廣發(fā)基金邱璟旻　注重企業(yè)未來價值

言午

邱璟旻

2020年主動權(quán)益基金上半年業(yè)績出爐，醫(yī)藥主題基金紛紛“霸屏”榜單前列。

銀河證券數(shù)據(jù)顯示，上半年收益超過60%的榜單中，僅有6只非醫(yī)藥基金“突出重圍”，其中，廣發(fā)新經(jīng)濟以65.11%的回報位居第二。過去一年，廣發(fā)新經(jīng)濟的累計回報達到103.05%，在451只同類基金中（股票上下限為60%-95%的偏股混合型基金）位列第9。

廣發(fā)基金基金經(jīng)理邱璟旻在接受《英才》記者采訪時表示：“注重行業(yè)分散配置，以行業(yè)增長邏輯為主，選擇優(yōu)秀個股，注重業(yè)績可持續(xù)增長所帶來的投資收益。”是他在上半年結(jié)構(gòu)性行情中取得良好業(yè)績的秘訣。

關(guān)于疫情給A股帶來的影響和變化，邱璟旻認為，這次疫情對于全球經(jīng)濟影響比較大，在疫苗和有效的抗病毒藥物上市之前，經(jīng)濟活動短期內(nèi)很難恢復到疫情前狀態(tài)。

疫情的出現(xiàn)，很大程度上改變了人們的生活、學習和工作方式，與此同時，兩方面機會凸顯：一是各種“在線經(jīng)濟”，包括在線辦公、云上生活等，如教育、會議、學習、社交、電商、直播帶貨等。這些新興領(lǐng)域給上游芯片、中間的零部件，下游基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)設(shè)施供應(yīng)，以及服務(wù)、軟件都帶來機會;二是“居家消費”，雖然國內(nèi)的消費生活狀態(tài)已恢復良好，但是很多聚集性消費場景短期無法回到過去的繁榮狀態(tài)，反而利于居家消費，這就給小家電、休閑食品、消費電子等帶來新的增長機會。

關(guān)于投資邏輯，邱璟旻表示：“尋找合適的投資標的，有一個共同特征，首先要有行業(yè)持續(xù)增長邏輯，然后要選擇優(yōu)質(zhì)公司，具體劃分為定性標準和定量標準。”

定性標準主要考慮行業(yè)的空間足夠大，并且能在可預期的范圍內(nèi)保持不斷增長。“選出好賽道，并且盡量行業(yè)分散配置，單一行業(yè)投資不超過30%。”

定量標準有兩個，“一是穩(wěn)定成長類，在可預期的時間范圍內(nèi)收入穩(wěn)定增長，企業(yè)增長通常比GDP增速快一些，利潤跟收入基本保持穩(wěn)定，在行業(yè)內(nèi)具有頭部地位，屬于白馬性質(zhì)的績優(yōu)公司;第二類是收入穩(wěn)定增長、利潤率快速提升的公司。這些企業(yè)發(fā)展到一定階段之后，受行業(yè)政策、管理改善、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化等影響，會給投資者帶來比較好的超額收益。”

至于選股的標準，邱璟旻認為要利用定性標準先把行業(yè)、公司選出來，然后再用定量指標看它是否符合買入標準，買入標準同樣很重要。

邱璟旻介紹：“我的買入標準是預測3-5年之后這個企業(yè)的大致狀態(tài)，用那個時候的狀態(tài)，倒推復合收益率有沒有20%，20%是非常關(guān)鍵的指標，如果超過20%，我會重點評估假設(shè)是否合理，如果低于20%，我會再等一等。”

關(guān)于成長股的具體選股指標，要看兩個方面。“一是盈利的速度，二是盈利的質(zhì)量，而且兩者需要動態(tài)調(diào)整來看待。”

“有些企業(yè)雖然近兩年利潤增長較快，但要與歷史增速相比。更重要的是，同時要考慮未來三五年是否繼續(xù)保持較高的增速，盈利的來源是否可持續(xù)，盈利的質(zhì)量是否健康。”

邱璟旻比較關(guān)注的關(guān)鍵指標是ROIC（資本回報率）而非行業(yè)普遍比較關(guān)注的ROE，比如企業(yè)投入更多的研發(fā)費用會造成ROE的降低，但長期來看是對企業(yè)有利的。

ROE是企業(yè)扣除各項費用成本后的最終結(jié)果，而ROIC是企業(yè)資金使用效率的結(jié)果，決定著企業(yè)的未來價值。公募基金一般是長線投資，看重的是企業(yè)未來的價值，而非當前價值。