資管新規視角下結構性存款的發展趨勢及問題研究

張芳 李緊想 劉偉

摘 要：自資管新規出臺后，國內商業銀行結構性存款作為保本理財的替代品實現了快速發展。在對結構性存款概念介紹的基礎上，分析其在資管新規前后的發展變化，并將其與保本理財進行對比研究。一方面，指出國內結構性存款表現出由接近存款業務發展為理財業務，將持續保持較大規模和較快增長，未來面臨嚴監管這三個主要發展趨勢;另一方面，在從監管層面、銀行層面和客戶層面指出國內商業銀行結構性存款發展問題的基礎上，有針對性地提出政策建議。

關鍵詞：資管新規;結構性存款;發展現狀;問題;發展趨勢;政策建議

中圖分類號：F832 ? ? ? ?文獻標志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2020）21-0082-03

引言

自2017年11月17日征求意見稿發布后，2018年4月27日中國人民銀行、銀保監會、證監會、外匯管理局聯合發布了《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》。根據新規要求，資產管理業務不得承諾保本保收益。隨著剛性兌付預期被打破，銀行保本理財勢將退出歷史舞臺。在此背景下，作為金融創新產品的結構性存款，由于兼顧存款保本和理財高收益的特點，在銀行資金中的占比不斷提升。資管新規出臺后，結構性存款呈現快速增長態勢。然而，在這種高速增長背后是否存在潛在風險？商業銀行應如何迎接這些挑戰或機遇？對于這些問題的深入分析，對促進商業銀行（尤其是中小型商業銀行）轉型升級具有重要的理論與現實意義。

一、結構性存款相關概念及其在資管新規下的發展現狀

（一）結構性存款的概念及特點

結構性存款通常被視為“存款+期權”的金融創新工具，具有固定收益和金融衍生品的雙重特性。在中國人民銀行頒發的《存款統計分類及編碼標準（試行）》（銀發[2010]240號）中，結構性存款被定義為：金融機構吸收的嵌入金融衍生工具的存款，通過與利率、匯率、指數等的波動掛鉤或與某實體的信用掛鉤，使存款人在承擔一定風險基礎上獲得更高收益的金融產品。具體來說，結構性存款主要分為兩部分用途，一部分是和普通存款一樣，被用于傳統貸款的發放或債券等金融產品的投資;另一部分則是將其合理配置，存在高風險和高收益特性的金融衍生工具[1]。因此，對儲戶而言，結構性存款的一部分收益來自利息收益，該部分具有保本特性;另一部分來自投資收益，該部分具有高收益特點[2]。

（二）資管新規前后結構性存款的變化情況

20世紀80年代結構性存款最早出現在美國。隨著2000年我國外幣利率的市場化改革，以及國內商業銀行普遍存在的低存款利率背景下的吸儲難問題，2002年商業銀行正式推出了外幣結構性存款業務。雖然結構性存款業務在國內經歷了18年的發展歷程，但從增速及規模來看，崛起于2017年，并在2018年實現了快速發展。

從歷史數據來看，2017年末中資全國性大型商業銀行個人結構性存款和單位結構性存款分別為1.3萬億元和1.8萬億元。自資管新規出臺后，結構性存款規模在2018年8月快速突破10萬億元，并于2019年2月達到11.23萬億元，截至到2019年9月末，總體規模約10.85萬億元。

對比中資大型銀行和中小型銀行可以發現，在個人結構性存款方面，大型銀行和中小型銀行的存款規模和增速差距較少，說明兩者在個人結構性存款市場均不存在顯著的競爭優勢;在單位結構性存款方面，中小銀行的存款規模由2015年的19 945億元增長至2018年6月的38 938億元，分別是大型銀行的1.97倍和3.02倍。較大的存款規模以及較快的增速，說明中小型銀行在單位結構性存款市場相比大型銀行更具競爭優勢。

（三）結構性存款與理財產品的區別

雖然結構性存款是作為保本理財的“替代品”而快速發展起來的，與理財產品具有相似性，但兩者還是存在顯著區別的，具體表現在五個方面（如下頁表1所示）。

由表1可知，結構性存款與非保本型理財具有顯著差異，與保本型理財在資產負債表、存款準備金、風險保障等方面具有相似性，比如均屬于計入表內的資產、均需要交納存款準備金、本金均具有保本特性。但是，結構性存款與保本型理財也存在一定區別，比如結構性存款的部分資金被配置于金融衍生品，從而導致該部分資金風險程度較高。因此，在資管新規出臺后，結構性存款雖然以“保本”的名義在一定程度上能夠“替代”保本型理財，但其部分資金仍具有高風險特征，商業銀行需要關注潛在風險。

二、資管新規視角下結構性存款發展存在的問題

雖然2017年后結構性存款在規模及增速方面均取得了較快發展，但其在國內的發展中仍面臨著一些問題，具體表現在三個方面（如表2所示）。

（一）國家監管層面缺乏專門的監管法規

現階段，我國金融監管機構對結構性存款的監管依據，零散地存在于《金融機構衍生品交易業務管理暫行辦法》（銀監會令2011年第1號）、《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》（銀監會令2005年第2號）等相關規定之中。此外，雖然《指導意見》促進了結構性存款的發展，但其并不能成為結構性存款的監管依據[3]。因此，在資管新規后，結構性存款雖然通過接替保本理財的方式，實現了快速增長，但其法律監管地位尚不明晰，商業銀行，尤其是風險承受能力較弱的中小型商業銀行，需要重視潛在的法律監管風險。

（二）銀行層面存在管理、營銷等方面的合規風險

由于國內沒有專門針對結構性存款的法律法規，從而使得各家商業銀行在管理和營銷方面存在一些風險。

1.會計處理方式不統一。各家商業銀行對結構性存款的產品設計、運作方式等理解不同，從而導致財務報表的會計處理不同，造成內外部的報表使用人對信息認知困難[4]。

2.對相關信息披露不規范。商業銀行普遍缺乏對結構性存款的產品信息、估值參數和方法、風險組成等信息的披露，甚至部分商業銀行不披露結構性存款信息[5]。

3.部分商業銀行存在“假結構性存款”問題。例如為了讓客戶獲得較高收益，部分商業銀行在結構性存款的期權部分設置了不可執行的行權條件，即通過提高內部轉移價格的形式將其轉為“類固收產品”，這種變相的高息攬儲有違結構性存款的本質。

4.研發能力不足導致產品同質化問題。金融衍生品交易的高風險涉及復雜的期權定價模型，需要金融機構具備較強的研發能力，而部分中小型商業銀行由于資金缺失、技術落后等原因，研發能力不足，從而使得其只能作為“追隨者”的角色“復制”大型商業銀行的相關結構性存款產品，進而造成市場惡性競爭、產品同質化嚴重。

5.存在違規營銷問題。資管新規后，各商業銀行將結構性存款作為保本理財的替代品推出市場。然而，與保本理財所投資的“中低風險產品”不同，結構性存款的期權投資部分具有較高風險，存在利息發生損失的潛在可能。在實際營銷中，個別商業銀行為了應對考核壓力或由于理財經理個人能力等原因，往往將結構性存款視為傳統的保本理財進行營銷，對其風險揭示不足，從而埋下風險隱患。

（三）儲戶層面存在信息不對稱風險

1.由于結構性存款的營銷對象主要是傳統的保本型理財產品購買人群，該部分群體中存在較多投資知識缺失的中老年人，他們不僅金融知識缺乏，且往往不能承受較高風險。與之不同，結構性存款的本質是“存款+期權”，期權部分具有高杠桿、高風險特性，理論上要求投資者具有專業投資能力和一定的風險程度能力。在實踐中，結構性存款由于兼顧保本和高收益的特點，被部分商業銀行當作保本型理財的替代品片面化地營銷給了較多對風險認知不清的儲戶，從而埋下大量潛在風險。

2.保本型理財在運作中存在資金池現象，從而保證了收益即使在無法達到預期下仍然能夠剛性兌付。與之不同，結構性存款明確了資金投向，雖具有保本特性，但并不能保證收益的絕對穩定。因此，商業銀行將結構性存款當作保本理財產品進行營銷，就會導致儲戶對結構性存款產生剛性兌付預期，從而不考慮自身風險承受能力，盲目地進行結構性存款投資。

3.結構性存款雖然具有部分存款性質，但在投資期限內不能被隨意支取，流動性較差。在信息不對稱的情況下，儲戶對此缺乏了解，大規模投資結構性存款則可能面臨流動性風險。

三、資管新規后結構性存款的發展趨勢及政策建議

（一）資管新規后結構性存款發展趨勢

從未來發展來看，結構性存款表現出三方面的趨勢特征。

1.由接近存款業務發展為理財業務。結構性存款是在低利率背景下商業銀行吸收存款難的背景下推出的，其功能主要是吸收存款。在資管新規出臺后，剛性兌付被打破，商業銀行原有的保本型理財不再屬于資管產品范疇，非保本型理財也將逐步實施凈值化管理。結構性存款由于具有保本和高收益的特點，成為替代保本型理財的最優選擇。

2.結構性存款將持續保持較快的增長和較大的規模。一方面，金融機構嚴格監管所造成的商業銀行吸收存款壓力將長期存在。相關數據顯示，2017年商業銀行信貸派生存款、單位存款和個人存款均出現明顯下降。因此，結構性存款作為高收益的存款工具相比其他產品具有競爭優勢。另一方面，根據《中國銀行業理財市場報告（2017）》統計結果，截至2017年底，我國保本型理財余額為7.37萬億元，占全部理財余額的24.95%。因此，較大的保本型理財基數保證了結構性存款在較長時間內將持續較快增長，并維持較大規模。

3.結構性存款將面臨嚴格的金融監管。一方面，結構性存款屬于表內資產，處于宏觀審慎評估（MPA）監管之下。另一方面，現階段國內并沒有針對結構性存款的專門法律法規，然而，結構性存款是在資管新規下快速發展的，隨著資產規模的擴大，在防范金融系統風險的背景下必將在未來面臨嚴格監管。

（二）商業銀行發展結構性存款的政策建議

在對結構性存款發展預期良好的前提下，商業銀行還需要清晰其存在的問題。結合本文的研究結果，本文從以下三個方面提出相關建議。

1.結合資管新規，健全相關法律法規，實施動態監管。結構性存款是在資管新規出臺后，實現快速發展的，因此，針對目前國內沒有專門的法律法規問題，銀監會等監管部門應在資管新規的基礎上，進一步細化對結構性存款的監管規范;相關法律制定機構可以在借鑒新加坡、香港等國家或地區對結構性存款的監管法律的基礎上，完善我國的法律法規。比如統一銀行對結構性存款信息的披露機制，建立完善的結構性存款會計處理體系等。此外，為了降低金融風險，監管部門可以對商業銀行的結構性存款實施動態監管，減少或避免結構性存款的違規行為發生。

2.推進金融機構品牌化經營，提高研發能力，優化產品體系，滿足資管新規下的合規化要求。一方面，商業銀行應注重品牌形象，實施品牌化經營策略。比如在對客戶的營銷過程中，需從結構性存款產品營銷上升到“感情營銷”和銀行品牌營銷，這就需要員工在營銷過程中做到專業服務，以人為本。另一方面，中小型銀行應進一步強化產品研發能力。雖然相關數據結果顯示，中小銀行的單位結構性存款規模遠多于大型銀行，但同質化的產品并不能保證長期競爭優勢。因此，通過增加資金投入、人才引進、銀行間合作等多種方式優化結構性存款體系，是避免“假結構性存款”現象發生，以及提升核心競爭力的重要途徑。

3.加強宣傳，提高儲戶對結構性存款的認知。針對儲戶存在信息不對稱風險的問題，商業銀行應從兩方面著手。一方面，應加強理財經理等員工的結構性存款知識培訓，從而為儲戶提供專業的服務，幫助儲戶提高對結構性存款風險的認知。另一方面，應加強資管新規等政策文件的宣傳，減少銀行與儲戶之間的信息不對稱。

參考文獻：

[1] ?婁飛鵬.結構性存款：發展現狀、趨勢、問題與建議[J].金融發展研究，2018，（5）：64-69.

[2] ?丘鍵，張志潔.結構性存款的特點及其在我國的運用[J].新金融，2008，（5）：29-34.

[3] ?梁律.結構性存款及其在中國的發展[D].北京：對外經濟貿易大學，2007.

[4] ?鄒安.淺析外匯結構性存款的會計處理[J].財會月刊，2007，（13）：34-35.

[5] ?于衛兵，亓帥.基于信息披露的商業銀行結構性存款風險防范[J].財會月刊，2014，（12）：53-54.