契約型私募基金治理結構問題研究

黃浩

摘要：隨著公民財產的持續累加，如何理財，如何理好財就成為人們生活觀念里的新時尚，在世界經濟高速發展的今天，我國也正加速駛入范圍廣闊的資產管理金融服務統治時代，私募資金契約性行業隨著時代的進步也在加快發展。

關鍵詞：財產;契約性;發展

在飛速發展的私募契約型基金中，給各中小實業展現了與以往不同的渠道融資，為金融證券行業融入了新的力量，它是行業持續發展的主要構成部分，但是在金融規模快速擴張中也顯露出很多的金融風險。首先，在治理人記錄及登記訊息中，存檔信息失去真實性，甚而有的假借治理人登記炒作自身企業來引誘投資人，影響了行業的名望。其次，籌募資金階段中，有些私下籌募部門特意做虛假廣告，并允諾最少收益，用此來招引更加多的資金投入。

1.契約型私募基金的特點

1.1基金募集

當今國內現有的公募基金都是合約型基金，相較于合約型公募基金而言，契約型私募基金有其自己特別的方面。從基金募集方面說，契約型私募基金是通過不正式公開形式，針對個別單位和投資人募集資金，它不允許任何媒體對外傳揚，其中廣告，微信朋友圈等都包括在內。合約型公募基金是可以運用公開方法進行宣傳，如用媒體等去招引投資人來進行投資。契約型私募資金對于購買人的有關規定比較嚴格：私募基金的合格投資者是指具備相應風險識別能力和風險承擔能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元且符合下列相關標準的機構和個人，機構凈資金要大于或等于一千萬人民幣，個人總資金要大于或等于三百萬人民幣或者在近三年私人年均收入大于或等于五十萬元人民幣（前款所稱金融資產包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產管理計劃、銀行理財產品、信托計劃、保險產品、期貨權益等）。因此表示，契約型私募基金是為高收入人群設置的投資理財產品。而合約型公募基金因為風險比較低所以對于投資者自身的要求極低，甚至大多合約型公募基金無金額的上限。契約型私募基金每支基金都對于投資人人數有相關的規定，根據中國證券投資基金業協會的規定每支契約型基金個人投資人不得超過200人，合約型公募基金在人數上是沒有特別的要求的[1][4]。

1.2信息披露

在信息披露角度來講，合約型私募基金對信息披露的規定沒有合約型公募資金嚴格，監察和管理較松，這樣就較便利獲得更高的投資收獲且在投資運行中，它的機動性很高，對于緊急狀況的反響也很快速。而私募契約型基金的信息披露方向為該基金的投入者，合約性公募基金的信息披露方向是針對公眾公開揭露。私募契約型基金對于信息披露無具體表明時間，只需要及時實時披露，而合約型公募資金對于信息披露的時間要求有詳細的規定。

1.3投資范圍

以投資目標范圍來說，契約型私募基金的投資目標范圍較為廣泛，可以用符合監察監管規定的基金合約來進行商定，而合約型公募基金在投資中的目標，每一種投資目標的比率上均有嚴格的規則。

1.4基金收益

從基金的收入增益角度來看，合約型私募基金依據收納超額成績薪酬和治理費用來維持運作，這樣來看資金的業績和管理人員的收益緊密相關，就此帶動了管理人員的踴躍進取性，而合約型公募基金僅能依靠收納資金中的管理費用作為其收入。

2.研究方向和方式

2.1研究方向

從私募基金契約型發展、檢查部門政策連續出臺的大趨勢出發，依據契約型私募資金的特性及有關的理論意義，收錄了大批的文檔材料包括，各種學術成就、文章、雜志、出版物等，探討了很多契約型私募資金開展中發生的矛盾和缺陷，通過查閱國外類似監察政策，模仿其不同的想法及事例，重點對國內私募契約型基金的檢查缺點進行深層次剖析，其中主要探討內容有幾個方面：

2.1.1表述此標標題反應的背后故事與經濟價值及相關文檔里的概論。

2.1.2目前我國對于私募契約型基金的范圍界定，特點的形容，及私募契約型基金依照不同的組合方式和投入目標而采取的比較分類。表述我國私募契約型基金的開展時間，及監察單位對于私募契約型基金監察的歷程，并思索當下私募契約型基金的監察近況和監察架構，依據現在私募契約型基金的檢查狀況和構架表達要加強對國內私募契約型基金的監察早已迫在眉睫，當下國內同類基金進步飛速且在經濟行業的關鍵性不斷提升，必須要成立一個和現存階段相應和的監察體系和監察架構[2]。

2.1.3鑒于我國整體國情及實際工作業務，可以通過文檔解析等多種方式，深層次解析當今我國私募契約型基金的監察狀況和可能發生的有害狀況，其中有害狀況包含了它成長歷程里無相似法規可以遵守的矛盾、職能部門及政府針對私募契約型基金的檢查不嚴謹和監察機構不合乎規定造成的問題。

2.1.4解析世界繁榮國家的監察管理經驗，根據私募契約型基金的相關理論，對在監察管理中已發生的問題采取深層次解析，并對浸染我國私募契約型基金的檢查層次存留問題的核心要素，表達了對于提高國內私募契約型基金有用監察計策。

2.2研究方式

2.2.1文檔綜合表述的方式，研習監察部門及政府公示的一系列法律法規、標的性文件和知識，分析有關政府對于私募契約型基金開展的推動作用和也許會發生監察漏洞。經過查看閱讀國內、國外有關于私募契約型基金監察方向的大量文獻資料，整理私募契約型基金開展方向，研習有關的理論知識，模仿國內外私募資金監察管理的經驗，在更深層次剖析的根本上，參考其中鉆研結果，為本文章提供詳盡的資料。

2.2.2咨詢專家的方法。在文章研討中所能遇到的問題及疑惑，及時和指導教師、相關專業人員求助請教，認真地聽從教師及專業人員提出的有關資金監管看法，聯合實際工作情況，疏解有關的問題。

2.2.3剖析比較的方法。用我國的私募契約型基金的監察管理作為鉆研目標，與國外私募基金監察的歷史事例和現狀為比對參考，融合我國實際國情，對我國私募契約型基金監察管理供給有用的辦法。另外結合網絡上各類學者、文章、著作對私募資金監察的各種見解，融合現今監察管理政策的不停變化，表達自己對于現今私募資金檢查管理的有用性辦法和對策。

2.2.4專業人員咨詢辦法。在研究中碰到的問題和疑問，要實時向指導教師及有關專家求助，用心聽取教師及專家講訴的對于私募契約型基金監察管理的見解，結合實際工作狀況，處理相關的問題。

3.私募契約型基金的監督管理問題

3.1監督管理辦法

3.1.1《私募投資資金監督管理辦法》對于私募契約型基金的購買人提出了精確要求，包含有合格投資人的規范，對于基礎人數不能多于200人的限制，投入一支私募契約型基金的金額不能比100萬元低，還精確表明現代社會慈善基金，這里包括社保資金及慈善資金等多種化基金能當成私募資金的投資者實行投資，但不適于人數的穿透機制。私募契約型基金籌募階段的監察管理問題有：

3.1.2從監督管理角度看合格投資人，當今私募契約型基金有較多低收益投資人的加入。一部分是經過產品的插入和產品通道而吸引的低收益人，由于證監、銀監、保監合格投資人程序不一樣，銀行投資理財一般最低是5萬起，而私募契約型基金100萬起，不一樣的檢查管理機制下的產品穿換互投，資金的插入機制不完備的先決條件下，有的不合格投資人加入私募資金范圍，監察管理部門很不容易核實查詢，合格投資人便準沒有辦法全盤執行，投資人自身要承擔多少風險毫無所知。另一部分不合適的投資人可以引用他人代替持有的方法加入私募基金。方法是同時幾個人把資金集中到一個人名下用來購入私募資金產品，虛報資金證明資料。如此來看，私募契約型基金的危險波及到不合格投資人的范疇里，一旦出現危機就易引起群體事件。另外，養老資金的來源是自然人，該人是否可以作為合格投資人進行風險評價無法給予確定，私募資金有極大風險，需要投資人具有基本的風險承擔能力，否則一旦虧損，就會損壞投資人的權力，加重財政負擔[3]。

3.2工作人員審核不嚴格

在私募契約型基金里的工作人員違規、違法操作行為不足為奇，從業人員違反規定操作被懲辦后再加入基金行沒有被發現，這就給行業的開展帶來隱憂。例如，個別合約型證券私募資金工作人員在香港某基金公司擔當投資經理資金，接收了上市公司訴求讓其為公司操控股價，并私自建立了鼠倉，引起基金凈價值下落，直接影響到投資人的收入，被公司發覺后除名。但我國的基金協會就不會對臺灣香港等地區的金融從業人進行入職調查也無相對的業界記錄，因此該經理人鉆內地金融漏洞，在深圳注冊登記了一家私募資金機構并從事理財投資工作。雖然這個不是普遍存在的狀況，但是也從另一方面說明了行業內的監督監管存在很大的漏洞，被一些不法分子利用，混入金融從業人的團隊，健康拓展的基金受到影響。

3.3評級體系混亂

對公募基金評級工作已經展開了很久，現已趨向較成熟的環節，而對于私募契約型基金評論才剛開展，就目前情況看，評價部門較少且不正規。現在市場里私募契約型基金評論問題有三個方面的主要表現：

3.3.1較高的收費加重了管理人員的工作量。管理人員為加強企業的出名度，獲得行業里投資人的肯定，會踴躍參與各種組織或單位舉辦的酒會等，機構或各級組織會以此時機向管理者企業收納各項費用來保障其獲得獎項或取得靠前排名。

3.3.2評論體系不完備，提供數據不確切。目前，我國私募契約型基金標準不一致，數據分類比較亂。評論規則不明朗，因此評論出的人員的各類名頭，頭銜都感覺不嚴謹也不專業，混淆了私募契約型基金的行業的評論秩序。

3.3.3利益輸送的狀況在評價里存在。有些評論機構在做基金評值時為和自身關聯的公司開綠燈，甚至不惜在幕后抹黑丑化競爭對手，有很不公平的情況存在。如不能對上述問題加大監管力度，那么私募契約型基金評價體系將面對失信的危險。

4.努力探求

目前在我國對基金市場監察管理方面的法規等尚未健全，特別是新出現的金融業態管理控制方面，不能做到對金融領域的開展實時跟進，私募契約型基金行業中自身監察管理制度規則目前尚未全面，在基金設置、運行和退出等各個環節都有著很多突發問題等需要處理。從一定領域來說，監察管理機制的漏洞也制約和影響私募契約型基金健康有序發展。因而筆者覺得，對于私募契約型基金的監督管理問題要進行深刻解析研究后提出有力改善機制和應對措施，努力探索完善目前我國私募契約型基金監察管理工作的規則和方式，不停換發私募契約型基金的內在潛力，發現優勢，合理利用優勢這些都對私募契約型基金起到推進作用和十分重要的意義。

5.結束語

綜上所述，目前我國對于金融市場監督管理方面法治法規上不夠完善，其中在對于新生基金證券業態管理控制方面，不能對領域開展進行適時的跟進，行業內部治理和外部監管都沒有實時建立起來，私募契約型基金在運行中也面對很多潛在的危險。行業領域內相關信息公開制度不是很完善，這個特別容易釀成基金監察管理死角，因而我國急需針對基金有關消息的公開制定規則，包含消息公開后的覆蓋范圍、公開方向及投資合約與法規間的平衡等，從中解決資本買賣雙方消息不對等問題，最終建立形成金融私募資金消息披露的完善制度。

參考文獻：

[1]李毅.契約型私募基金治理結構問題初探[J].社會科學論壇，2018（02）：235-240.

[2]王琳. 設立有限合伙制私募股權投資基金之法律問題研究[D].東北財經大學，2011.

[3]陳明. 我國私募股權投資基金法律問題研究[D].復旦大學，2010.

[4]中國證券投資基金業協會《私募投資基金募集行為管理辦法》（2016年04月15日中基協發[2016]7號）