企業(yè)價值與財務分析問題研究

湯玲

摘要：本文對企業(yè)價值下的財務分析與傳統(tǒng)的財務分析體系進行了比較，并對國內(nèi)外研究現(xiàn)狀進行了梳理，指出了研究企業(yè)價值導向的財務分析問題的必要性及意義。

關鍵詞：企業(yè)價值;財務分析;研究

1.企業(yè)價值與財務分析問題的提出

現(xiàn)階段，國內(nèi)外對于財務分析主要是圍繞以財務會計報表中的數(shù)據(jù)為基礎對財務指標的計算和說明。這樣的財務分析顯然不能滿足企業(yè)相關利益人的決策需要。財務分析是為滿足與企業(yè)相關利益集團的信息需要，而對會計信息進行加工、深化的過程。那末，圍繞與企業(yè)相關的不同利益集團的各自不同的經(jīng)濟利益展開不同的財務分析給予決策信息支持。還是與企業(yè)相關的不同利益集團的不同經(jīng)濟利益采取同一分析體系。與企業(yè)相關的不同利益集團的不同經(jīng)濟利益是否存在共性，這是我們必須思考的問題。現(xiàn)階段，國內(nèi)外的財務分析體系都是按照前一種思路展開的。但是，筆者認為：企業(yè)價值是與企業(yè)相關的不同利益集團的不同經(jīng)濟利益的基礎。以企業(yè)價值為導向進行的財務分析能夠滿足各種決策需要。

另外，現(xiàn)階段國內(nèi)外對于企業(yè)價值的研究主要圍繞企業(yè)價值的內(nèi)涵以及在傳統(tǒng)財務報表上如何規(guī)范披露企業(yè)價值。企業(yè)價值指標固然具有其先進性，但是，在我國企業(yè)價值評估的實務界還存在著一些問題。如何確定企業(yè)的真實價值，如何以企業(yè)價值為導向進行的財務分析是目前理論界和實務界急需探討的問題。

2.企業(yè)價值與財務分析問題國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

現(xiàn)階段，國內(nèi)外理論界關于財務分析體系研究，從不同的角度或不同的分析目的，可以得出不同的財務分析體系。歸納起來主要有：

（1）以《財務報表分析——理論、應用與解釋》（Leopold A. Bernstein & John J. Wild）《財務報表分析——一種戰(zhàn)略展望》（Clyde P. Stickney）為代表。將財務分析體系分為：概論、會計分析、財務分析三大部分。這種體系實際上是在總論財務分析目的、方法、資料、環(huán)境的基礎上，將財務分析內(nèi)容分為會計分析和財務分析。會計分析實質(zhì)上是明確會計信息的內(nèi)涵與質(zhì)量，即從會計數(shù)據(jù)表面揭示其實際含義。財務分析實質(zhì)上是分析的真正目的所在，它在是會計分析的基礎上，應用專門的分析技術(shù)與方法，對企業(yè)的財務狀況與經(jīng)營成果進行分析。包括對企業(yè)投資收益、盈利能力、短期支付能力、長期支付能力、等進行分析與評價，從而得出企業(yè)財務狀況及成果的全面、準確評價。

（2）以《經(jīng)營分析與評價——使用財務報表》（Palepu， Bernard， & Healy）《財務報表分析》（George Foster， 1986）為代表。將財務分析體系分為：概論、分析工具、分析應用三大部分。概論部分主要強調(diào)財務分析的環(huán)境與目的，將分析方法問題作為另外一部分研究。分析工具部分通常包括分析的程序與具體技術(shù)分析方法。分析應用部分是分析工具在實踐領域的應用，通常包括證券分析、信貸分析、經(jīng)營分析評價在兼并與收購、公司籌資政策和管理交流等方面的應用。

（3）國內(nèi)，《構(gòu)建中國財務分析體系的思考》（東北財經(jīng)大學 張先治，2001）為代表。在對西方財務分析體系進行評價的基礎上，系統(tǒng)論證了構(gòu)建我國財務分析體系的內(nèi)容。探討了在財務分析總體范疇、財務分析內(nèi)容劃分與地位以及財務分析具體內(nèi)容方面的分歧，從分析企業(yè)目標、財務目標、財務活動、財務報表、財務效率、財務結(jié)果的關系論證了構(gòu)建中國財務分析體系的理論基礎，提出由分析原理、會計分析、財務分析和綜合分析構(gòu)成的我國財務分析體系。

3.企業(yè)價值導向與財務分析問題研究的理論與實際意義

隨著市場經(jīng)濟體系的建立和規(guī)范化公司成為企業(yè)的主要組織形式，同企業(yè)相關的各類經(jīng)濟利益主體的經(jīng)濟利益必然與企業(yè)價值密切相關。特別是資本市場、產(chǎn)權(quán)市場等的逐步健全，不同利益主體逐步認識到：企業(yè)價值與其切身經(jīng)濟利益的密切關系。這就要求對企業(yè)價值進行評估。但現(xiàn)階段，國內(nèi)外的各種財務分析體系都是以傳統(tǒng)財務會計報表為基礎，對財務指標進行相應的計算和解釋。這樣的財務分析很難滿足企業(yè)價值評估的需要。一方面，傳統(tǒng)的財務會計報表存在缺陷。主要表現(xiàn)在：重成本而輕價值;重歷史經(jīng)濟活動，輕未來經(jīng)濟活動;重利潤核算輕現(xiàn)金流量信息等現(xiàn)象。

另一方面，財務報表的有關數(shù)據(jù)所形成的財務指標同樣也存在缺陷。表現(xiàn)在：

（1）財務指標的假設前提存在缺陷。如：企業(yè)的流動比率與速動比率是反映企業(yè)償債能力的主要指標。這些指標以企業(yè)清算為前提，著眼于企業(yè)資產(chǎn)的帳面價值，忽視了企業(yè)的融資能力及企業(yè)因經(jīng)營而增加的償債能力。

（2）絕對指標與相對指標的割裂。如：主營業(yè)務收入指標可以分析企業(yè)的銷售規(guī)模，而主營業(yè)務利潤率指標可以分析企業(yè)的獲利能力。僅僅分析其中的一個指標，就無法對企業(yè)的盈利能力作出全面的分析。只有將它們結(jié)合起來，才會對該企業(yè)有比較清楚的了解。

（3）財務指標容易被內(nèi)部人控制。目前會計報表采取的是權(quán)責發(fā)生制，內(nèi)部人可以利用這一制度虛構(gòu)某些交易與事項，操控財務數(shù)據(jù)指標。

隨著中國加入WTO，中國的企業(yè)面臨著與國際企業(yè)的競爭。以企業(yè)價值的角度進行企業(yè)分析越來越為我國企業(yè)管理層接受和重視，注重以企業(yè)價值為基礎的各項分析的投資哲學、投資策略和估價行為必將盛行。同時，在傳統(tǒng)的企業(yè)財務分析不能滿足企業(yè)相關利益人的決策需要的情況下，這種投資哲學和投資策略對改善我國資本市場上的投資理念具有很強的現(xiàn)實意義。

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