探究基于趨勢理論視角下的量化交易策略在外匯市場的運用

夏小印

【摘要】為了讓傳統的投資分析方法具有更大的靈活性，本研究基于趨勢理論，使用現今流行的程序式的交易軟件編寫出了量化交易策略。該策略把傳統的技術分析與現代化的信息技術兩種方式結合起來，達到量化交易應用的功能，探索出一種全新的投資外匯市場的思路，能夠將理論分析和實證研究融為一體，從而能夠對投資在金融市場中的應用前景進行全面和系統的量化分析。

【關鍵詞】趨勢理論? 外匯? 量化交易

一、引言

在傳統的手工外匯交易系統中，市場對交易員有較高的要求，需要該群體能夠專注于巧盤。這一要求不但容易透支交易員大量的體力和精力，并且容易受到交易員個人情感方面的影響產生進出市場的失誤，從而造成損失。后現代人工智能的迅猛發展，出現了利用數據挖掘、神經網絡等一系列的智能算法，產生了不受個人情感等方面因素影響，并且更具有理性化的量化程序交易系統。

當前，基本面分析與技術面分析是外匯市場投資理論中主要的兩種分析法。基本面分析法根據經濟、金融的時政指標與理論來判定需求與供給元素，然后預判未來的趨勢。而技術分析則不然。此分析方式是以歷史價格與和交易量的統計數據為基礎來分析價格在之后的變化走勢。同時，交易市場中存在的各類交易行為是這一理論的主要研究內容。從而，該理論能夠在趨勢跟蹤理論中被大量使用。隨著不斷的理論更新和實踐創新，生成了量化交易。經過長久的時間和實踐的檢驗，在全世界的金融市場中，量化交易變成了專業投資者的習慣性的交易方式。相較古舊的主觀判斷交易模式，量化交易的投資模式的業績回報的可追溯性與可驗證重復性成為了其主要的優勢之一，可利用過往大量的歷史性數據去驗證此模型的可靠性，以及去驗證該模型可能存在的缺陷、是否擁有可操作性和能都帶來的收益量。

本研究對投資分析理論中的技術分析法、基本面分析法與量化投資分析法等三種方法進行詳細的比較，然后基于趨勢理論，依據外匯市場本身具有的本質與特征，建立量化交易模型。該模型把傳統的技術分析與現代化的信息技術兩種方式結合起來，因此，該模型既擁有傳統技術賦予的穩定性，又具有量化分析的精準性，

二、外匯市場與理論分析

（一）外匯市場分析

外幣是指貨幣行政當局（中央銀行，外匯管理機構，財政部與外匯平準基金組織）、銀行存款、長短期政府債券、財政部國庫券等上述形式存在著國際收支逆差時使用的債權。依據1997年修改的中華人民共和國外匯管理條例規定中對外幣的定義，即外匯是外幣表示的可用作供給清算的資產，這包括：外國貨幣，外幣有價證券，外幣支付憑證，特別是提款權及其他外匯資產。

外匯需具有以下幾個特點：外幣性，外幣需要是金融資產，可用于外幣計至;普遍性，成為外匯的外幣需擁有較強的可靠性，能夠有物質保證同時能夠普遍被各國接受和使用;可兌換行，外幣需要時可自由兌換為外幣形式代表的資產、支付手段和債券，外鈔不能自由兌換為他國使用的貨幣的外幣不能稱為外幣。

外匯市場具備以下幾個特征：市場每天有巨大的交易量，且能夠進行全球的外匯日交易;市場因為龐大的交易量具有較低的成本與較高的效率;市場必須全天開放，能夠擁有良好的流動性，且方便進行風險管理;交易市場需具備公平性，外匯的相關信息需要具有完全的透明性，讓交易人能夠利用各種終端獲取世界各國的經濟數據;在全球的金融市場總，外匯市場必須是最大的，同時和其他類型的金融市場進行比較，外匯市場具備交易成本最低、交割量大和貨幣資源流動最快的特征。

（二）外匯市場有效性分析

美國芝加哥大學商學院在上世紀的60年代提出了引人注目的投資理論。系統與非系統風險、波動性、風險厭惡、風險調整收益、隨機漫步假設、目系數、a系數與有效市場假說是該全新理論中涉及的重要理論的相關概念。

該理論中的有效市場假說表明：基于各方參與者的協同合作，市場中的價格信息能夠完全與快速的進行反應。因為在市場中的各類參與者會迅速的購買價格低的標的物轉而以價格過高的標的物進行售賣，從而標的物的絕對價格與這兩者間的相對價格是相較公平的;由于市場價格表示對表的物內在所屬價值的精確評估，各方參與者都不可能持續判斷出市場中存在的錯誤然后從此中持續獲得利潤;價格的相對公平性，是基于市場能夠依據預先的風險對價格進行收益調節。具有更高風險的投資產品需要具備更高的收益才能更好的吸引各方投資者;投入到市場中的各方參與者，他們能夠享有大致相同的信息來源。參與者具備聰明、客觀和理性的品質。因此，他們所持有的分析模型容易被大多數個體承認和應用。

（三）外匯市場投資理論分析

基本面分析與技術面分析是外匯市場投資理論中主要的兩種分析法。基本面分析法根據經濟、金融的時政指標與理論來判定需求與供給元素，然后預判未來的趨勢。而技術分析則不然。此分析方式是以歷史價格與和交易量的統計數據為基礎來分析價格在之后的變化走勢。同時，交易市場中的各類交易行為是這一理論的主要研究內容。從而，這一理論在趨勢跟蹤理論中被大量使用。隨著不斷的理論更新和實踐創新，生成了量化交易。經過長久的時間和實踐的檢驗，在全世界的金融市場中，量化交易變成了專業投資者的習慣性的交易方式。相較古舊的主觀判斷交易模式，量化交易的投資模式的業績回報的可追溯性與可驗證重復性成為了其主要的優勢之一，可利用過往大量的歷史性數據去驗證此模型的可靠性，以及去驗證該模型可能存在的缺陷、是否擁有可操作性和能都帶來的收益量。

基本面分析方法是依據對廣大基本因素的情況、發生的變化及其對匯率走勢產生等因素進行研究，從而獲得貨幣之間供求關系變化的結果，以此來預判匯率之后可能的走勢。經濟、政治、地理、軍事和突發事件等方面都是其研究對象。該方式主要用于預判匯率走勢。根據基本面分析法分析得出的匯率長期變化的走勢有更高的可靠性，同時具備提前性。但也存在一些缺點，如沒有辦法說明匯率漲跌的重要時間點。這是因為在某些時刻，匯率發生的變化并不都是完全遵循基本面的變化。從而，將技術面、市場等各方面的因素結合起來對基本面進行分析具有更高的可靠性。

（四）外匯投資者分析

通過對過去10年內的大數據進行分析，發現超過半數以上的個人市場參與者都是虧損的。造成如此大量群體虧損的原因可能如下：

（1）不承認賠付或者不能獲利了結。在市場中，虧損不可不避免的是投資過程中的一部分。當市場處在你的目標區域時，需要大膽迅速地出場。這是因為如果不出場，市場將不會再有下一次的機會。

（2）沒有界定虧損。在從事交易時，沒有人假設會造成虧損。在預期市場盈利的時候，沒有任何交易者會買進;然而，當交易者預測市場的價格將會在一定時間內持續上漲不斷創造新高的時刻，沒有交易者會選擇賣出。這樣的情況在市場時常發生。因此，在進入市場時，交易者確定下檔空間至關重要。

（3）略入"波士頓絞人魔"的情結。我們常利用“波士頓絞人魔”這一寓言故事來說明對交易的無法控制性。換句話說，交易者不能根據小道消息就好比得了波士頓絞人魔情結，來采取行動。

（4）若交易者執著于某個信念，這一信念就會把你框住，就像一座監獄一樣。因為市場才是真正的老板。無論你猜測歐元會大幅度上漲創造新高，還是美元將大幅度下跌創造新低，這些猜測都不是非常重要。這是因為市場它會告訴你結果。

（5）自殺式的交易。這一模式的交易下，你就想敢死隊的飛行員。當你在交易市場時，憤怒、背叛的感覺可能會圍繞在你的心間，所以你會產生復仇的想法。

（6）沉迷式的交易。這一交易模式剛好與自殺式交易模式恰恰相反。在這一交易模式下，你會感覺自己完全的所向披靡，就好比是一個英雄一樣。

（7）對所出現的機會不能集中注意力敏銳的察覺。在交易市場中，會有許多讓人分神的時刻。所以在市場中像雷達一樣不會分神能夠清晰準確的保持注意力，不會受其他因素的干擾就顯得尤為重要。

（8）想要正確的投資，但是卻并不像要獲得利潤。幾乎在世界各地的交易場所內，總是會有一些人到處向他的同事宣傳，他們能夠知道市場所有投資的走向，漲幅高低，但是他們卻從來沒有過獲利。

（9）對于自己的判斷產生猶豫。你完成了所有的工作，日線圖、周線圖與月線圖。你研究了甘巧理論、懷可理論、費伯納西數列與艾略特波浪理論。當市場已經處在交易者預判的價位和區位時，交易者卻猶豫不決沒有及時出手。

（10）經常轉變交易系統，沒有一慣性。當市場能夠給予你任何好處的時候，交易者需要對該交易系統保持一慣性。正如老話說的那樣，當你不常用它的時候，你很可能就會失去它。

（11）也態不正確。根據經驗，不正確的也態導致了超過80%的失敗交易。正確的也態才能出現正確的結果。

（12）交易者沒能夠掌握突破。這一現象，就好比你達到了飛機場，卻被告知你無法登上飛機，只能眼睜睜的看著飛機起飛。但是相反，一旦市場交易者能夠及時登上飛機 ，到達自己心儀的目的地，這種激動將會難以忘懷。

（13）交易者沒有制定明確清晰的資金管理計劃。交易者對資金進行管理的目的只是在于保本。

三、量化交易技術與策略研究

（一）量化交易技術研究

量化投資是指交易者憑借計算機技術利用現代先進的統計學、金融學等數學的方式使用定量的數據模型來服務自己的投資理念，完成投資決策的過程。簡而言之，量化投資就是憑借數理的方式讓交易者的投資邏輯以及市場的投資邏輯進行量化和固化。在投資的全過程中，參與者使用計算機去進行研究、分析、決策和交易。因此，量化投資正是前文中提及的基本面分析方法和技術分析方法這兩種分析方法的延伸，而不是處在對立面中。將量化投資模型應用在海外量化投資中時，在考慮基本面因素的同時仍要關注市場和技術等方面的因素。量化投資模型對選擇、資金管理、擇時等因素都進行深度的考察。因此，該模型是有利于市場參與者實現自己投資策略的方式，該模型作為一種手段和工具，起輔助作用。在投資理念和市場狀況不斷更新的情況下，該模型要不斷進行修改、完善與優化。因此，從本質上來說，該投資策略只是幫助市場參與者去找尋大概率獲勝的可能。總而言之，量化投資是憑借現代的計算機技術，在龐大的歷史數據庫中尋找出發生超額收益的"大概率"事件，然后用生成的數據模型去檢驗和固化這些策略與規律，之后再使用這些已經固化的策略與模型去指導市場參與者的投資行為，以渴望產生穩定的，長期的同時高于平均收益的巨額回報。

（二）量化交易策略研究

量化交易策略分析模型是量化交易中最重要和最核心的部分，該分析模型又可分為許多具體的策略，其中量化選擇和擇時這兩種策略是其最重要的一環。所謂的量化選擇策略其實就是用定量的方法去分析購買某個交易標的價值，即是否值得買入。所謂的量化擇時策略是指用某種特定的方式去判斷市場大勢的發展趨勢，如果分析會出現上漲現象就會積極的買入;如果分析會出現下跌的情況，交易者會賣出清倉;如果市場表現出震蕩時，交易者會高拋低吸。有時投資者也會使用市場情緒擇時，也就是當投資者情緒熱烈積極追加投資，那么市場中的標的物很有可能持續上漲;當投資者失去信心，情緒低迷甚至恐慌不斷退出市場時，標的物將有可能持續下跌。

所謂的市場情緒擇時策略也就是根據市場上存在的情緒指標來去預判標的物在之后一段時間內的發展趨勢的策略。每個個體都是趨利避害、害怕甚至厭惡風險的。當市場處在上漲時期時，參與者就容易控制不住自己的投資欲望，然后就會助推市場的上漲趨勢，從而市場中的價格會被高估。當市場處在下跌時期時，參與者會容易對投資失去信心，感到不安甚至形成恐慌的心理，就容易產生紛紛拋出的現象，從而市場的價格會被低估。因此，許多善于投資的人才普遍認為投資者的心理情緒造就了市場中90%的機會。

四、基于趨勢理論的量化模型應用研究

（一）趨勢理論和阻力支撐

長久在外匯市場就行買入賣出的投資者，很有可能會具有某種不切實際的幻想，比如在睡夢中可以得到仙人的指點，市場的價格的走勢會按照所謂仙人的指點進行發展變化。這一幻想當然是毫無可能，但是市場也不是無跡可尋，“趨勢線”就是一種可以用于去分析市場發展變化趨勢的一種有效分析方法，并且它的重要性和價值也已經在市場的變化中得到了驗證。

所謂的“趨勢線”就是將市場的高點或者低點用劃線的方式連接起來，根據之前發生的事件事件，然后去推斷第二日市場的大致走向的一種圖形分析方式。在各種價格圖形中，我們可以發現，當曲線呈上升趨勢時，市場中的價格必定是往上發展的，即使在其中出現回擋也不會去影響總體的發展漲勢，將低點相連發現大部分的低點都處在送根線上，由波動低點連成的直線被稱作上升趨勢線。與此相反，如果曲線呈下降趨勢時，市場中的價格必定是往下發展的，所以在這一過程中出現的反彈現象也不會對總體的下跌趨勢產生不利影響，當把所存在的反彈高點用直線相連，就會驚訝的發現這些高點都處在一條直線上，從而這條線就被稱作下降趨勢線。因此，參與者若能正確掌握趨勢線，就可以據此線大致的判斷市場價格的未來發展趨勢，并且根據波動的不同時間，可以產生三種趨勢線：短期趨勢線、中期趨勢線、長期趨勢線。用市場參與者的心理活動對市場進行分析時，可以發現當市場價格處在上升趨勢時，參與者對市場有信心，就都在等待回檔的時刻出現然后選擇買進，因此在價格回落到之前的低點之前，參與者強烈的買入沖動和氛圍會阻止價格下跌，使其價格逐步提高，從而形成了上升趨勢;當市場價格處在下降趨勢時，參與者對市場失去信心，都會等待價格反彈的時刻迅速賣出，因此在價格回升到之前的高點之前，參與者強烈的賣出氛圍會阻止價格上漲，使其價格逐步降低，從而形成了下降趨勢。

（二）量化交易策略的構建

依據前文所述的趨勢理論與阻力支撐，本研究試圖編寫一種長期趨勢跟蹤策略。希望能夠依據此策略找到市場變化趨勢，能夠讓市場參與者在上漲或下降趨勢剛剛出現的時候立即采取買入或賣出，然后能夠在這一趨勢即將結束的時刻迅速退出市場，讓參與者的獲利最大化。但是一旦這一大的趨勢出現的概率小，那么編寫的這套策略失敗的概率是要遠大于成功的可能性，可能會有60%的投資交易是會造成損失的。這一量化交易策略是需要去觀測市場所在的狀態變化，根據市場發出的信號行動，而不是去判斷市場的方向。因此，該模型是從概率這一角度去考慮未來，而不是去預判未來。

五、結論

現今，全球的外匯市場不斷擴大，其中外匯交易策略在各界也引起了廣泛的重視。

本研究以外匯市場的特點為切入點，并且選擇了外匯市場中交易量最大，流動性最強的品種EURUSD為本研究的分析對象，根據市場有效性假說，依據基本分析法和技術分析法兩種主要的交易分析方法。在技術分析法的H種假說基礎上，利用量化策略的各種優勢，基于趨勢理論和阻力支撐核也要點的分析建立適用于外匯市場特別是EURUSD市場的量化策略分析模型。本文依據對數據的深入探討與分析，發現此量化交易系統能夠在外匯市場中具有良好的效果。

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