從瑞幸咖啡事件看上市公司財務(wù)舞弊問題及治理

摘要：本研究通過對瑞幸咖啡財務(wù)造假案例的分析，就當(dāng)前上市公司財務(wù)舞弊中存在的關(guān)建人員失信、中介機(jī)構(gòu)失責(zé)、監(jiān)管體系不完善等問題進(jìn)行分析，并從公司內(nèi)部、中介機(jī)構(gòu)以及監(jiān)管體系的角度提出上市公司財務(wù)舞弊治理策略建議。

關(guān)鍵詞：上市公司;財務(wù)舞弊;瑞幸咖啡

2017年成立于廈門的瑞幸咖啡，根據(jù)公司官網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，截止2019年底，在全國的直營門店達(dá)到4507家，其成長速度是相當(dāng)驚人的。2019年5月17日，瑞幸咖啡在納斯達(dá)克成功上市，募集資金6.95億美元，市值達(dá)42.5億美元，成為全球從公司成立到IPO最快的公司。2020年2月初渾水公司曝出一份關(guān)于瑞幸咖啡的做空報告，通過對1832家瑞幸咖啡門店的實時監(jiān)控和錄像，同時收集門店消費小票，分析得出瑞幸咖啡從2019年第三季度開始捏造運營和財務(wù)數(shù)據(jù)，第三、四季度偽造交易金額高達(dá)22億元。盡管瑞幸咖啡期初并非承認(rèn)此事，但在2020年4月2日，瑞幸咖啡則在遞交美國證券交易委員會的報告中自爆財務(wù)舞弊行為，也由此帶來了令人瞠目結(jié)舌的6次熔斷。

瑞幸咖啡財務(wù)舞弊事件無疑是疫情期間最受關(guān)注的熱點問題之一，盡管在國際社會上引起巨大反響，但并非個案，上市公司財務(wù)舞弊事件時有發(fā)生，只是其影響力不及此次事件而已。根據(jù)中國證監(jiān)網(wǎng)2013-2016年的處罰公告，有51份是針對上市公司財務(wù)舞弊的。因此，本研究以瑞幸咖啡案例為切入點，探討上市公司財務(wù)舞弊問題，具有重要的現(xiàn)實意義。

1.上市公司財務(wù)舞弊的原因

結(jié)合國內(nèi)外研究成果和已發(fā)生的上市公司財務(wù)舞弊案例，接下來從三個方面進(jìn)行原因分析：

1.1關(guān)鍵人員失信

根據(jù)瑞幸咖啡提交的報告，其內(nèi)部調(diào)查認(rèn)為是以公司首席運營官劉劍為首的團(tuán)隊進(jìn)行的造假。盡管瑞幸咖啡的內(nèi)部調(diào)查真實性難以把握，但是暴露出的直接問題就是公司關(guān)鍵人員失信。根據(jù)中國證監(jiān)網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，每家財務(wù)舞弊公司受罰高管的人數(shù)約為10人左右，高管是上市公司財務(wù)舞弊的實施主體。Lawrence的財務(wù)舞弊三角理論認(rèn)為，上市公司關(guān)鍵人員失信，一部分原因是其誠信和規(guī)則意識淡薄，更重要的原因是公司運營的資金、估值等壓力和對不正當(dāng)利益的謀取意愿。如瑞幸咖啡公司，面對不斷涌人的大量融資，盲目擴(kuò)張，為了維持公司運營，公司關(guān)鍵人員偽造大額銷售金額。

1.2中介機(jī)構(gòu)失責(zé)

瑞幸咖啡的中介服務(wù)陣容相當(dāng)豪華，審計機(jī)構(gòu)為安永華明會計師事務(wù)所;承銷商為瑞士信貸、摩根士丹利、中金公司、海通國際;中國律師團(tuán)隊為金杜律師事務(wù)所、競天公誠律師事務(wù)所;國外律師團(tuán)隊為佳利律師事務(wù)所、達(dá)維律師事務(wù)所。從當(dāng)前的情況來看，還沒有明確證據(jù)指證中介機(jī)構(gòu)失責(zé)，但從以往上市公司財務(wù)舞弊案中可以發(fā)現(xiàn)，中間機(jī)構(gòu)的失責(zé)占據(jù)很大部分原因，最為著名的就是安然公司的案例，直接導(dǎo)致了安達(dá)信會計師事務(wù)所的破產(chǎn)，以及花旗銀行、摩根大通等投行的巨額賠付。中介機(jī)構(gòu)的審計意見對投資者來說非常重要，在當(dāng)前普遍存在中介機(jī)構(gòu)能力局限及態(tài)度缺乏審慎而導(dǎo)致收集證據(jù)不充分的情況，甚至一些中介機(jī)構(gòu)會和上市公司合謀進(jìn)行舞弊。

1.3監(jiān)管體系不完善

可以發(fā)現(xiàn)，無論是在中國還是美國，均存在上市公司監(jiān)管體系不完善的問題。在美國，由證券監(jiān)督委員會發(fā)現(xiàn)的財務(wù)舞弊事件僅占全部財務(wù)舞弊事件的7%。我國對于上市公司的財務(wù)舞弊行為經(jīng)濟(jì)處罰力度過小，處罰主體錯位現(xiàn)象時有發(fā)生，甚至有學(xué)者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，中國證監(jiān)會2016年至2019年6月給出的行政處罰中，對會計師事務(wù)所的經(jīng)濟(jì)處罰重于舞弊的上市公司，存在主次顛倒現(xiàn)象。中國的資本市場發(fā)展不足30年，雖然監(jiān)管部門在不斷采取各種措施強(qiáng)化監(jiān)管，相關(guān)的法律法規(guī)也在不斷出臺和修改，但仍存在諸多不足，上市公司的監(jiān)管體系尚不完善。

2.上市公司財務(wù)舞弊的治理

2.1健全公司內(nèi)部控制體系

小股東的話語權(quán)的提高對于提升上市公司財務(wù)信息披露質(zhì)量作用重大。可以通過優(yōu)化上市公司內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化和突出股東的監(jiān)督作用。同時，要進(jìn)一步完善上市公司的激勵機(jī)制。對于傳統(tǒng)以利潤、營業(yè)收入等財務(wù)指標(biāo)作為判斷經(jīng)營狀況的簡單評價方法，要進(jìn)行逐步完善，建立更為立體和系統(tǒng)的評價體系，進(jìn)而盡可能避免公司高管的短視行為。此外，公司關(guān)鍵人員必須要不斷深化對證券法、刑法等法律法規(guī)的學(xué)習(xí)，增強(qiáng)風(fēng)險意識、誠信意識和法律意識。

2.2充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)作用

財務(wù)舞弊行為發(fā)生一方面是由于上市公司的故意隱瞞，另一方面是由于會計師事務(wù)所在人力投入、流程設(shè)計等方面的投入不足。當(dāng)前，投資者對于上市公司的關(guān)注點主要是股票短期內(nèi)的漲跌幅，對于證券分析機(jī)構(gòu)來說，證券分析師推薦股票的股價上漲就會獲得更多青睞。要建立更為多元的證券分析機(jī)構(gòu)與分析師的評價體系，促進(jìn)他們自覺揭露財務(wù)舞弊行為。而財務(wù)部門作為中介機(jī)構(gòu)，要強(qiáng)化對相關(guān)中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)水平的監(jiān)管，并配套與之相應(yīng)的獎懲措施，既要對舉報上市公司財務(wù)舞弊的行為予以保護(hù)，又要鼓勵中介服務(wù)機(jī)構(gòu)更加勤勉盡責(zé)。

2.3完善上市公司監(jiān)管體系

根據(jù)現(xiàn)有研究可以發(fā)現(xiàn)，上市公司的標(biāo)準(zhǔn)越高，其舞弊發(fā)生概率越低。監(jiān)管部門既要嚴(yán)格上市條件，同時又要完善退市制度。盡管中國證券資本市場已經(jīng)發(fā)展多年，但是對于上市公司相關(guān)監(jiān)督管理制度條款的建設(shè)并不完善，主動退市的企業(yè)極為罕見。要通過完善制度建設(shè)，剔除舞弊上市企業(yè)，進(jìn)而強(qiáng)化投資者的信息和保障證券市場健康發(fā)展。當(dāng)然，在對上市公司的監(jiān)管過程中，媒體起到了巨大作用，比如勝景山河公司、新大地公司的財務(wù)舞弊均是源自媒體報道。雖然媒體并不具備專業(yè)的監(jiān)管能力，但是要在尊重事實與不侵害隱私的前提下，鼓勵媒體積極發(fā)揮監(jiān)管作用。

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作者簡介：匡增平（1977-），男，湖南永州人，中天運會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）湖南分所副總經(jīng)理，研究方向：金融管理。