粵港澳大灣區(qū)金融一體化實證研究

宋利君 胡玉瑩

摘 要：本文運用FH法測度了粵港澳大灣區(qū)金融一體化程度。研究結(jié)果表明：粵港澳大灣區(qū)金融一體化程度有待提高。接著分析了阻礙其金融一體化的原因，針對阻礙原因提出了一些建議。

關(guān)鍵詞：金融一體化;粵港澳大灣區(qū);FH法

一、引言

粵港澳大灣區(qū)是我國對外開放的先行者，發(fā)揮其獨特優(yōu)勢對加快一帶一路建設(shè)具有重要的意義。本文通過對粵港澳大灣區(qū)金融一體化程度的研究為灣區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展獻言獻策。

二、文獻綜述

隨著《深化粵港澳合作，推進大灣區(qū)建設(shè)框架協(xié)議》的發(fā)布，粵港澳的經(jīng)濟貿(mào)易關(guān)系越來越緊密，金融一體化成為必然趨勢，對粵港澳大灣區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展有重要的意義。從定性分析來看，韓永輝，張帆（2018）通過探究粵港澳大灣區(qū)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革和區(qū)域協(xié)同發(fā)展的關(guān)系，為協(xié)調(diào)灣區(qū)區(qū)域產(chǎn)業(yè)政策和政府治理提供參考。張勝磊（2018）通過與國際三大灣區(qū)的對比分析了粵港澳大灣區(qū)的現(xiàn)狀與現(xiàn)存的問題，并得出國際啟示。從定量分析的角度出發(fā)，胡朝舉（2018）運用2010年-2015年的數(shù)據(jù)對珠三角和粵東地區(qū)的金融一體化進行了分析，發(fā)現(xiàn)這兩區(qū)域的金融業(yè)發(fā)展不平衡，但是金融一體化程度在不斷地加深。顏潔運用面板數(shù)據(jù)1992年-2009年對粵港澳金融一體化進行了定量分析，發(fā)現(xiàn)粵港澳金融一體化水平仍然有很大的提升空間。

國內(nèi)大部分文獻都集中于定性研究粵港澳大灣區(qū)，定量測度粵港澳大灣區(qū)金融一體化水平的并不多，測度最近幾年金融一體化水平的幾近沒有。而本文利用2008年到2019年粵港澳三地的數(shù)據(jù)，采用FH方法對灣區(qū)金融一體化水平進行定量測度，不僅時效性強，而且對了解灣區(qū)當(dāng)前金融一體化水平有巨大的現(xiàn)實意義。

三、金融一體化的測度

本文用FH模型對灣區(qū)金融一體化程度進行測度，公式如下

其中Yit為i地區(qū)t時期的國民生產(chǎn)總值，I為投資總額，S為儲蓄總額。在我國，投資轉(zhuǎn)化渠道以金融機構(gòu)為主體，儲蓄主要形式表現(xiàn)為金融機構(gòu)存款，投資主要表現(xiàn)形式為金融機構(gòu)貸款。因此用金融機構(gòu)存款余額表示儲蓄總額，金融機構(gòu)貸款余額表示投資總額，基本公式變?yōu)?/p>

當(dāng)b趨于0時，該地區(qū)儲蓄與投資相關(guān)性極弱，資本接近于完全流動，金融一體化程度高。反之當(dāng)b趨于1時，金融一體化程度弱。

（1）單位根檢驗

對L/Y和D/Y進行單位根檢驗，一階差分滿足穩(wěn)定性要求，把處理后的L/Y記為Y，處理后的D/Y記為X，結(jié)果如表1

結(jié)果表明在5%的顯著水平下，序列的單位根檢驗P值都小于0.05，滿足穩(wěn)定性。

（2）通過F檢驗確定選用個體固定效用模型，結(jié)果如下

b=0.3073<1說明粵港澳大灣區(qū)的儲蓄投資相關(guān)性較強，金融一體化程度較高。

四、阻礙金融一體化的原因

1、“一國兩制”國策下，港澳與粵社會制度不同，生產(chǎn)要素?zé)o法無障礙流通，灣區(qū)內(nèi)部發(fā)展差距較大，協(xié)同性、包容性有待加強，給金融一體化造成了巨大阻礙。

2、港澳是國際化都市，資本可以自由流動，也可以獲得全方位的信息。而廣東作為內(nèi)陸地區(qū)，國際化程度不及港澳，信息化建設(shè)落后，獲得的信息不及時、不完全，導(dǎo)致了三地?zé)o法進行有效的交流，交易成本也大為提高。

五、建議與對策

1、找好定位，發(fā)揮優(yōu)勢。

香港是灣區(qū)金融最發(fā)達的地區(qū)，廣東和澳門顯得遜色不少。筆者認(rèn)為可以發(fā)揮香港的國際優(yōu)勢，以香港為金融業(yè)的核心，把深圳和澳門作為金融增長極，其他城市作為金融支點。通過以香港為核心，設(shè)立金融發(fā)展梯度，以強帶弱，逐步縮小差距，實現(xiàn)金融一體化深程度的發(fā)展，促進粵港澳大灣區(qū)的建設(shè)。

2、建立灣區(qū)金融監(jiān)管局

粵港澳大灣區(qū)金融一體化阻礙因素之一就是由于制度的不同而帶來的生產(chǎn)要素?zé)o法快速自由地流通。由于實行“一國兩制”的國策，我們不可能將其完全的統(tǒng)一化，但是針對粵港澳大灣區(qū)，筆者認(rèn)為可以特殊區(qū)域特殊考慮，在灣區(qū)內(nèi)設(shè)立一個專門監(jiān)管灣區(qū)的金融監(jiān)管局，在尊重內(nèi)地與港澳的法律基礎(chǔ)上，制定針對于灣區(qū)的金融法律規(guī)范，有助于提高灣區(qū)金融一體化水平。

3、建立信息共享機制

通過前面的分析我們可以看出，信息交流不及時、不流暢是阻礙粵港澳大灣區(qū)金融一體化的因素之一，如果能在灣區(qū)內(nèi)建立信息共享機制，就可以加強三地的信息交流，有效縮短交易時間，減少交易成本，促進金融一體化的發(fā)展。

六、研究展望

港澳與粵社會制度的不同會使得國家針對金融業(yè)的政策存在差異，在本文中忽略了政策因素對于粵港澳大灣區(qū)金融一體化的影響，筆者認(rèn)為未來可以深入研究國家政策對于灣區(qū)金融一體化水平的影響，為提高灣區(qū)金融一體化水平助力。

參考文獻

[1] 韋曉慧.借力“一帶一路”和粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，促進粵葡更緊密合作[J/OL].中國商論，2019

[2] 王小彬. “一帶一路”建設(shè)中推進粵港澳區(qū)域經(jīng)濟一體化問題研究[D].吉林大學(xué)，2018.

[3] 顏潔. 粵港澳金融合作與一體化研究[D].暨南大學(xué)，2012.

作者簡介：宋利君（1998-），女，漢族，山西省人，天津工業(yè)大學(xué)本科在讀。

本文獲“課程思政建設(shè)背景下《中級計量經(jīng)濟學(xué)》教學(xué)內(nèi)容與方法的改革探索與實踐”課題資助