淺論會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)我國(guó)上市公司權(quán)益資本成本的影響

摘要：眾所周知，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)對(duì)公司造成一定的經(jīng)濟(jì)后果。而在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)公司造成的各種經(jīng)濟(jì)后果中，最被公司管理人員以及企業(yè)投資者所關(guān)注的就是會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)公司權(quán)益資本成本的影響。本文通過(guò)理論分析的方法，探究在我國(guó)上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)企業(yè)權(quán)益資本成本的影響。研究認(rèn)為，我國(guó)上市公司中絕大多數(shù)都存在著會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，并且會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本有著一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，因此當(dāng)提高上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性后可以在一定程度上降低上市公司的權(quán)益資本成本。

關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)穩(wěn)健性;權(quán)益資本成本;理論

中圖分類(lèi)號(hào)：F275文獻(xiàn)識(shí)別碼：A文章編號(hào)：2096-3157（2020）17-0173-02

一、背景環(huán)境

在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下會(huì)計(jì)穩(wěn)健性原則在許多國(guó)家都被認(rèn)為是一項(xiàng)極其重要的會(huì)計(jì)處理原則。我國(guó)于2006年發(fā)布了新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，自此之后，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性原則在我國(guó)公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)處理中的應(yīng)用逐漸多起來(lái)。尤其是近些年，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性原則更是廣泛存在于各個(gè)公司的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)處理中，因此會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)后果造成的影響也隨之增多。而在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性所造成的各種經(jīng)濟(jì)后果中，最被人們所關(guān)注的是會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)于公司權(quán)益資本成本造成的影響。公司的權(quán)益資本成本通常是指該公司通過(guò)發(fā)行普通股所取得資本時(shí)所需要付出的代價(jià)，因此公司權(quán)益資本成本的高低會(huì)直接影響到公司籌集資金的機(jī)會(huì)成本。同時(shí)，公司的權(quán)益資本成本也是眾多投資者所關(guān)心的，公司的權(quán)益資本成本是投資者要求公司在一定的風(fēng)險(xiǎn)控制下所得到的必要回報(bào)。所以公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性不僅會(huì)受到公司管理者的關(guān)注，同樣也會(huì)受到投資者的關(guān)注。故而公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)于公司的權(quán)益資本成本有著何種影響是值得我們深入探究的。

經(jīng)過(guò)多年的學(xué)術(shù)沉淀，圍繞會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響因素以及計(jì)量方法的研究文獻(xiàn)比比皆是。但是以會(huì)計(jì)穩(wěn)健性及其造成的某種具體的經(jīng)濟(jì)后果為研究對(duì)象而進(jìn)行研究分析的文獻(xiàn)仍然比較匱乏，因此會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)對(duì)公司權(quán)益資本成本造成什么樣的實(shí)際影響是值得我們?nèi)ヌ骄康摹１疚囊詴?huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)公司權(quán)益資本成本所造成的影響展開(kāi)了研究分析，相信這次的研究結(jié)果對(duì)于該行業(yè)的管理者以及投資者有著一定的現(xiàn)實(shí)意義。

二、理論綜述

從目前已有的國(guó)內(nèi)外的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性文獻(xiàn)研究中，我們發(fā)現(xiàn)，學(xué)者最早關(guān)注的是會(huì)計(jì)穩(wěn)健性存在與否的問(wèn)題。在解決了存在與否的問(wèn)題之后，開(kāi)始對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的計(jì)量以及會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響因素、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性所造成的經(jīng)濟(jì)后果展開(kāi)了深入的研究分析。

Bliss（1924）是最早對(duì)傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性進(jìn)行分析的學(xué)者，通過(guò)研究分析對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性進(jìn)行了定義。他認(rèn)為會(huì)計(jì)穩(wěn)健性就是：預(yù)計(jì)所有的損失，但是沒(méi)有預(yù)計(jì)任何收益。起初該定義被人們廣泛應(yīng)用，但是后來(lái)的研究者發(fā)現(xiàn)其中存在一定的缺陷。Basu（1997）通過(guò)對(duì)其所收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析后，給予了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性新的解釋?zhuān)河喾从硥南r(shí)會(huì)比反映好消息時(shí)更加的迅速。同時(shí)，他在這一研究分析過(guò)程中用1963年～1990年美國(guó)一些公司的數(shù)據(jù)證明了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是存在的。在Basu的研究結(jié)果發(fā)表之后，眾多的學(xué)者又對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性展開(kāi)了更加深入的研究。在眾多研究成果中脫穎而出便是Watts（2003），他把大量的穩(wěn)健性研究結(jié)果進(jìn)行了分析總結(jié)，最終得到了四個(gè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生原因：契約、股東訴訟、管制以及稅收。

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的存在性和影響因素經(jīng)過(guò)學(xué)者們長(zhǎng)期的探究后，為學(xué)術(shù)界提供了大量的相關(guān)文獻(xiàn)。但是以會(huì)計(jì)穩(wěn)健性及其造成的某種具體的經(jīng)濟(jì)后果為研究對(duì)象而進(jìn)行研究分析的作品仍然是比較匱乏的，所以眾多的學(xué)者們對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性所造成的各種經(jīng)濟(jì)后果展開(kāi)了分析研究，其中Francis等（2004）的研究成果有著重大意義。其中最為突出的便是他們研究了盈余質(zhì)量與投資者要求回報(bào)率的關(guān)系。首先他們通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)了盈余質(zhì)量比較差的公司擁有著較高的債務(wù)及較高的權(quán)益資本成本。接著他們采用替換變量的方式來(lái)研究會(huì)計(jì)穩(wěn)健性于權(quán)益資本成本之間的關(guān)系，即把盈余質(zhì)量替換為了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性重新開(kāi)始了研究，但是經(jīng)過(guò)研究后卻沒(méi)有發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本二者之間存在顯著的關(guān)系。之后Lara等（2006）對(duì)Francis等的研究成果進(jìn)行了深入分析，他們認(rèn)為Francis等人所選取的穩(wěn)健性計(jì)量方法并不是很適合用于該項(xiàng)研究，他們認(rèn)為可能是計(jì)量方法的不恰當(dāng)，使得權(quán)益資本成本與穩(wěn)健性之間的相關(guān)性并不顯著。因此他們對(duì)本次研究所用到的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的計(jì)量方法進(jìn)行了改良，之后利用改良后的多種計(jì)量相組合的方法對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性進(jìn)行了計(jì)量，重新證明二者之間的關(guān)系，最后所得實(shí)證結(jié)果確實(shí)有所不同。由他們的分析結(jié)果可以看出會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與事前資本成本確實(shí)有著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而這次的研究也首次證明了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是能夠降低權(quán)益資本成本的。

對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行了研究分析的學(xué)者不只屬于外國(guó)，我國(guó)的眾多學(xué)者也不甘落后。李剛等（2008）也對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本之間的關(guān)系展開(kāi)了研究：把2001年～2003年內(nèi)具有連續(xù)10年存續(xù)期的上市公司數(shù)據(jù)做了些必要處理，然后利用處理后的數(shù)據(jù)展開(kāi)了研究分析。他們對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性進(jìn)行了回歸計(jì)量，然后把它作為盈余質(zhì)量的七個(gè)替代變量之一來(lái)考察會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量與權(quán)益資本成本之間的關(guān)系。此次研究的思路及方法有著獨(dú)特的見(jiàn)解，但并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)穩(wěn)健性對(duì)于權(quán)益資本成本有著顯著的影響。本次研究的結(jié)果并不是理想的，其原因可能是由于當(dāng)時(shí)我國(guó)股票市場(chǎng)剛起步不久，市場(chǎng)不具備較強(qiáng)的穩(wěn)定性，使得有眾多不穩(wěn)定因素影響而導(dǎo)致計(jì)量結(jié)果存在一定偏差。但是這并不會(huì)影響我國(guó)學(xué)者對(duì)真理的追求，近年來(lái)我國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展，具備了一定的抵抗外界干擾能力，股票市場(chǎng)發(fā)展有了一定規(guī)律，諸多學(xué)者再一次對(duì)我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果展開(kāi)了研究。崔益嘉（2016）通過(guò)對(duì)我國(guó)2007年～2014年期間內(nèi)的上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析，結(jié)果表明我國(guó)的上市公司也是具備會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的，但是其所具有的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性平均水平并不高，不同公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平差異較大，甚至有一些上市公司任然不具備會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

三、穩(wěn)健性原則對(duì)企業(yè)權(quán)益性資本成本的影響

在當(dāng)今的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，我國(guó)有眾多公司的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)并不是集中于控股股東的手中，因?yàn)楣镜墓蓶|們往往會(huì)去雇傭一些管理人員去經(jīng)營(yíng)公司。這時(shí)就會(huì)在公司內(nèi)部產(chǎn)生委托代理關(guān)系。但是股東與管理人員的根本利益是不同的，股東希望在管理人員的治理下用更少的投入取得更大的利益，而管理人員則只希望獲取更多利益，這就導(dǎo)致二者之間出現(xiàn)分歧。當(dāng)出現(xiàn)能使兩者的自身利益都增加的投資項(xiàng)目時(shí)，則可能出現(xiàn)欠考慮的綜合決策，使得投資過(guò)度;當(dāng)出現(xiàn)能使兩者的自身利益都損失或不確定時(shí)，則可能會(huì)使決策更加得謹(jǐn)慎，從而來(lái)全面分析投資項(xiàng)目的收益率，來(lái)預(yù)防做出高風(fēng)險(xiǎn)投資決策。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性要求公司能夠及時(shí)確認(rèn)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中已經(jīng)發(fā)生的或即將發(fā)生的會(huì)計(jì)損失，嚴(yán)格確認(rèn)未實(shí)現(xiàn)的會(huì)計(jì)收益。這樣就能很大程度減少管理層通過(guò)自身的管理優(yōu)勢(shì)去操縱財(cái)務(wù)報(bào)表從而獲取更多報(bào)酬的現(xiàn)象。并且不管是公司的股權(quán)投資者還是公司的債權(quán)人，他們都希望公司以財(cái)務(wù)報(bào)告形式所披露的相關(guān)會(huì)計(jì)信息能夠更加穩(wěn)健。而且也有學(xué)者研究表明如果一家公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性一直處于較高水平，且具有較好的穩(wěn)定性，那么該公司的投資者將會(huì)有較低的預(yù)期回報(bào)。

公司的管理層們通常都有高估公司的收益、低估公司損失。薪酬契約一般是由簽約雙方通過(guò)當(dāng)下公司所實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)而簽訂并執(zhí)行，因此有時(shí)便會(huì)出現(xiàn)事后向管理層索取過(guò)度支付的薪酬比較困難的現(xiàn)象。公司的管理層一般會(huì)較早地接收到一些消息，如果這些消息是利好的，經(jīng)理人便會(huì)在該利好消息所帶來(lái)的現(xiàn)金流量還未實(shí)現(xiàn)時(shí)，就將該利好消息所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)后果歸結(jié)到公司當(dāng)下的業(yè)績(jī)之中，這樣的結(jié)果便是經(jīng)理人可以拿到更多的報(bào)酬。但是當(dāng)經(jīng)理人拿到薪酬之后，因?yàn)榇嬖谛┎淮_定的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)理人可能不再去積極地將所得到的利好消息轉(zhuǎn)化為應(yīng)有的現(xiàn)金流，這便會(huì)使投資者及股東的利益有所損失。另一方面，如果公司的經(jīng)理人收到了壞的消息，那么經(jīng)理人便會(huì)做出一些不符合道德規(guī)范的事情，如延遲將壞消息所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)后果納入到業(yè)績(jī)之中等。并且他們會(huì)希望在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資或者將他們應(yīng)該承擔(dān)的責(zé)任推向其他人。這種現(xiàn)象一旦發(fā)生，便會(huì)嚴(yán)重影響到公司股東的利益。如果股東們能夠更加及時(shí)地收到壞消息，那他們將會(huì)更加謹(jǐn)慎地去行事，甚至?xí)榱司S護(hù)自己的利益及時(shí)地罷免那些不稱(chēng)職的經(jīng)理人，從而降低風(fēng)險(xiǎn)，保證自身的利益。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠在一定程度上減輕這類(lèi)代理風(fēng)險(xiǎn)，一般來(lái)講如果一家公司能夠提供穩(wěn)健財(cái)務(wù)報(bào)告，那么將會(huì)相對(duì)降低股東對(duì)風(fēng)險(xiǎn)溢酬方面的需求，間接地降低企業(yè)的權(quán)益資本成本。

四、結(jié)論

本文是在借鑒國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，通過(guò)理論分析等，對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性原則和權(quán)益資本成本關(guān)系進(jìn)行了較為深入對(duì)研究，得出如下結(jié)論：

第一，我國(guó)上市公司中，大部分的公司都有著一定的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，但是其公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度普遍都不是很高。并且該行業(yè)內(nèi)的不同上市公司所具備的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度也存在著一定的差異，甚至一些個(gè)別的上市公司可能并不具有會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。對(duì)于這些不具備會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的公司，其所披露的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息可能違背了會(huì)計(jì)的謹(jǐn)慎性原則，在新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中，謹(jǐn)慎性原則作為公司會(huì)計(jì)信息的基本要求之一，要求其在上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表有所體現(xiàn)。

第二，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性之所以能夠降低權(quán)益資本成本，是因?yàn)闀?huì)計(jì)穩(wěn)健性有著降低公司風(fēng)險(xiǎn)的作用。公司的管理者們可以通過(guò)提高公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性來(lái)規(guī)避一些風(fēng)險(xiǎn)，使得公司的權(quán)益資本成本也隨之有所下降。公司的投資者們也能夠根據(jù)基于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性所披露的會(huì)計(jì)信息做出更好的投資決策，進(jìn)而獲取和維護(hù)企業(yè)利益。因此，不論是對(duì)投資者負(fù)責(zé)還是對(duì)公司負(fù)責(zé)，公司管理人員都應(yīng)該認(rèn)真遵守《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的各項(xiàng)規(guī)定，不斷提高公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，從而達(dá)到降低公司風(fēng)險(xiǎn)，降低公司權(quán)益資本成本的目的。

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作者簡(jiǎn)介：陳晨晨，供職于內(nèi)蒙古教育出版社。