業2016～2018年的應收賬周轉速度快，但占比還是很高。單位賒賬經營后，應收賬拖欠的時間越長，錢越可能收不回來，就越容易形成壞賬。先不說應收賬收不回來有多少損失，只要應收賬款不能及時收回來就會給企業的還款能力甚至后續經營帶來不便。

3、債務結構不平衡。債務結構主要為長短期負債占比大小。而該公司顯然沒有一定的比例來控制債務結構。2014年，長期借款和短期借款的金額相近，而2015年長期借款為0元，而短期借款達到13億元。其目的就是利用短期借款來償還長期借款，以債抵債現象太嚴重。大煤公司的債務結構是一直在發生變化的，單從靜態比率來測量它的還款水平有失偏頗。這兩個指標是靜態的衡量其償債能力。但從前述分析來看，2015～2017年企業短期借款不斷減少，但長期借款不斷增加，這樣不僅會增加企業還本付息的壓力;更讓息稅前利潤減少時，使得稅后利潤以更大的幅度減少。（表3）

二、提高企業償債能力的建議

（一）降低企業工資成本，用好稅收政策。降低企業工資成本不是拉低職工工資。如果企業為了降低人工成本而損害勞動者的合法權益，會使企業喪失勞動者的信任，企業將更加難以發展。大煤公司可以采取加強工資管理方式，降低工資成本。這樣有助于企業內部各單位加強經濟核算，有效防止亂發獎金、津貼。具體方式如下：一是勞動工資部門要統一管理工資基金，不能什么費用都用來直接發工資，各項目間的支出不能隨意亂用。嚴格執行各種規定的工資待遇;二是按照國家的規定發放工資，不能超出范圍，要有良好的計劃;三是不能自作主張增加獎勵和提高工資標準。自愿加班的，不能支付加班費用。

用足用好稅收政策并不是要讓企業進行偷稅漏稅行為，這樣的行為是法律所不允許的。如果企業采取投機取巧的方式，最終必會自食惡果。大煤公司降低納稅成本就要把稅收優惠政策與煤炭企業實際狀況結合起來，這樣不僅自覺遵守國家稅收法律，還在一定程度上提高企業還款水平。

（二）加強應收賬款管理，完善收賬措施。首先，大煤公司應該嚴格掌握應收賬回收情況，健全監督體系。公司應建立應收賬款的檔案。根據欠款的期限加以分析管理，對于欠款時間較長的企業不論什么原因造成的欠款都應加大催收的力度。其次，企業應該在賒銷商品前，對購貨方做詳細的信譽調查，也可以要求購貨方提供相應的抵押。如果購貨方是一個以只賒賬不還債的企業，那么該企業完全沒有必要為了承擔巨大的壞賬風險而冒險。最后，企業可以把應收賬款轉變為預收賬款處理，先交錢再交貨，做到不賒賬，應收賬款的問題自然可以迎刃而解。通過以上辦法，可以盡量減少應收賬款損失。企業賒銷經濟效益也可以日益增強，提高企業的償債能力。

（三）優化債務結構，提高經濟效益。企業長短期負債比例要合理。這樣才能使得債務結構最佳化，讓大煤公司的資金充足使用。從上述分析來看，大煤公司的短期負債越來越少，而長期負債不斷變多。雖然企業在未來幾年的經營活動中，不會經常因短期債務快到期而受到償還債務的壓力。但在這樣的環境下，長期借款過多，會導致利息支出增加，財務費用增加，使得凈利潤減少，影響企業的盈利能力。所以，企業應該優化債務結構，適當的增加短期借款。把長短期借款的比例合理化。另外，大煤公司可以說服債權人把長期借款轉化為股權投資。這樣不僅企業可以避免財務費用支出過多，債權人也可以得到一定的分紅。這樣兩全其美的辦法，使得企業償債能力增強。

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