基于經(jīng)濟(jì)全球化視野下的金融市場(chǎng)制度發(fā)展研究

【摘要】本文從我國(guó)金融市場(chǎng)制度的概況出發(fā)，基于經(jīng)濟(jì)全球化視角，重點(diǎn)闡述我國(guó)金融市場(chǎng)制度發(fā)展的現(xiàn)狀與問(wèn)題，并提出相關(guān)的完善建議，以使得在金融制度上強(qiáng)化協(xié)調(diào)與配合，在金融監(jiān)管方法上側(cè)重金融活動(dòng)和金融監(jiān)管的實(shí)際效果，以實(shí)現(xiàn)金融安全和市場(chǎng)穩(wěn)定。

【關(guān)鍵詞】金融市場(chǎng)? 全球化

一、我國(guó)金融市場(chǎng)制度概況

我國(guó)金融市場(chǎng)制度的目標(biāo)是維護(hù)金融體系的安全和穩(wěn)定、保證金融機(jī)構(gòu)審慎經(jīng)營(yíng)和保護(hù)金融消費(fèi)者的利益。

我國(guó)主要大型金融機(jī)構(gòu)均為國(guó)有或者國(guó)有控股，“大而不能倒”在西方國(guó)家是需要解決的問(wèn)題，而我國(guó)則是合理合法的存在，并不需要也無(wú)法控制通過(guò)金融監(jiān)管改革予以解決。雖然我國(guó)也面臨著金融監(jiān)管協(xié)調(diào)困難等共性問(wèn)題，但金融監(jiān)管改革還是我國(guó)特有的問(wèn)題。

另一方面，經(jīng)過(guò)二十幾年的快速發(fā)展，我國(guó)金融結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了深刻的變化。雖然仍是以分業(yè)經(jīng)營(yíng)為主、以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的金融機(jī)構(gòu)，但銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等行業(yè)之間股權(quán)關(guān)系和業(yè)務(wù)關(guān)系聯(lián)系不斷深化，相互之間業(yè)務(wù)合作和市場(chǎng)交易非常頻繁，很難實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。此外，金融控股集團(tuán)不斷出現(xiàn)，而對(duì)金融控股集團(tuán)尚未有明確的監(jiān)管主體，集團(tuán)層面監(jiān)管空白的存在導(dǎo)致監(jiān)管有效性的下降。在這種情況下，“一行三會(huì)”的分業(yè)監(jiān)管體制已無(wú)法完全涵蓋金融結(jié)構(gòu)的發(fā)展需要，迫切需要對(duì)金融市場(chǎng)制度進(jìn)行調(diào)整。

二、經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)制度的影響

從國(guó)際形勢(shì)來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)需求不足和去杠桿化趨向，各國(guó)實(shí)力對(duì)比和國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序正在發(fā)生深刻變化，戰(zhàn)略機(jī)遇期的內(nèi)涵發(fā)生重大變化，主要表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的巨大拉動(dòng)作用，以及發(fā)達(dá)國(guó)家呈現(xiàn)出的技術(shù)并購(gòu)和基礎(chǔ)設(shè)施投資機(jī)會(huì)。中國(guó)有條件且有必要研究和探索在新的歷史條件下所出現(xiàn)的中國(guó)利益和全球利益的最大交集，明確全球視野下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新模式，重新研判生產(chǎn)力和要素再分配效應(yīng)的發(fā)展趨勢(shì)。新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、新經(jīng)濟(jì)政策及新市場(chǎng)環(huán)境對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)制度提出了新要求。為滿(mǎn)足中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，中國(guó)資本市場(chǎng)正在加快市場(chǎng)化改革的步伐，國(guó)家正大力推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)。

三、我國(guó)金融市場(chǎng)制度面臨的主要問(wèn)題

（一）金融市場(chǎng)分割，監(jiān)管出現(xiàn)問(wèn)題

當(dāng)前，我國(guó)實(shí)行的分業(yè)監(jiān)管模式主要是銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)分別對(duì)銀行、證券、保險(xiǎn)這三大核心金融領(lǐng)域?qū)嵤┍O(jiān)督管理。分業(yè)監(jiān)管導(dǎo)致“地盤(pán)意識(shí)”，不希望自己的監(jiān)管對(duì)象介入其他領(lǐng)域發(fā)展，也不希望別人插手自己監(jiān)管的對(duì)象。這導(dǎo)致金融市場(chǎng)在一定程度上被人為割裂。

分業(yè)監(jiān)管導(dǎo)致市場(chǎng)分割的一個(gè)典型例子是債券市場(chǎng)。我國(guó)債券發(fā)行和監(jiān)管分散在多個(gè)部門(mén)，實(shí)行誰(shuí)審批，誰(shuí)監(jiān)管。銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)分屬人民銀行、證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，兩個(gè)市場(chǎng)在交易品種和參與主體方面人為分割。此外，近年來(lái)各債券市場(chǎng)主管部門(mén)在各自職權(quán)范圍內(nèi)新設(shè)交易場(chǎng)所、機(jī)構(gòu)和交易品種的傾向較為明顯，進(jìn)一步加劇了整個(gè)債券市場(chǎng)的分割。金融市場(chǎng)行政分割的局面，造成資金無(wú)法在整個(gè)金融市場(chǎng)間自由流動(dòng)，不利于形成基于風(fēng)險(xiǎn)一致的資金價(jià)格，降低了金融資源配置效率，也影響了中央銀行貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的完善。

（二）剛性?xún)陡叮瑑H保障局部金融安全

長(zhǎng)期以來(lái)，在我國(guó)信托、債券等金融領(lǐng)域廣泛和普遍地存在剛性?xún)陡秵?wèn)題，這一方面推高了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益效率，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)“融資難、融資貴”問(wèn)題的出現(xiàn);另一方面，這使金融市場(chǎng)喪失了風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，資金價(jià)格無(wú)法反映出所對(duì)應(yīng)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)水平，導(dǎo)致資金過(guò)度配置到風(fēng)險(xiǎn)高、收益低的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和金融機(jī)構(gòu)，推高了整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)水平，金融市場(chǎng)資源配置能力大為削弱，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率大為降低。

剛性?xún)陡队卸喾矫嬖颉Ｆ渲杏形覈?guó)投資者缺乏投資理念、金融機(jī)構(gòu)不愿承擔(dān)信譽(yù)損失等方面的原因，但金融市場(chǎng)制度也是原因之一。在現(xiàn)行金融市場(chǎng)制度下，金融監(jiān)管部門(mén)同時(shí)承擔(dān)金融發(fā)展的責(zé)任。

（三）影子銀行大發(fā)展，金融監(jiān)管空白

近年來(lái)，以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的影子銀行在我國(guó)突飛猛進(jìn)地發(fā)展，許多P2P網(wǎng)絡(luò)信貸機(jī)構(gòu)出現(xiàn)資金鏈斷裂、經(jīng)營(yíng)者跑路等風(fēng)險(xiǎn)事件。

影子銀行大發(fā)展與我國(guó)監(jiān)管體制的缺陷有直接而緊密的關(guān)系。首先，在“分業(yè)監(jiān)管”的監(jiān)管體制下，監(jiān)管部門(mén)采取嚴(yán)格的準(zhǔn)入制度，抑制了免檢資本進(jìn)入金融業(yè)，社會(huì)投融資被逼入地下，體制外民間融資規(guī)模龐大。第二，現(xiàn)有對(duì)任何其他監(jiān)管者實(shí)施穿透式監(jiān)管拒絕態(tài)度，或不愿進(jìn)入其他監(jiān)管者轄區(qū)，整個(gè)融資鏈條的穿透式監(jiān)管原則沒(méi)有辦法有效落實(shí)。第三，金融基礎(chǔ)設(shè)施割裂、缺乏金融綜合統(tǒng)計(jì)和統(tǒng)一的金融權(quán)益登記、結(jié)算系統(tǒng)，導(dǎo)致了監(jiān)管部門(mén)無(wú)法有效實(shí)現(xiàn)對(duì)體制外風(fēng)險(xiǎn)源、風(fēng)險(xiǎn)化和損失程度的識(shí)別和估計(jì)。

四、對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)制度完善的建議

（一）金融市場(chǎng)制度完善的目標(biāo)

筆者認(rèn)為我國(guó)金融體制完善的目標(biāo)可以歸納為：第一，要打破分業(yè)監(jiān)管格局，建立全金融市場(chǎng)的統(tǒng)一監(jiān)管。第二，剝離行業(yè)發(fā)展目標(biāo)與行業(yè)監(jiān)管目標(biāo)，使監(jiān)管部門(mén)從推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的責(zé)任中解脫出來(lái)，集中精力于監(jiān)管。第三，在提升監(jiān)管效率和權(quán)利制衡之間取得一定平衡，既要減少協(xié)調(diào)環(huán)節(jié)，提升信息傳遞效率，又要防止“一家獨(dú)大”。

（二）金融市場(chǎng)制度完善的原則

在完善的目標(biāo)下，應(yīng)包含以下幾條原則：第一，由一個(gè)或幾個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)實(shí)施監(jiān)管，而不再按照銀行、證券、保險(xiǎn)等行業(yè)劃分監(jiān)管職權(quán)。第二，應(yīng)加強(qiáng)人民銀行審慎監(jiān)管職能，加強(qiáng)人民銀行對(duì)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職能，增強(qiáng)人民銀行應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。第三，使金融監(jiān)管的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)、監(jiān)督權(quán)分屬不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)，在部門(mén)之間實(shí)現(xiàn)權(quán)力制衡。第四，應(yīng)另設(shè)單獨(dú)機(jī)構(gòu)承擔(dān)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的職能，使監(jiān)管部門(mén)集中精力實(shí)施中立的金融監(jiān)管。

參考文獻(xiàn)：

[1]程立燕，李金凱.國(guó)際資本異常流動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有非線性效應(yīng)嗎——基于匯率制度和金融市場(chǎng)發(fā)展視角國(guó)際[J].金融研究，2020.

作者簡(jiǎn)介：潘宇清（1999-），男，漢族，浙江杭州人，大學(xué)本科，專(zhuān)業(yè)方向：國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易。