中國影子銀行的發展對貨幣政策傳導的影響

歐亞蘭

（廣東外語外貿大學金融學院，廣東 廣州 510006）

一、引言

2007年Mc-culley提出一種平行銀行系統，并將其稱之為“影子銀行”，用以指代所有具備杠桿作用的非銀行投資渠道、工具和組織，是一種將傳統的銀行信貸關系轉變成資產證券化中的信貸關系的金融組織機構。2008年金融危機后，央行通過一系列的政策改革來應對這種環境的變化。2011后，央行通過抵押補充貸款和定向降準來為銀行體系提供流動性，卻屢次出現緩解信貸供應緊張的措施失效的情況。2012年至2015年三年間，央行多次采取降息政策，但是降息操作并沒有使得市場利率下降，反而是上升。之后央行也公開承認貨幣政策傳導存在不暢的情況，且信貸渠道和利率渠道的作用并沒有得到應有的發揮。

而導致貨幣政策傳導不暢甚至調控失效的重要原因可能是中國金融自由化（尤其是以影子銀行為代表的金融創新的快速發展）引起的貨幣政策傳導效率的變化。在影子銀行規模擴張的同時，影子銀行的影響也在不斷蔓延。因此很有必要研究我國影子銀行的發展對貨幣政策傳導的影響。

二、文獻綜述

通過文獻回顧，研究主要集中在三個方面。首先是各國學者們對影子銀行的定義包括兩個方面，一是信用功能標準（裘翔，2014；曾剛，2013），最具代表的是金融穩定理事會（FSB）將定義影子銀行為銀行體系外, 因三個轉換而引發系統性風險且能通過規避監管，尋求利差的機構和業務的信用中介體系?！?br>