企業并購風險與防范對策研究

孫偉艷 張志強

【摘? 要】在并購的各個階段中往往會出現各類財務風險，影響企業的并購效果與目的的實現。論文對企業并購及企業并購風險進行介紹，對企業并購中謀劃、談判、支付、整合等各個階段的風險和與之對應的財務風險及其原因進行分析，圍繞企業并購中各個階段的風險，提出相應的風險防范措施，在此基礎上針對企業并購中的財務風險提出防范對策建議。

【Abstract】Various financial risks often appear in various stages of merger and acquisition， which affect the effect of enterprise merger and acquisition and the realization of its goals. This paper introduces the enterprise merger and acquisition and its risks， analyzes the risks of planning， negotiation， payment， integration and other stages of enterprise merger and acquisition and the corresponding financial risks and their causes， puts forward corresponding risk preventive countermeasures around the risks in each stage of enterprise merger and acquisition， and puts forward preventive countermeasures and suggestions for financial risk in enterprise merger and acquisition.

【關鍵詞】企業并購;并購風險;財務風險;防范

【Keywords】enterprise merger and acquisition; merger and acquisition risk; financial risk; prevention

【中圖分類號】F271;F275? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2020）06-0076-02

1 引言

企業并購風險與企業并購財務風險是企業在并購過程中經常遇見的風險類型，也是影響企業并購質量、制約企業并購實際效果的影響因素之一。從企業并購風險的發生時間段上看，集中在企業并購的謀劃階段、企業并購的談判階段、企業并購的支付階段以及企業并購的整合階段，與之相對應的是各個階段存在的財務風險。對企業并購各個階段的風險進行充分的研究、科學的分析，制定相應的應對措施，精準施策，能夠有效地防范企業并購風險和財務風險的發生，實現企業并購的目標，體現并購的市場價值，達到經濟效益與社會效益的最大化。

2 企業并購風險與并購財務風險

企業并購一般指的是兼并和收購，兼并一般又叫作吸收合并，指一家企業吞并一家或者多家企業，成為一體;收購是指一家企業用現金或者現金等價物購買另一家企業的股票或者資產，以取得對另一家企業的所有權或者控制權。

企業并購活動中存在的風險主要包括以下幾個方面。一是并購籌劃階段存在的風險。并購籌劃階段存在的風險主要有戰略風險、政治風險、被并購企業選擇風險以及外部環境變化風險。二是并購方案設計階段存在的風險。并購方案設計階段存在的風險主要有定價風險、財務風險和法律風險。三是并購談判簽約階段存在的風險。并購談判簽約階段存在的風險主要有反并購風險、談判風險和合同協議風險。四是接管和整合階段存在的風險。接管和整合階段存在的風險主要有協同風險和被并購企業員工安置風險。

企業并購中各個階段的風險對應著并購各個階段的財務風險。具體而言，一是企業并購準備階段的財務風險。企業并購中最為重要的是定價的合理，但是對于定價相關財務數據的真實性無法做到準確掌握，使企業并購中容易出現財務風險。二是企業并購交易階段的財務風險。企業并購交易階段的財務風險主要是專業技術能力和全面系統評價能力的技術型財務風險。三是企業并購支付階段的財務風險，企業并購風險在支付階段主要體現為并購方不具有充裕的現金流的風險。由于市場價格變化、利率變化、供求關系等外部環境因素變化，導致支付不能的情況發生，影響并購支付階段的工作按時有序開展，造成財務的管理失職與誠信風險。四是企業并購中整合階段的財務風險。在進行企業并購整合的過程中，企業并購在整合階段的財務風險來自流動性風險，并且影響企業在并購整合階段的資金支付能力。

3 企業并購風險的防范措施

企業并購風險主要是在企業并購謀劃階段、企業并購談判階段、企業并購支付階段以及企業并購整合階段發生，對于企業并購風險的防范也應從這四個階段進行有針對性的探討與實踐。具體而言，一是企業并購謀劃階段的風險防范。對于企業并購而言，應對外部環境，被并購企業的實際情況、財務狀況、市場價值等方面進行全面、全方位的調查研究。主要為客觀評估其市場價值提供客觀、真實的決策參考。二是企業并購談判階段的風險防范，企業并購談判中的風險防范主要是通過掌握信息而采取的具體有效的措施完成對談判條件的實現。對于談判階段的風險，同時，還應注意到法律方面的風險，防止由于與法律法規的規范不一致的行為導致的企業并購風險發生。三是企業并購支付階段的風險防范。企業并購支付階段的風險主要來自資金充裕性的風險，對于支付階段的風險防范主要是財務部門對于自身企業的實際情況應有客觀、真實的了解和掌握，通過日常規范的財務管理行為來確保財務各項數據、財務各項報表的真實、規范、有效，進而提升對自身企業財務真實情況的掌握程度。四是企業并購整合階段的風險防范。在企業并購整合階段的風險主要是協同風險、相關人員安排風險，對于這些風險的防范措施一方面是根據被并購企業的實際情況進行有步驟的整合，另一方面則應通過自身企業流動性資金的充裕來滿足自身經營狀況良好與被并購企業的平穩過渡的需要。

4 企業并購財務風險防范建議

在企業并購中的各類風險中，財務風險對于企業并購的成敗和并購的市場價值影響較大，因此，有必要對于企業并購中的財務風險進行專項研究與防范。從實際情況看，對于企業并購的財務風險防范最好的方式是通過推動財務自身管理能力與財務數據決策分析能力方面不斷提升，使之能夠更好地服務于企業并購中的各項工作。在并購企業財務風險防范的自身能力提升環節可以從制度建設、管理規范、流程嚴謹以及監督到位四個方面進行綜合能力提升。一是并購企業財務管理的制度建設。對于并購而言，企業自身必須有較好的經營能力和規范的管理，其中財務管理工作是企業內部管理的中心環節，對于財務管理工作而言，應有全面、規范的制度作為開展各項財務工作的依據。在財務管理的制度建立健全和完善工作中，應當按照國家法律法規特別是關于財務管理的法規以及會計準則進行各項制度的建立和健全，使財務管理工作有據可依，合法合規、規范有序地開展。二是并購企業財務管理的規范性建設。對于開展并購的企業而言，自身財務管理的規范性是進行并購工作的前提，具體在財務管理的規范性上，主要體現在財務管理崗位設置的科學規范，財務崗位職責的清晰準確，通過預算會計、一般會計、出納、審計、監督等各個崗位和職責的明確能夠提高財務管理的科學規范性，進而有效發揮財務工作在企業并購工作中的作用。三是并購企業財務管理的流程嚴謹。財務管理工作環節眾多，且環環相扣，通過程序的嚴謹，保證財務管理工作的規范。在并購企業自身能力建設過程中應重點對自身管理的流程進行梳理，對于不符合財務管理規范的流程進行再造，使流程能夠真正保證財務工作的合法合規、層級清晰、管理有序。四是并購企業財務管理的監督到位。監督是提升管理水平與質量的有效措施，在財務管理工作中應強化監督作用，更好地對財務管理的全過程進行合法合規性監督，保證財務管理工作開展的實效。同時，對于企業并購而言，財務管理工作還應從自身財務管理的信息化建設入手，提升財務數據的整合與分析能力，運用大數據挖掘技術、大數據分析技術以及預測預警模型等為企業并購提供數據分析支撐，特別是對于被并購企業的市場價值分析，以及并購后的市場價值、經濟效益、社會效益等研究數據報告，能夠使并購工作更加安全、有效、可靠。

5 結語

企業并購中存在著各種不確定因素所導致的各類風險，如果不加以防范，極易導致并購失敗或造成市場價值受損的情況發生。在應對各類并購風險，特別是并購中的財務風險方面，應嚴格按照國家法律法規、新會計準則，按照制度規范進行各個階段的各項操作。同時，要加強科學研判，對可能存在的并購外部風險與自身風險進行預測預警，在此基礎上，制定相應的風險防范預案。通過自身能力的提升與管理的科學規范，有效防止各類并購風險的發生，最終實現并購的目的，體現并購的市場價值，實現經濟效益與社會效益的同步提升。

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