用好不良資產證券化工具

鐘言

當前，不良資產證券化正需發力。該業務試點范圍第三次擴容后，試點機構增至21家，農村商業銀行也拿到“入場券”。如果用得好，證券化工具可以推動供需適配，將不良資產之“石”點為標準化金融產品之“金”。

一方面，受新冠肺炎疫情沖擊，實體經濟部門面臨現金流趨緊、市場需求下滑、營業收入和利潤縮減等問題。由此，銀行業資產質量下降壓力加大，預計這種情況還將持續一段時間。與將不良資產核銷、向資產管理公司轉讓等傳統方式相比，證券化兼具批量化、市場化、透明化的優勢，可豐富不良資產處置方式，在一定程度上克服資產管理公司收購能力不足及折扣偏低等問題。另一方面，不良資產支持證券發行利率有所下降，說明市場存在需求。

不良資產證券化要取得長遠發展，需從健全制度和培育市場等方面入手。受疫情沖擊，此輪不良資產的增加具有特殊性，對加快處置的需求較為迫切，有必要予以有力度的政策支持。

一是要積極培育不良資產中介。高效的市場方能具備可持續發展的內生動力。不良資產證券化操作對專業性要求高，國內現狀是由貸款銀行直接進行處置，但處置需求較高的廣大中小區域性銀行往往難當重任。為此，可通過政策引導和市場自治，盡快培育一批專業的不良資產服務商，專營資產催收及重組、擔保品處置、現金流測算、信息整合、流程協調等證券化環節，貸款銀行以外包形式與其合作，自身則聚焦基礎資產挑選及入池等前端環節。

二是培育多層次合格投資人。目前不良資產證券化產品的次級檔多由銀行自持，流動性也不大。應提高意向投資人的參與度，允許其深度參與證券化項目運作初期的基礎資產盡職調查。這樣可減少信息不對稱，廣泛調動專業機構，促進合理定價。

三是推動政策松綁。建議繼續擴大試點范圍，適當降低準入門檻，推動業務由“點”向“面”發展。

四是配套金融和財稅支持政策。對優先級證券，可在國家或省級層面設立專項基金，在現金流不足時提供償付保障，降低流動性風險溢價。對次級證券，可適當減免投資和交易的企業所得稅，提高市場參與熱情。

五是擇機出臺專項管理辦法。鑒于不良資產證券化與信貸資產證券化二者在發起目的、現金流產生及支付、信用增進及評級、投資者成熟度等方面有諸多差異，有必要研究更具針對性、專業性的不良資產證券化業務管理辦法，就真實出售及破產隔離、特殊目的載體組織形式及獨立納稅人地位、不良資產催收及擔保品處置披露等關鍵細節予以明確。

在當前形勢下，要合理充分借證券化之力，消解不良資產之憂，更好地為服務實體經濟、促進銀行業高質量發展保駕護航。

責任編輯：王瓊? 劉穎