川投能源：再獲長電增持 新產能明年投放

股市動態分析、南方匯金

本期股市動態30指數收于1071點，較上期上漲1.7%，同期上證指數上漲2.05%，創業板指數上漲7.96%。成分股中，應流股份、歐菲光和古越龍山等個股漲幅靠前。中青旅、春秋航空和中科三環漲幅靠后。

個股點評：

川投能源（600674）：公司近期發布公告，長江電力于3月23日-6月8日，累計增持公司4402.137萬股，占流通股比例約1%，增持后持有公司13%的股權。

今年疫情肆虐下，水電股持續下跌，長江電力趁機買入大量水電股股權，不僅是川投，今年以來，公告被增持的水電股還有桂冠電力、黔源電力、國投電力等。長電買同行業水電股的原因：第一是有錢，長電每年有數百億的現金流，而水電公司經營向來穩定，現金流充沛，分紅還很高，低位買的話長期看還有資本利得，相比來說，水電資產性價比高很多。第二是出于戰略布局考慮，水電在國內已經是一個格局很穩定的行業，目前除了雅魯藏布江外，該開發的河流基本上開發完畢，長電作為行業老大，股權投資同行小弟，也是在持續擴大話語權。長電也不是亂增持，川投能源持有雅礱江水電48%的股權，后者是國內第三大水電公司，2019年利用小時數居國內主流水電首位，核心資產屬性十足，也因此，川投是長電參股比例最多的純水電公司。

一般而言，水電公司多是價值股，價值股的一大特點就是高分紅。公司常年股息率在4%左右，2019年現金分紅率提升14%至51%，同時，2020-2022年現金分紅率不低于50%，未來股息支付率有望走高。川投能源未來成長性也值得期待，2021年雅礱江中游的兩河口和楊房溝水電站將陸續投產，發電穩定期預計新增287億度電，相當于2019年雅礱江發電量增厚38%，預計可帶來超70億元的增量收入，有望新增川投能源凈利潤6億元。

春秋航空（601021）：A股上市五大航司近期陸續公布了5月運營數據，五家航司整體ASK和RPK分別同比下降了56.6%和64.4%，降幅相比4月份分別收窄12%和11%，客座率為67.2%，同比下降14.6%，環比上升2.2%。5月份日均航班量為9485班，環比上升36.3%，達到去年同期58.8%的水平，應該說行業整體回暖態勢明顯。

春秋憑借低成本航空的市場競爭優勢，運營數據恢復最為迅速，同時也是表現最好的上市航司。5月ASK同比下降24.39%，環比上升32.2%，其中內航線ASK已經同比增長14.2%，首次回歸正增長。RPK同比下降37.06%，環比上升41.27%，其中國內航線RPK環比上升41.32%，同比僅下降6.28%。客座率環比提升4.85個百分點至75.53%。

中國國航（601111）：這次疫情中，經營面鋪得越廣，受影響越嚴重，國有四大航相比廉航春秋航空，股價走勢都顯弱許多，主要就是機隊和航線運營規模較大所致。

但國有四大航司中，國航的品牌價值是最高，是國內唯一載國旗飛行的航司，地位無人可比，同時，經營數據也是他們中最好的。從2002年到2019年，公司營收和凈利潤年復合增速分別為10.53%和12.79%，長期業績保持穩定增長。2019年客公里收益和毛利率均居首位，而且資產負債率最低，運營風險相對較低。

今年受疫情影響，公司業績出現虧損，但股價已經砸到了2015年股災的低位，基本反映內外疫情悲觀預期。展望未來，國內疫情雖有反復，但整體再次爆發全國性傳染的可能性極低，同時公司主基地在大興機場投運后，時刻資源將得以提升;另外，國外疫情增速已出現向下拐點，未來逐步放開國際航班也只是時間問題。目前價位無需在恐慌砸盤。

歐菲光（002456）：公司近期拋出定增計劃，擬定增募資不超過67.58億元，其中22億元由合肥政府參與認購，資金將全部投向高像素光學鏡頭（20.7億元）、3D模組（12.2億元）、高像素微型模組（12.1億元）、研發中心建設和補充流動資金等項目。由于去年部分高管被交易所公開譴責，為配合定增項目過會，董事長宣布辭職，選舉趙偉為新一任董事長，但實控人沒有變更。

公司此次募資擴產，主要目的有三個：1）充分提高鏡頭產能的攻擊能力，持續擴大鏡頭規模，此前公司的模組已經做到行業第一，擴產后，公司的鏡頭產能將與第一名的舜宇光學并駕齊驅。2）隨著高像素雙攝、三攝等高端產品升級量產，進一步提高公司在高端攝像模組的市占率，符合未來光學行業的發展趨勢;3）布局前端光學技術，通過拓展3Dsensing在人臉識別、AR/VR等多個領域的應用，不斷提升應用場景的滲透率。

近期包括藍思科技、歌爾股份等核心零部件龍頭廠都在擴產能，原因可能：一方面是應對接下來的5G潮會陸續來臨，同時布局各自細分領域未來新技術;另一方面，也是補充流動資金的需要，降低因疫情不確定帶來的流動性風險。藍思定增以及歌爾股份的可轉債發布后，股價陸續上漲甚至創出歷史新高，公司作為國內光學領域龍頭，定增短期可能會讓股價承壓，但中長期將拓寬成長空間。

光明乳業（600597）：公司在產品創新方面一直走在行業第一位，近幾年興起的常溫酸奶便是光明最先發明的。只可惜公司體制有問題，在市場渠道開拓上慢人好幾拍，結果錯失了常溫酸奶市場。

去年開始我們看到了一些積極變化，首先是新管理層上任，2019年新任董事長上任后對公司進行了全面優化，調整了人員配置，更注重市場推廣與渠道深耕，并推出股權激勵計劃，激發員工活力，舉措可謂針針見血。實際效果是，2019年光明的營收同比增長7.51%，凈利潤同比增長29.51%，這是自2014年營收和凈利潤增速不斷下滑后的明顯回升。其次，公司產品聚焦到低溫領域，與伊利和蒙牛差異化競爭。2017年公司成立了新鮮營銷中心分布，與常溫業務分部門運營，隨后公司的低溫產品業務持續觸底回升，2017年和2018年收入持續增長。

公司低溫奶包括巴氏奶和低溫酸奶等，其中巴氏奶國內第一名，市占率約45%，遠超伊利和蒙牛。而在巴氏奶中，公司擁有優倍和致優兩大品牌，其中優倍是全國第一鮮奶品牌， 2019年銷售額約達20億元， 2016-2019年收入CAGR超過18%。市場預計，低溫奶業務未來3-5年還將保持雙位數的增長態勢，該業務將是公司業績增長主動力之一。

寧德時代（300750）：公司在動力電池上的技術儲備遠超市場想像，繼去年率先量產811三元電池后，近期公司繼續爆出勁爆消息，續航里程可達200萬公里、壽命達16年的可循環充電電池已可以接受訂單并生成。這樣的數據讓業界大為吃驚，拿幾個數據對比下就知道：一般汽車的平均行駛里程（達到報廢狀態）是60萬公里;特斯拉model 3電池可行駛里程為48-80萬公里;就算是目前能量密度比的三元鋰電池，總里程數也就25萬公里，壽命八年;比亞迪之前推出的刀片電池，行駛里程也就只是120萬公里。

我們知道，電池中的鋰消耗完了，電池也就達到報廢的程度，而寧德時代這次推出的200萬公里的技術，實際上是讓鋰一邊消耗一邊自修復，從而延長電池壽命。寧德時代之前推出的CTP技術，已經被認為是動力電池行業變革性技術，這一次新電池技術如果最終被車企驗證是可行的，那最終將吊打全球所有電池企業，讓電動車的性價比更為突出。

股市動態30指數成分股本期表現

二級市場上，寧德股價已經在走趨勢，即將新高，行業高景氣疊加公司優質的基本面股價和機構資金配合，短期股價難言見頂。