居然之家：大家居和大消費融合戰略可期

王柄根

《動態》：居然之家于2020年4月30日發布一季報，請您為我們介紹公司的經營情況？

孔銘：公司2020Q1實現營業收入23.9億元，同比增長15.3%，主要是武漢中商并表所致;實現歸母凈利潤2.4億元，同比下滑43.8%，主要因為公司在疫情間減免商戶部分租金及管理費，以及商品銷售、裝修業務造成較大負面影響所致。

《動態》：居然之家的“大家居”和“大消費”的融成戰略進展如何？

孔銘：公司一方面不斷拓展賣場經營品類，將家電、家紡、家居飾品納入經營范圍;另一方面主動適應從“衣食住行”向“娛教醫養”消費升級的發展趨勢，引進精品零售、兒童教育娛樂、餐飲院線、體育健康等各種體驗型生活業態，并在廣州、西安和石家莊等十幾個省會城市核心主力店試點大消費轉型，引進迪卡儂、大潤發、蘇寧電器、橫店影院和漢堡王等生活業態品牌39萬平米，實現了從低頻購物向高頻購物轉變，進一步發揮了家居業態與生活業態融合的優勢。北京麗澤購物中心引進了運動萌獸、中國黃金和海底撈等知名大消費品牌，生活業態經營面積已經達到近5萬平米，在穩定家居業態經營、融合生活業態方面積累了經驗。

大家居業態商圈半徑一般在15到20公里，但購買相對低頻;大消費業態商圈半徑一般在5公里左右，但消費相對高頻，兩種業態的融合將在商圈半徑和購買頻次方面取長補短。

《動態》：設計家去年計提7個多億投資收益，這塊業務近期發展如何？

孔銘：2019年阿里巴巴通過老股轉讓及增資的方式控股了設計家，公司因此實現了7個多億投資收益。設計家是公司與阿里戰略合作的重要組成部分，是公司未來家居戰略布局的重要一環。在運營方面，公司與阿里巴巴將利用“躺平設計家”工具搭建社會化的設計師平臺和材料采購平臺，阿里巴巴通過“躺平設計家”搭建大數據的底層應用基礎，居然之家負責設計師的場景應用和改善，雙方共同將消費者、設計師、線下賣場、平臺商家、施工服務商融合到平臺上，為消費者提供家裝全鏈路的服務，為家裝產業生態伙伴提供一體化運營平臺。躺平設計家會提升公司產業整合能力，為公司搶占設計龍頭、推動家裝業務升級、帶動行業發展提供重要的助力。

《動態》：近來，居然之家的股價不斷走低，您對后續的走勢有何看法？

孔銘：在基本面上，公司將圍繞1000家店的戰略目標推進，重點推進線上線下融合、大家居與大消費融合、產業鏈上下游融合，處于大幅資本擴張的周期。

在二級市場方面，股價臨近7.62元支撐位，市盈率TTM估值為24倍，2019年報告期相對應的估值為15倍，投資者可謹慎耐心觀望。