人民幣匯率穩定性影響探究

夏雨嘉

摘要：對于國際間貿易來說，匯率是其中最為重要的調節工具。一個國家要在國際市場上出售本國生產的商品需要對成本進行計算，即根據本國貨幣進行價格計算，導致商品價格和匯率之間具有一定關系，匯率的變動也對商品是否在國際市場占有較強的競爭力產生直接影響。本文則主要探討人民幣匯率變動情況對中國經濟的影響。

關鍵詞：人民幣;匯率;穩定性

1.引言

人民幣幣值目前是國際社會被廣泛討論的熱點問題，美國、日本等各國財長也對人民幣幣值紛紛發表看法，隨著人民幣升值的相關言論在國內外引發巨大的反響，也體現出國際社會對于人民幣匯率的熱情關注，表明中國經濟隨著全球化的逐步深入也將會面臨許多激烈的摩擦和挑戰，這也對中國政府如何處理國際間關系和體現大國智慧提出了考驗。但是人民幣作為我國主權貨幣，匯率應當如何根據國內外的發展局面和相關條件，控制在一定的程度內，找尋到適合中國經濟穩定發展的人民幣匯率水平，依然需要進一步討論。

2.匯率的國際化影響研究

當前學界對于匯率的國際化影響主要是從以下兩個方面進行研究，一是匯率和未來的匯率預期對于當前貨幣國際化會產生怎樣的影響。根據專家觀點，在貨幣最開始被國際化的時期，一旦市場產生對于此類貨幣的升值預期，或者把貨幣匯率保持在一定的穩定階段上會加速貨幣國際化進程。中國學者劉琳琳認為，各個國家在金融領域的相關貨幣價值的提高會對于推動本國貨幣國際化速度加快具有明顯的影響。因此，匯率或者預期匯率的提高對于貨幣國際化是十分有利的。二是匯率出現變動會對貨幣國際化產生怎樣的影響。根據張國建的看法，通過均衡匯率理論可以測量出實際有效匯率出現波動性的范圍，結果顯示受到實際有效匯率的影響，一旦出現波動會對人民幣國際化產生明顯的抑制效應，匯率在越大范圍內波動對于人民幣國際化可能造成的抑制效應就越強。但美國學者對此也存在著不同的觀點。通過美元和歐元實證分析相關貨幣國家化進程，數據顯示對于貨幣國際化程度不同的影響因素，比如匯率等的變化對于美元和歐元的國際化進程并沒有顯著影響。趙然認為，通過分析美元、英鎊和日元之間的相關數據，從各國經濟實力和相關匯率波動水平上看，造成貨幣國際化的直接因素并不是匯率波動。當各國經濟發展到一定水平并不會對本國貨幣的國際化進程出現明顯的影響作用。因此匯率對于是否推動本國貨幣國際化的影響效應仍然需要進一步探究。

3.匯率變動和人民幣國際化之間的關系

人民幣國際化指的是人民幣在國際社會發揮出貨幣職能，來自外國的投資者對于人民幣及其相關資產的需求程度就體現出人民幣國際化的相關程度。由于人民幣在國際化的道路上正處于深入發展的階段，來自外國的投資者偏好于持有人民幣，就推動人民幣升值，反之境外投資者降低對人民幣的偏好就導致人民幣貶值。除此之外，人民幣匯率出現變化會造成以人民幣作為計價方式的資產水平的變動，一旦預期收益增加，境外投資者對于人民幣的需求也隨之增加，人民幣國際化的進程也隨之加快。

4.人民幣匯率變動的影響力分析

4.1人民幣匯率升值產生的影響

一國貨幣匯率變動會對該國經濟產生多方面的影響。對于人民幣來說匯率升值主要有以下三方面影響：一是有利于提高進口。一旦人民幣匯率上升，購買國外產品就會更加便宜，進口的成本就被極大降低。二是對于引進外資具有很大優勢。人民幣匯率上升會促使對中國進行投資的外國企業利潤提高，有利于提高投資者的預期信心，使投資者投入更多的資金或者開展再投資活動，這就使得中國目前的資本市場獲得大量的外資，進一步提高間接投資的占比。三是對于降低外債還本付息的概率。人民幣匯率上升會減少未償還外債在進行償還時需要本幣的數量，從某種程度上也降低了外債負擔。

然而一旦人民幣匯率上升，也會產生一些不良影響。一是人民幣匯率升值之后會提高出口企業的經營成本。如果國際市場產品價格維持穩定的條件下，降低出口利潤會對企業開展出口活動的積極性造成打擊，如果出口企業為了獲得利潤提高產品定價，會降低出口產品在國際上的競爭力，難以有效擴大出口量，同時對產品在國際市場的占有份額產生影響。除此之外，人民幣匯率上升也可能造成以勞動密集型產品作為主要出口對象的中國企業在國際市場上的實際競爭力的損害。最后，人民幣匯率上升也會沖擊中國的金融市場，由于目前國際游資在資本市場上具有高度活躍度，受到資金流動速度快、規模較大等因素影響可能要對金融市場穩定性造成沖擊。在目前金融監管體系尚未健全，金融市場仍需要進一步深入發展的情況下，短期資本大量涌入資本市場，通過諸多渠道進行逐利行為可能會刺激到金融危機的產生，難以對中國經濟長期良好發展有促進作用。

二是一旦人民幣匯率處于升值壓力下，可能影響貨幣政策的實際效果。為了穩定人民幣匯率在某一水平，央行需要在外匯市場上購入大量外匯，以便能夠通過外匯占款的方式進行基礎貨幣的投放。雖然從目前來看這可使貨幣供應量獲得持續增長，但是由于供應結構產生差異導致難以有效利用資金，難以保證貨幣政策的實際效力。

三是人民幣匯率升值可能帶來就業壓力。由于當前我國主要是以出口或者外資企業為主的企業提供給就業市場大量的崗位，一旦人民幣升值對出口造成抑制效應，就會降低崗位數量，在目前我國就業形勢相對比較嚴峻的條件下，人民幣匯率升值有可能造成就業形勢的進一步惡化。

4.2人民幣匯率貶值產生的影響

由于人民幣不屬于自由兌換貨幣， 因此人民幣匯率水平是面向外國的價值。對于人民幣貶值來說主要的影響一是為了提高出口量，使出口企業在國際市場上的競爭力得到提高。二是提高外國企業在中國投資時產生的資本抽逃成本。我國作為外國企業在世界上投資金額最大的國家之一，人民幣貶值有利于國內經濟形勢的穩定，可以有效保障人民生活。雖然可能對部分具有國外旅游或學習等選擇的人來說會導致生活成本的提高，但是隨著國內企業出口量的提高會使得就業崗位增加，提高人民的收入水平，也相對來說提高了人們的生活質量，因此人民幣貶值有利于外貿行業進行發展。

人民幣匯率貶值也具有以下不利影響：一是出口量的提高導致需求效應帶動物價上漲。二是由于國內生產成本增加導致物價上漲，貨幣貶值加劇了物價上漲的影響一旦擴大到各種商品上可能導致新一輪通貨膨脹。一旦人民幣匯率貶值的趨勢沒有得到有效遏制，為了降低風險人們選擇轉移資金到其他國家造成資金外流，與此同時，外部投資者撤回投機資金甚至可能導致內地資本外逃。

5.人民幣匯率穩定的必要性

保持人民幣匯率穩定能夠有效穩定國內經濟。由于中國在過去的發展階段出現過高通貨膨脹率現象，比如1994年我國通貨膨脹率為21.7%。在我國政府不懈的努力下，1996年我國經濟就轉變為良好局面，通脹率得到明顯下降。一旦人民幣匯率貶值，導致進口商品出現價格上漲，可能造成新一輪的通貨膨脹現象，難以穩定國內經濟。除此之外，保障人民幣匯率穩定對于降低當前債券市場的各種風險具有重要意義。一旦人民幣匯率穩定，可能是目前對于我國經濟增長具有推動作用的各項宏觀經濟指標維持在相對穩定的狀態，不會對我國債券市場價格在經濟指標需要被大幅進行調整的情況下造成一定的波動，從而降低債券市場各類系統性風險。這就使得目前缺少避險工具的中國債券市場能夠提高對于債券的需求，維護市場的穩定性。特別值得研究的是，隨著中國債券市場逐步擴大對于境外投資者的容納度，人民幣匯率穩定對于報酬債券市場穩定的重要意義將進一步提高。與此同時，人民幣匯率穩定對于維持我國當前的低通貨膨脹率，營造低利率的發展環境具有重要影響。在當前人民幣對美元的匯率處于相對穩定水平的匯率制度的影響下，美元的變動情況和美國通脹率會對我國經濟發展和利率走勢產生重要作用。從20世紀初期到現在，美國的通脹率一直處于下降態勢。由于2019年CPI指數僅為2%，可以推測在未來一兩年的時間里，美國低通脹率的水平不會產生較大變化。隨著美聯儲進一步降低官方基準利率，美國聯邦基金的利率水平也成為了近50年來的最低點。目前我國的通貨膨脹率還不到1%，遠遠低于美國水平，但是現階段人民幣利率水平相對美國來說依然較高，對于我國債券市場的平穩發展是比較有利的。保持人民幣匯率穩定也會提高外國投資者來華的投資行為。由于中國經濟增長需要獲取大量外資，一旦人民幣出現貶值就會使得外商直接投資在換算成美元計價時出現貶值，打擊外商在中國投資的信息，以至于出現由于外資企業減少投資或者出現抽逃現象，導致本國經濟發展受到限制的情況出現。

6.結語

隨著經濟全球化進程的不斷深入，中國國際實力也在不斷提高，金融自由化水平也不斷推進，在此基礎上，人民幣匯率的相關政策和形成機制等問題正在逐漸成為受到世界各國關注的熱點話題之一。因此，需要進行充足的準備，必須認識到獨立自主對于實行匯率政策的重要意義，確保掌握住我國經濟主權。要制定出符合我國當前發展情況并且能夠有效提高我國競爭力水平的匯率制度，因此需要保持人民幣匯率相關政策的穩定性，并且把當前我國正在實施的浮動匯率制度加以完善，保障市場供求的情況下實施單一性、管理性的浮動匯率制度。

參考文獻：

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