溫氏股份：產(chǎn)能調(diào)整就緒看好長期價值

王柄根

《動態(tài)》：溫氏股份于8月20日披露2020年半年度報告，您可否為我們介紹公司近期的經(jīng)營情況？此外，公司今年剛分紅完50多億現(xiàn)金，為什么又進行中期分紅？

孔銘：公司1H20營收359.7億元，同比增18.2%，歸母凈利潤41.5億元，同比增200.3%;公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金股利19.12億元。公司2Q20營收185.2億元，同比增12.5%;歸母凈利潤22.6億元，同比增22.7%。測算2Q20生豬出欄261萬頭，同比降55%，銷售均價35.47元/kg，同比+143.2%，收入107.6億元，同比+11.2%;肉雞出欄2.56億只，同比增20.2%，銷售均價10.81元/kg，同比-21.5%，收入52.6億元，同比降3.7%。估計1H20養(yǎng)豬、養(yǎng)雞業(yè)務利潤分別約為70、-25億元。禽養(yǎng)殖虧損主要因年初疫情防控下活禽銷售受阻，以及上半年餐飲消費低迷。公司1H20末計提肉雞和肉鴨跌價準備7.17億元。

公司提出中期分紅預案，主要目的是兼顧企業(yè)發(fā)展和股東利益，持續(xù)回報股東，體現(xiàn)公司的長期投資價值。未來公司還會繼續(xù)保持穩(wěn)定的分紅政策，持續(xù)回報長期投資者。

《動態(tài)》：您能否簡要介紹下公司的養(yǎng)殖小區(qū)模式？

孔銘：公司在3-4年前對養(yǎng)殖小區(qū)模式進行積極探索，從去年底開始，確定由原有的“公司+農(nóng)戶（或家庭農(nóng)場）”模式升級迭代為“公司+養(yǎng)殖小區(qū)”模式，并在今年開始大力推廣，這是公司未來新增產(chǎn)能發(fā)展的主要方向。公司養(yǎng)殖小區(qū)采取標準化和集中化的建設。公司將為養(yǎng)殖小區(qū)配套種豬場、公豬站、洗消中心、飼料廠等設施。在飼養(yǎng)環(huán)節(jié)，公司仍采用“公司+農(nóng)戶”的合作模式。公司建好之后，引導合作養(yǎng)戶入園，與公司合作飼養(yǎng)。這種模式有利于公司大幅提升管理能力和管控水平。

《動態(tài)》：非洲豬瘟疫苗的研發(fā)對公司有何影響？

孔銘：目前而言，大企業(yè)的非瘟防控體系都越來越完善，防控水平也進一步提高。在沒有疫苗的情況下，只要生物安全防控措施執(zhí)行有力，就能做到有效防控。如果未來非瘟疫苗研發(fā)成功上市的話，對于部分高風險區(qū)域，預計能夠有效抑制非瘟的負面影響。

《動態(tài)》：近來公司股價處于橫盤調(diào)整階段，對于后續(xù)的走勢你怎么看？

孔銘：在基本面上，公司擴張步伐穩(wěn)健，有望充分受益行業(yè)高景氣，生豬業(yè)務方面未來出欄量有望實現(xiàn)恢復性增長;屠宰肉食和獸藥業(yè)務方面，公司加快布局推進。圍繞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈，配套業(yè)務同步發(fā)力，公司有望進一步鞏固農(nóng)牧肉食龍頭地位。

在二級市場方面，公司現(xiàn)市盈率估值為9.4倍，按照2019年的分紅計算目前股息率為4.39%，大致為近三年的高點，長期投資者可關注。