基于EVA的人力資本績(jī)效研究分析

黃 鳳

(重慶交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 重慶 400074)

一、研究背景和意義

(一)研究背景

國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度影響資源配置的方式和生產(chǎn)要素的相對(duì)重要性，人同樣是一種稀缺的資源，在社會(huì)生產(chǎn)中扮演重要的角色。雖然我國(guó)是人口大國(guó)，人力資源的儲(chǔ)備豐富，但這里是將能夠運(yùn)用自身的知識(shí)技解決問題和做出預(yù)見性決策的人才是企業(yè)所必備的資源。人力資源對(duì)應(yīng)著人力資本，人力資本是附著在人身上的價(jià)值體現(xiàn)，人力資本在微觀層面影響企業(yè)的發(fā)展前景，宏觀層面也與國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)密切相關(guān)。

現(xiàn)代企業(yè)所有者需要制定一種績(jī)效評(píng)價(jià)方法來激勵(lì)管理者，實(shí)現(xiàn)兩者相同的目標(biāo)導(dǎo)向，這是對(duì)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的擴(kuò)張，能夠清楚認(rèn)識(shí)到人力資本在企業(yè)中作出的貢獻(xiàn)，而人力資本逐步成為企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)人力資本進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)是企業(yè)發(fā)展的必然結(jié)果。

(二)研究意義

物質(zhì)資本決定經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的時(shí)代正在遠(yuǎn)去，企業(yè)對(duì)廠房、設(shè)備的依賴正在削弱，一個(gè)企業(yè)發(fā)展的好壞已經(jīng)離不開人的作用，需要充分調(diào)動(dòng)人力資本所有者的積極性，為企業(yè)提升價(jià)值。研究人力資本績(jī)效有幾點(diǎn)積極性意義：(1)完善績(jī)效評(píng)價(jià)體系，主要的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法有平衡記分卡和EVA評(píng)價(jià)法，但EVA以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依托，仍然是財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，而平衡記分卡的評(píng)價(jià)方法結(jié)合了財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息，評(píng)價(jià)較為復(fù)雜，甚至不利于成本效益原則，通過人力資本績(jī)效評(píng)價(jià)，是企業(yè)至關(guān)重要的評(píng)價(jià)指標(biāo)，又是評(píng)價(jià)的非財(cái)務(wù)信息，一定程度上豐富了績(jī)效評(píng)價(jià)體系。(2)制定人力資源政策的依據(jù)，可以借助人力資源績(jī)效評(píng)價(jià)制定企業(yè)的人力資源開發(fā)、投資、獎(jiǎng)懲、任免和收益分配的政策，使員工切實(shí)為企業(yè)做出貢獻(xiàn)。(3)優(yōu)化資源配置，進(jìn)行科學(xué)決策，企業(yè)就是人力資本和社會(huì)資本的特殊合約，要把有限的、稀缺的資源配置到能為企業(yè)創(chuàng)造最大貢獻(xiàn)的投資上去。

二、國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

(一)國(guó)外文獻(xiàn)綜述

1.EVA的理論和實(shí)證研究

理論層面研究，EVA(Economic Value Added)是經(jīng)濟(jì)增加值，Esa Mave lainen對(duì)EVA作了全面介紹，包括EVA的理論背景、應(yīng)用范圍局限性、優(yōu)越性。David Young通過介紹EVA的概念、計(jì)算、結(jié)合具體案例，表明EVA是比目前各績(jī)效評(píng)價(jià)體系更好的指標(biāo)。實(shí)證層面研究，Stephen O.Byme的研究表明，EVA在公司價(jià)值中運(yùn)用的解釋度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于稅后公司價(jià)值。Shimin Chen和James L.Dodd(1997)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，EVA變量和股票收益問有很高的相關(guān)性，并且高于其他會(huì)計(jì)變量與股票收益間的相關(guān)性。

2.人力資本的概念

亞當(dāng)斯密在18世紀(jì)將“土地是財(cái)富之母，勞動(dòng)是財(cái)富之父”的思想推到了那個(gè)時(shí)代的最高點(diǎn)。法國(guó)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家讓·巴蒂斯特·薩伊(Jean Baptiste Say)在他1803年出版的《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)概論》中表達(dá)了同樣的思想。他特別強(qiáng)調(diào)人才，尤其是具有特殊才能的企業(yè)家，在生產(chǎn)過程中發(fā)揮著特殊的作用。美國(guó)哈佛大學(xué)Walsh發(fā)表了《人力資本觀》一文，從個(gè)人教育費(fèi)用和以后收入相比較來計(jì)算教育的經(jīng)濟(jì)效益，用教育效益的分析方式來計(jì)算高中和大學(xué)教育在經(jīng)濟(jì)上是否有利的問題。

(二)國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述

1.EVA評(píng)價(jià)體系

我國(guó)于2006年明確提出鼓勵(lì)企業(yè)采用EVA價(jià)值評(píng)價(jià)體系，用來衡量企業(yè)價(jià)值的新思路。李雄波認(rèn)為國(guó)有績(jī)效業(yè)績(jī)考核存在重大缺陷，未能實(shí)現(xiàn)真正合理的估量企業(yè)價(jià)值，需要構(gòu)建以EVA為核心的國(guó)有企業(yè)價(jià)值管理模式。

2.人力資本的研究領(lǐng)域

自從人力資本的觀念傳入中國(guó)之后，對(duì)人力資本的研究主要傾向于以下幾個(gè)方面。

(1)投資領(lǐng)域，孟望生、劉發(fā)躍系統(tǒng)的梳理了人力資本投資理論體系的發(fā)展，對(duì)該理論為企業(yè)的貢獻(xiàn)和面臨的問題進(jìn)行了詳述，探索了未來人力資本投資的進(jìn)一步發(fā)展方向。

(2)產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域，楊炯星論述了人力資本與物質(zhì)資本、貨幣資本一樣能為企業(yè)帶來利潤(rùn)，股東為了激勵(lì)管理者，承諾目標(biāo)完成后給予股票和期權(quán)，從而確定人力資本產(chǎn)權(quán)。

(3)收益分配方式，鄧英、金燕闡述了我國(guó)現(xiàn)行人力資本參與收益分配制度革新的必要性，設(shè)計(jì)了合理的人力資本參與剩余權(quán)益分配的機(jī)制。

(4)績(jī)效評(píng)價(jià)層面，劉艷構(gòu)建社會(huì)資本、關(guān)系維度和社會(huì)資本認(rèn)知維度模型，選取IT企業(yè)的技術(shù)員工為研究對(duì)象，利用多種分析方法，得出社會(huì)資本結(jié)構(gòu)維度的連接強(qiáng)度和網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性對(duì)企業(yè)的人力資本績(jī)效有顯著影響。

三、相關(guān)理論基礎(chǔ)

(一)EVA理論

EVA是經(jīng)濟(jì)附加值的簡(jiǎn)稱，指稅后凈營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)減去債務(wù)性資本成本和權(quán)益性資本成本，傳統(tǒng)的企業(yè)收益并未考慮股權(quán)投資那部分的機(jī)會(huì)成本，僅僅考慮實(shí)際支出的部分，但是從企業(yè)整體的高度看，不管是債務(wù)性資本或者權(quán)益性資本，都應(yīng)該計(jì)量相關(guān)成本，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇來看，這里的利潤(rùn)不是傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)，而是從績(jī)效評(píng)價(jià)的角度找到一個(gè)具有說服性的指標(biāo)，具有改善剩余收益的作用。

(二)人力資本理論

1.人力資本的概念

人力資本與人力資源不同，人力資源是指一定范圍和領(lǐng)域內(nèi)所有勞動(dòng)力的總和，人力資本是指通過教育、培訓(xùn)等投資于人力資源，而形成的知識(shí)和技能，預(yù)期在未來能夠給人力資本所有者帶來收入。人力資源是數(shù)量的標(biāo)志，而人力資本更多體現(xiàn)質(zhì)量方面，人力資本必須凝聚在勞動(dòng)力身上，具有稀缺性、附著性、高收益回報(bào)率、個(gè)體差異性的特點(diǎn)。

四、人力資本績(jī)效評(píng)價(jià)體系

(一)企業(yè)績(jī)效和人力資本績(jī)效的相互關(guān)系

企業(yè)績(jī)效是指在一定經(jīng)營(yíng)期間的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況，為投資提供科學(xué)決策的依據(jù)，主要表現(xiàn)在盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力等方便，可以用不同的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)衡量企業(yè)的效益。人力資本績(jī)效評(píng)價(jià)是績(jī)效評(píng)價(jià)體系的重要組成內(nèi)容，人力資本和物質(zhì)資本的合理配置為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，人力資本作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的主體，需要對(duì)其進(jìn)行激勵(lì)和績(jī)效評(píng)價(jià)，按照一定的方式對(duì)企業(yè)人力資本的投入和產(chǎn)出的比較分析。對(duì)人力資本進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)，有關(guān)于內(nèi)部素質(zhì)和行為過程的非財(cái)務(wù)指標(biāo)指標(biāo)，也有以實(shí)際行為結(jié)果為評(píng)價(jià)對(duì)象的財(cái)務(wù)指標(biāo)。而非財(cái)務(wù)性指標(biāo)只能進(jìn)行估量，難以具體計(jì)量具有的價(jià)值，人力資本績(jī)效評(píng)價(jià)是主要的評(píng)價(jià)方式。企業(yè)績(jī)效主要由人力資本績(jī)效、財(cái)務(wù)資本績(jī)效和社會(huì)資本績(jī)效組成，其中人力資本績(jī)效的影響因素是知識(shí)、技能、健康和激勵(lì)。

五、人力資本績(jī)效實(shí)證分析

(一)人力資本績(jī)效評(píng)價(jià)分析

1.EVA值的計(jì)算

EVA的計(jì)算是在傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)上做了一些調(diào)整，來彌補(bǔ)這項(xiàng)指標(biāo)的缺陷，不同公司需要調(diào)整的項(xiàng)目不同，用公式表示出來如下：

經(jīng)濟(jì)附加值(EVA)=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資金總成本(債務(wù)資本成本+權(quán)益資本機(jī)會(huì)成本)

經(jīng)濟(jì)附加值主要取決于三個(gè)變量，稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，資本總額和加權(quán)資本成本率。通常：稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-應(yīng)交所得稅+利息支出

資金總成本=資本總額×加權(quán)資本成本率

加權(quán)資本成本率由權(quán)益性資本成本和債務(wù)性資本成本構(gòu)成，但權(quán)益性資本成本并不是企業(yè)的實(shí)際支出，反應(yīng)的是企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。

2.人力資本和物力資本分割模型

構(gòu)建分割比例的模型的基本假設(shè)是人力資本的價(jià)值是企業(yè)投入和產(chǎn)出的函數(shù)，不同的管理方法下，會(huì)帶來不同的經(jīng)濟(jì)收益，運(yùn)用柯布道格拉斯的生產(chǎn)函數(shù)來解釋產(chǎn)出和投入的關(guān)系，將投入的生產(chǎn)要素分為人力資本和物力資本投入。在短期內(nèi)，企業(yè)的技術(shù)水平不會(huì)發(fā)生巨大的變化，以常數(shù)的形式存在。

公式為：Q=ALαKβ

其中:A>0,0<α<1.0<β<1；α，β分別表示人力資本和物質(zhì)資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的貢獻(xiàn)率。Q代表企業(yè)產(chǎn)出;H為企業(yè)人力資本投入;K為企業(yè)物力資本投入;再對(duì)兩邊分別取對(duì)數(shù)，將模型線性化，得到函數(shù)表達(dá)式:lnQ=lnA+αlnL+βlnK

3.樣本選擇和回歸分析

本文選取2018年對(duì)生產(chǎn)起著重要作用和處于激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)的數(shù)據(jù)樣本做實(shí)證分析。數(shù)據(jù)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，嚴(yán)格剔除了EVA為負(fù)的樣本數(shù)據(jù)，以此得到不同行業(yè)的企業(yè)樣本量：零售業(yè)96家、建筑業(yè)56家、金融業(yè)36家、制造業(yè)1348家、采礦業(yè)40家、通信業(yè)146家、房地產(chǎn)56家。

本文主要體現(xiàn)的是總體人力資本的貢獻(xiàn)，未體現(xiàn)個(gè)體人力資本的貢獻(xiàn)，而物資資本投入也是反應(yīng)的整體貢獻(xiàn)。將處理好的數(shù)據(jù)在SPSS軟件進(jìn)行回歸分析，得到結(jié)果：零售業(yè)、建筑業(yè)、金融業(yè)、制造業(yè)、采礦業(yè)、通信業(yè)、房地產(chǎn)的α值分別為0.261、0.113、0.787、0.166、0.094、0.269、0.013，β值分別為0.505、0.648、0.033、0.672、0.756、0.459、0.708，lnA值為1.790、1.587、4.017、0.456、4.076、3.209、3.466。

由計(jì)算結(jié)果可以看出人力資本對(duì)企業(yè)績(jī)效貢獻(xiàn)最大的行業(yè)是金融業(yè)，達(dá)到了0.787，而極為極端的是物質(zhì)資本的貢獻(xiàn)率只有0.033，人力資本對(duì)企業(yè)績(jī)效貢獻(xiàn)率最小的是房地產(chǎn)業(yè)，僅有0.013，而物質(zhì)資本貢獻(xiàn)率卻有0.708，其余行業(yè)介于這兩個(gè)行業(yè)之間，這表明了越是與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)的知識(shí)密集型行業(yè)，越需要人力資本為企業(yè)創(chuàng)造更大的價(jià)值，更需要人力資本為企業(yè)謀求更大的發(fā)展機(jī)遇。而低端制造和民生類行業(yè)多需要投入大量資金購(gòu)入機(jī)器設(shè)備，只需要簡(jiǎn)單的價(jià)值傳遞，而不能額外創(chuàng)造更大的價(jià)值，不同行業(yè)根據(jù)行業(yè)特色合理運(yùn)用人力資本績(jī)效評(píng)價(jià)來激勵(lì)員工努力工作，也可以觀察到企業(yè)的人力資本是否得到適度開發(fā)。

(二)人力資本績(jī)效影響因素分析

1.人力資本績(jī)效函數(shù)

企業(yè)人力資本績(jī)效的創(chuàng)造來源于多方面的因素，有來自外部環(huán)境的，也有來自內(nèi)部環(huán)境的，從而人力資本績(jī)效函數(shù)表達(dá)為：PL=αL=f(x1,x2)，PL表示人力資本績(jī)效，x1表示外部因素，指在一定時(shí)間內(nèi)可以發(fā)生變化，如人力資本形成，對(duì)人力資本的績(jī)效激勵(lì)等，x2表示內(nèi)部因素，指由內(nèi)部形成的，不易發(fā)生改變，如素質(zhì)、能力和企業(yè)文化等，對(duì)這些變量采用專家意見法和模糊綜合評(píng)價(jià)法，分別得出兩類變量各自的比例，根據(jù)其他資料可知，通常采用(0.8,0.2)。

2.變量設(shè)計(jì)

第一，定量變量的設(shè)計(jì)。在選擇變量時(shí)，充分考慮影響人力資本績(jī)效的各種實(shí)質(zhì)性變量，側(cè)重于人力資本的形成方面，包括人力資本的取得、開發(fā)和維持幾個(gè)方面的因素。在這里選擇了五個(gè)變量作為解釋變量，分別是企業(yè)員工的平均薪酬、企業(yè)高管的平均薪酬、企業(yè)職工人數(shù)和職工流動(dòng)率，控制變量為企業(yè)的成長(zhǎng)力(利潤(rùn)增長(zhǎng)率)以及企業(yè)規(guī)模(用資產(chǎn)總額除以100萬元，在取對(duì)數(shù))。由于制造業(yè)是一個(gè)國(guó)家耐以生存的經(jīng)濟(jì)命脈，在上面的分析結(jié)果中可以看出人力資本的貢獻(xiàn)也是占據(jù)中間位置，因此選擇收集制造業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析。

第二，定性變量的設(shè)計(jì)。人力資本形成不僅要受社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、文化、家庭的影響，而且更重要的是取決于個(gè)人先天的智商、偏好、行為。選擇企業(yè)人員具有的素質(zhì)、能力、激勵(lì)(職位晉升等)以及企業(yè)文化作為定性變量。定型變量指標(biāo)分別有：被解釋變量(人力資本績(jī)效EVA值PL)、解釋變量(職工人均薪酬X1、薪酬增長(zhǎng)率X2、職工流動(dòng)率X3、職工人數(shù)X4、高管平均薪酬X5)、控制變量(企業(yè)規(guī)模X6、企業(yè)成長(zhǎng)力X7)定量變量：知識(shí)、技能、非薪酬激勵(lì)、企業(yè)文化。

3.實(shí)證分析

根據(jù)分析結(jié)果內(nèi)容可知，制造業(yè)的人力資本績(jī)效主要取決于高管的薪酬、薪酬的增長(zhǎng)率和職工人數(shù)。企業(yè)在進(jìn)行人力資本績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)，注重企業(yè)的人力資本存量和人力資本流量，薪酬是激勵(lì)職工的最佳方式，可以對(duì)企業(yè)高管采用薪酬激勵(lì)的方式鼓勵(lì)高管為企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富，工資的增長(zhǎng)能激發(fā)職工工作的激情。

六、結(jié)論

從分析結(jié)果可以看出，人力資本伴隨經(jīng)濟(jì)的發(fā)展日益收到企業(yè)股東和高層管理者的重視，在知識(shí)密集型的行業(yè)顯得尤為重要，越是勞動(dòng)密集型的產(chǎn)業(yè)，物質(zhì)資本投入是企業(yè)績(jī)效的主要源泉，在進(jìn)行企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)，可以采用人力資本績(jī)效評(píng)價(jià)方式激勵(lì)管理者與股東的目標(biāo)利益達(dá)成一致，體現(xiàn)人力資本在現(xiàn)代企業(yè)管理體系中與財(cái)務(wù)資金相互抗衡、相互協(xié)同的關(guān)系。企業(yè)要根據(jù)不同的行業(yè)選擇是否要采取人力資本績(jī)效評(píng)價(jià)，并且力求達(dá)到行業(yè)的平均水平。基于人力資本形成的因素不同，人力資本存量和人力資本流量是企業(yè)人才競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，加強(qiáng)員工的技能培訓(xùn)，獲取處理工作問題的技能和知識(shí)，打造專業(yè)人才隊(duì)伍，增加企業(yè)人力資本儲(chǔ)備，注重激勵(lì)能有效促進(jìn)企業(yè)的效益增長(zhǎng)。