建信基金吳尚偉　聚焦消費、現(xiàn)代服務(wù)、高端制造三領(lǐng)域

言午

吳尚偉

2020年以來，A股走出一波“結(jié)構(gòu)牛”行情。盡管受到疫情及外圍擾動因素的影響，但多數(shù)機構(gòu)仍然認為中國經(jīng)濟將率先走出全球疫情的“陰影”，逐漸企穩(wěn)回升，A股流動性也有望進一步改善，市場將繼續(xù)保持韌性。

近日，建信基金權(quán)益投資部資深基金經(jīng)理兼研究部副總經(jīng)理吳尚偉在接受《英才》記者采訪時表示，“當前A股的復雜程度遠超從前，但投資就像一場馬拉松，力爭獲取持續(xù)的絕對收益是我追求的目標。”

構(gòu)建組合“兩步走”

疫情爆發(fā)以來，中國采取一系列積極防控的措施，在一定程度上降低了疫情對A股的影響，使A股在全球資本市場中走出相對獨立的行情，但復雜多變的宏觀和市場環(huán)境可能成為未來的“新常態(tài)”。對于今后的投資邏輯，吳尚偉認為，“管理基金就是做組合管理，在這個過程中，要重視對行業(yè)景氣度的趨勢研判;微觀層面，運用公司發(fā)展的三階段模型不斷優(yōu)化組合，力爭獲取穩(wěn)健的回報。”

據(jù)吳尚偉介紹，他在構(gòu)建組合時通常分“兩步走”。在行業(yè)層面，關(guān)注行業(yè)生命周期的位置和景氣度趨勢，根據(jù)每個行業(yè)獨有的產(chǎn)業(yè)邏輯和景氣度趨勢變化，制定組合結(jié)構(gòu)的調(diào)整策略;在個股層面，推崇“預期差理論”，尋找預期差，并據(jù)此判斷股價的波動。

在選擇具體標的的實踐中，吳尚偉逐漸總結(jié)出一套公司發(fā)展尤其是消費品公司發(fā)展的三階段模型。“所謂‘三階段模型，是指把對一個公司成長的研判落實到產(chǎn)品上，聚焦該產(chǎn)品所處的階段，包括產(chǎn)品導入期、快速增長期、穩(wěn)定增長期、衰退期，并且重點關(guān)注前三個階段。在每一個階段，其都會展現(xiàn)出不同的財務(wù)表現(xiàn)、股價表現(xiàn)和估值區(qū)間等，根據(jù)不同階段制定相應(yīng)的關(guān)注指標。”吳尚偉說道，例如在產(chǎn)品導入期的公司，不必太在意它的盈利，而會更在意它在銷售收入上的快速增長;而對于那些已經(jīng)走過快速增長期的公司，則會更加關(guān)注其銷售費用的變化等。

同時，吳尚偉還推崇“預期差理論”。“股價的波動通常由預期和預期差產(chǎn)生，需要根據(jù)預期差的變化，不斷調(diào)整組合結(jié)構(gòu)，平衡中短期的波動和長期收益。”他說。

吳尚偉認為，從研究到投資的過程，實際上也是不斷進行自我驗證的過程，讓自己的判斷更加接近事實，獲得更大贏的概率。

重點關(guān)注三個領(lǐng)域

未來，他將重點關(guān)注三個領(lǐng)域：消費行業(yè)、依托信息化與數(shù)字經(jīng)濟的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，以及依托自動化與智能化的高端制造業(yè)。

他認為，一方面，傳統(tǒng)商業(yè)模式加速向線上遷移，以較低獲客成本提升了相關(guān)公司業(yè)務(wù)的滲透率，進而提高了消費創(chuàng)新的回報率;另一方面，互聯(lián)網(wǎng)對消費者習慣和心理形成潛移默化的影響，加速了傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、生鮮電商平臺、現(xiàn)代物流快遞、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、電子政務(wù)系統(tǒng)、遠程辦公等現(xiàn)代服務(wù)行業(yè)由于應(yīng)用場景爆發(fā)帶動的信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，使其具備良好的投資機遇。

在先進制造領(lǐng)域，吳尚偉重點關(guān)注由于自身技術(shù)升級和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型而具備強勁國際競爭力的企業(yè)，包括消費電子、芯片半導體、新能源產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域的龍頭公司。