誰在投資股市

宋爽

微博上有個(gè)段子，講黃光裕今年6月出獄后，股市還是他2010年入獄時(shí)的2900多點(diǎn)。網(wǎng)友調(diào)侃：10年過去，除了老婆，只有上證指數(shù)在等他。

轉(zhuǎn)眼，7月初的一輪飆升，滬深兩市連續(xù)多日成交逾萬億元，社交媒體畫風(fēng)大變，牛市重臨之聲不絕于耳。這輪行情和疫情部分重合，我剛好在做一個(gè)城市家庭理財(cái)?shù)男》秶{(diào)研，訪問對(duì)象從投行精英、普通白領(lǐng)、創(chuàng)業(yè)失敗者到退休工人，還有相當(dāng)多因疫情閑置在家的大學(xué)生。從他們的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，我們可以看到一些幻象奇景，既不合理，又能自洽。

比方說，處于財(cái)富地位兩極的群體，比白領(lǐng)中產(chǎn)更關(guān)心股票，但高凈值人士傾向于長期投資，低收入群體則傾向于賺快錢。至于中產(chǎn)，放過他們吧，其核心資產(chǎn)是磚頭，主要負(fù)債是娃。

至于后浪的90后、95后，部分人樂觀地相信自己不是最后那個(gè)接盤俠，并互相打氣“不要做韭菜”;部分人認(rèn)為賺錢不重要，重在過程中“領(lǐng)悟人性”與“控制情緒”。畢竟，“還有大把時(shí)間去試錯(cuò)”。

從一份風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估問卷開始

最愿意和記者敞開心扉的永遠(yuǎn)是退休老人。

X曾有一份體面的國企工作，在四線城市退休后，熱衷于談股論金。我在一個(gè)偶然的場合遇見他時(shí)，他正在打電話，說起某某股票買盤增加了20萬手等諸多行話頭頭是道，一副操盤手的派頭。得知我是記者，就拉著我大講股經(jīng)。

他最近的一個(gè)煩惱是，證券公司和他“作對(duì)”，不讓他買創(chuàng)業(yè)板了。

問題出在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估表上。X是個(gè)實(shí)在人，在答卷上呈現(xiàn)出最樸素的愿望和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的恐懼。

問：投資收益的用途？答：改善生活。

問：最大能承受的本金損失是多少？答：5%以內(nèi)。

在和X的交談中，獲知他沒有給子女供房的壓力，閑錢多來自微薄的退休金。他希望通過股市參與社會(huì)財(cái)富分配，但畏懼風(fēng)險(xiǎn)。填表時(shí)很誠實(shí)，操作卻遠(yuǎn)離理念，行走在低價(jià)股和垃圾股的邊緣。

在被告知需要一份進(jìn)取型的評(píng)估報(bào)告后，他氣鼓鼓地表示要找證券公司的熟人給他“重新做”。

交談的間隙，X的華為手機(jī)不斷響起，說的大致都是今天的K線怎么看，要不要賣。老人隨即向我解釋，他們主做短線波段，快進(jìn)快出。

他們是誰？上一輪黃金暴動(dòng)時(shí)，外媒發(fā)明了“中國大媽”的說法對(duì)標(biāo)日本海外投資的“渡邊太太”。回到A股，2019年中金還宣稱“散戶已死”，機(jī)構(gòu)投資者大幅增加，市場格局將變。

但根據(jù)騰訊證券2020年最新研究，目前機(jī)構(gòu)投資者在全市場只剩不到1%，99.78%是個(gè)人投資者，76.91%股民收入在5000元以下，88.79%的股民偏好短線。

為何不做長期投資？

“In the long run we are all dead”。股民D與X同齡，他引用凱恩斯的話讓我印象深刻。D委婉表示，經(jīng)歷過中國發(fā)展的前幾十年，其他代際無法理解，長期這個(gè)概念充滿高度不確定性。他自嘲，投身股市最初是打發(fā)時(shí)間，兩個(gè)女兒都移民西方，擔(dān)心他無所事事會(huì)老年癡呆，勸他找點(diǎn)事情做。“炒股就像上班打卡”，反倒讓他每天生活規(guī)律，慢慢也有一個(gè)中老年股民圈可以說說話。“做短線動(dòng)腦筋嘛。”對(duì)D來說，賺不賺，賺多少都是其次的。炒，才是重點(diǎn)。

我炒我存在。

內(nèi)幕人士有話說

長期投資，對(duì)另一個(gè)特殊群體也不切實(shí)際。

吊詭的是，他們又是這個(gè)市場的主體之一，持有大量倉位。

H是一家國資委旗下的風(fēng)險(xiǎn)基金管理人，做的是一級(jí)市場的生意。每年他們的基金會(huì)看很多項(xiàng)目，決定是否參與股權(quán)投資。他說這兩年每況愈下，充滿爾虞我詐和不擇手段的造假。真正的明星公司也有，但所有參與者都虎視眈眈。由于股權(quán)投資存在上市鎖定期，當(dāng)他們一旦有機(jī)會(huì)在二級(jí)市場（即我們所說的股市）變現(xiàn)，就會(huì)毫不猶豫拋售全部所持股份。

在股權(quán)玩家的語系里，股市位于鄙視鏈末端，主要作用是套現(xiàn)。H坦承，完全看不懂二級(jí)市場，名下一分錢股票都沒有。他以深A(yù)某生物醫(yī)藥股為例，說那家公司在創(chuàng)投圈口碑很差，是眾所周知的“爛大街”。但是，絲毫不影響該股在上半年的疫情中走出波瀾壯闊的行情。

這就是財(cái)務(wù)投資人，或上市公司“大小非”，剛好和散戶小股民相對(duì)。由于他們長期在二級(jí)市場減持套現(xiàn)，民間普遍認(rèn)定他們才是“賣空中國”的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

股東拋售是否意味著對(duì)公司前景不看好，M給出了一個(gè)解釋。身為華南某私募基金的合伙人，他說PE/VC也要承受著巨大的生存壓力，長時(shí)間鎖定期結(jié)束后，獲利了結(jié)是常規(guī)動(dòng)作，同理，哪怕是公司管理層、大股東也存在自身資金需求的問題。因此，減持很難說是公司不好或被高估;相反增持也不一定就看好后市。這個(gè)80后投資人套用了最近互聯(lián)網(wǎng)的一個(gè)梗，“就看你在千層餅的哪一層”。

通過M牽線，我結(jié)識(shí)了他圈子里的一些公募基金經(jīng)理。同為80后的W，他朋友圈的頭像看起來比M要滄桑不少。W感慨競爭激烈，常年在放大鏡下和同行掰手腕，頭都禿三圈，很難沉住氣放長線釣大魚。2015年之后沒有整體的大行情，他們的常態(tài)就是追市場熱點(diǎn)，一旦業(yè)績有落后，就打聽領(lǐng)跑的明星基金在買什么，然后跟風(fēng)買入。

追問之下，“大概只有社保、匯金這些國家隊(duì)有資格做長期投資吧”。W用一個(gè)捂臉表情結(jié)束了這次談不上愉快的對(duì)話。

我問M他朋友是不是太夸張了。他沉吟片刻，說打心底認(rèn)為發(fā)展資本市場未來可期，旋即強(qiáng)調(diào)，長期看好市場，不等于看好全市場的公司。

在M組的一個(gè)局上，我請教了一位上市公司高管Z。她很詫異長期投資股市有何不妥，buy and hold（買入并持有）再正常不過，不僅適用于歐美，并用萬科和茅臺(tái)舉例。當(dāng)問到中石油的初始投資人能否有出頭之日，她立即明白我的暗示。信息不對(duì)稱，或許正是小散戶和高凈值人士的根本差異（雖然每個(gè)人都無法完全掌握所有信息，并判斷哪些是噪音。但6000點(diǎn)或5000點(diǎn)站崗的群體，從不是新貴階層）。

Z女士說她知行合一，多年持有某公司股票不聞不問。讓人稱奇的是，那只股票竟是她所在公司的核心競爭對(duì)手。我回去后做了些查證，才發(fā)現(xiàn)那兩家公司都是行業(yè)龍頭，競爭多年，最后誰也打不掉誰，轉(zhuǎn)而交叉持股，呈抱團(tuán)取暖之勢。

即便如此，2019年上市公司的控制權(quán)更迭速度是近4年來最高，按騰訊統(tǒng)計(jì)，220家公司發(fā)生變更，股權(quán)質(zhì)押、國資入主更是公開的秘密。

新勢力上位

他們成長于商業(yè)社會(huì)突飛猛進(jìn)的年代，他們對(duì)余額寶和微眾銀行如數(shù)家珍，他們不斷在校園貸和P2P上交學(xué)費(fèi)，他們從不掩飾對(duì)金錢的興趣和向往。

這就是被老股民戲稱“新韭菜”的90后、95后。

S對(duì)新韭菜這個(gè)有冒犯性的稱號(hào)不以為然。他是95后大軍中的一員，目前985經(jīng)濟(jì)相關(guān)專業(yè)在讀，家庭條件甚好。今年疫情，學(xué)校遲遲不開課，同學(xué)們都憋家里玩游戲，直到發(fā)現(xiàn)股票更好玩，又活躍起來。

不同投資期限偏好股民對(duì)比

股民年齡分布?

騰訊證券

S說他曾在系里的模擬盤比賽打進(jìn)決賽，最后惜敗。等到真金白銀開始實(shí)操時(shí)，他終于感受到了壓力?！半m說錢都是家里出的，但我不想讓人用異樣眼光看”，好勝心頗強(qiáng)的他說，正在完善自己的方法論，希望就像好萊塢電影《決勝21點(diǎn)》那樣有所獲。

當(dāng)問到預(yù)期收益率時(shí)，S稍顯靦腆，“小目標(biāo)，每年30%就好了，3個(gè)漲停板”。

1990年出生的W，比經(jīng)驗(yàn)欠缺的S更像過來人，口頭禪是“要尊重市場”。他和我講起過往的炒幣經(jīng)歷，感慨那種上下起伏的欣喜若狂和失魂落魄。“和炒幣相比，（股票）這點(diǎn)波動(dòng)真不算什么?！?/p>

W說，他現(xiàn)在浮虧了些，有點(diǎn)氣惱跑不過其他幾個(gè)朋友。他打算堅(jiān)定用趨勢投資法，追漲殺跌。他并不在意交易成本，或是機(jī)會(huì)成本。沒有保證金和杠桿的股市，對(duì)他構(gòu)不成什么威脅?，F(xiàn)在，雖然還沒賺到錢，他更擔(dān)心的是玩股票產(chǎn)生的盈利不夠花。

與W的自信滿滿相比，90后女生群體要謹(jǐn)慎得多。她們喜歡互助打氣，在朋友圈留言“咱們可別做韭菜哦”。怎么會(huì)參與股市呢？小Y回應(yīng)說，朋友圈總有熟人貼走勢圖，高調(diào)曬收益。然后幾個(gè)好朋友就湊份子錢，把資金交給其中一個(gè)女生打理，有人負(fù)責(zé)收集信息，有人負(fù)責(zé)吶喊敲鼓。

Y和閨蜜都在不同的互聯(lián)網(wǎng)公司上班，疫情當(dāng)?shù)?，聚眾逛街吃飯都是奢侈事，與其說是炒股，我覺得她們更像在有組織地運(yùn)營飯圈。

很難說是市場決定參與者，還是參與者決定市場。騰訊的數(shù)據(jù)顯示，90后投資者的占比已經(jīng)接近50%，意味著每兩個(gè)股民里，就有一個(gè)是90后。更難以想象的是，年齡低于22歲的股民已經(jīng)超過15%。

我問上述90后是否研讀過金融史，或知名人物傳記，很多人都提到了巴菲特。沒了。

噢，可憐的小老頭巴菲特，大概只存在于那個(gè)美股熔斷幾次的段子了。