網紅經濟背景下大股東減持研究

張倩

摘 要：隨著互聯網技術的發展，網紅經濟逐漸成為了新興的產業鏈。在新冠疫情的影響下，線下實體紛紛轉道線上電商平臺。夢潔股份也因為搭上了“帶貨一姐”薇婭的快車，在連續7個漲停板后，于5月21日創下上市十年股價的新高10.12元。短短兩周夢潔股份市值暴增至37億元，股價漲幅達到124.13%。但在股價暴漲期間夢潔股份多位大股東卻乘機套現。在引起監管層的注意后，夢潔股份的股價開始崩盤。面對網紅經濟股的短暫飄紅，本文將從大股東減持的角度研究其帶來的經濟后果。

關鍵詞：網紅經濟;大股東減持

一、引言

在互聯網經濟高速發展的背景下，電商規模不斷擴大，銷售利潤迅速增長，電商、視頻直播帶貨等越來越豐富的銷售方式引起了傳統實體行業的關注。企業紛紛通過與抖音、快手等平臺的主播合作開展直播賣貨的方式提高銷量，也屢屢創造了一段段銷售神話。但在網紅帶貨的背后也并非所有企業都賺到了紅利，網紅經濟的爆發式增長和企業成本增加、營收增長不匹配的形勢下，企業也面臨著巨大風險。

二、案例介紹

（一）夢潔股份介紹

創建于1956年的夢潔家紡主營生產和銷售家用紡織品。公司于2010年登陸A股，旗下坐擁11家全資子公司和一家控股子公司。據夢潔股份年報顯示，其2019年的營業收入達到26億元，同比增長超過12%。

（二）夢潔股東減持

2020年5月11日，夢潔股份宣布與主播薇婭達成品牌戰略合作后。雙方在消費者意見反饋、產品的銷售以及薇婭肖像權和企業公益等方面開展深度合作。在網紅經濟蓬勃發展的背景下以及“直播一姐”的光環下，首場直播后夢潔股份的股價便一路狂飆，短短兩周，累計漲幅度高達124.13%，夢潔股份市值也從32.78億元拉升至77.32億元，甚至吹升45億市值。在經歷過兩周的股價瘋漲后，夢潔股份的泡沫也終于被戳破，夢潔股份出現兩次崩盤。

從夢潔股份披露的數據可以看出，夢潔股份2019年的營收高達26億元。然而在與薇婭開展深度合作后進行的三場直播的營業收入僅占其總收入的0.3%，甚至剔除掉直播平臺的合作費用、產品成本后，其利潤空間更加微小。在直播收益沒有達到預期的情況下，夢潔股份的大股東還在不斷減持。

三、案例分析

（一）動機

隨著越來越多網紅經濟概念股的短暫飄紅，我們總結了這些上市大公司的共同基本特征，即首先開展與頭部網紅的深度合作，其次股價異常連續飄紅，然后大股東和高層的減持套現，最終在網紅并未幫助公司帶來期望利益的背景下，股價回落甚至崩盤。

根據夢潔股份的大股東減持時間線，我們不難看出夢潔股份大股東減持的最根本動機即套現。據夢潔股份2017年至2019年的資產負債狀況可看出，夢潔股份業績已顯疲態。盡管營業收入從17年的19.34億增長至26.04億元，但三年間歸屬于母公司的凈利潤0.51億元、0.84億元、0.85億元，同比卻分別下滑了47.3%、 64.61%以及增長了1.19%。根據財報顯示，夢潔股份2019年的營業收入在家紡四大龍頭企業中也降至第四，與羅萊生活2019年營業收入48.6億元的差距也十分明顯。盡管與謙尋文化的直播合作為夢潔股份帶來了人氣，但直播的低價營銷、促銷變現還是很難改變夢潔股份經營的實質性困境。同時，直播帶貨中的低價促銷也使得原本良好品牌在壓縮成本后面臨巨大的產品質量風險。

夢潔股份的大股東利用其所知道的內幕信息預測出該公司未來經營狀況和盈利能力較差，在夢潔股份出現高股價后采取了減持公司股票的投資行為，轉而將其資金投入了其他更高收益的項目，達到了其套現的目的。

（二）影響

首先，夢潔股份的股東在股價出現大幅上漲，公司股價處于高位的時候，發布了大股東的減持公告。這對于市場上的投資者的信心造成極大的消極影響。而夢潔股份之所以能夠在短期內實現股價的巨大增幅，主要是夢潔宣布與謙尋公司開展合作后，在網紅直播帶貨的加持下提高了消費者對夢潔股份經營狀況和盈利能力的信心。但在披露大股東減持的公告后，市場上的中小投資者紛紛基于穩健因素選擇高位出售股票獲利，致使夢潔股份失去了股價上漲的基礎而股價下跌。

其次，夢潔股份作為一家傳統的家紡公司，盡管其營業收入逐年上升，但是其凈利潤卻逐年下滑。在2019年夢潔家紡的營業收入同比增長12%的情況下，其凈利潤同比增長0.1%。在惡劣的宏觀消費環境，不斷增長的渠道費用以及產品利潤空間的受擠壓的情況下，夢潔股份整體經營狀況不佳。夢潔股份在選擇直播帶貨的銷售方式后受到了資本市場的關注并成為了市場炒作的網紅概念股。大股東減持公告的披露，便使一些機構撤出炒作的大潮，其股價自然出現斷崖式下跌，同時也使得盲目跟風的中小投資者重新審視這支網紅概念的含金量。鑒于大股東在減持后投資者對于夢潔股份的重新審視和懷疑，在一定程度上對夢潔股份也造成較大的負面影響，業績下滑，使得本就處于經營困境的夢潔股份經營更加艱難。

四、啟示和結論

通過對夢潔股份大股東減持行為的研究，本文認為應分別從法律、公司和投資者的層面去規范大股東減持行為，防止大股東惡意減持造成不利影響。

（一）法律層面

首先，相關監管機構應制定嚴格的減持制度，規范股東在經營決策中的減持行為。其次，通過強化公司信息的披露制度，提高公司財報的準確性，減少股東惡意套現的行為。最后，加大違法懲罰力度，打擊股東減持中的違法行為，確保中小投資者的利益。

（二）公司層面

為防止股東惡意減持對公司造成經營上以及對中小投資者利益的損害，公司應設立完善的內部監察機構，建立有效的內部制衡機制，管理人員站在中小投資者立場上謹慎決策。

（三）投資者層面

市場上的投資者都應增強自己的專業知識，了解公司的真實情況，關注公司的重大資本運作并分析背后是否存在不良動機，防止被引入套。同時不斷提高投資素養，保持獨立思考的能力，切勿盲目跟風。最后，學會通過利用合法的途徑維護自己的利益。

參考文獻

[1] 黃志忠，周煒，謝文麗.大股東減持股份的動因：理論和證據[J].經濟評論，2009（06）：67-73+120.