大盤穩(wěn)中有升 短線回調(diào)整理

云飛揚

在前兩期文章中，筆者曾分析認為，上證指數(shù)從3月19日至5月11日的高點是一輪上升5浪，之后到25日的2802點是abc調(diào)整。接下來的幾個交易日，均線有些糾纏，在橫盤震蕩一周后，大盤選擇向上突破。5月25日至6月9日的高點，上證指數(shù)運行了12個交易日，這段走勢可認為是三-1浪上升形態(tài)。（見圖一）

圖一：上證指數(shù)60分鐘K線形態(tài)分析

從短線來看，圖一所示的三-2浪調(diào)整，可能會呈現(xiàn)三折浪結(jié)構(gòu)。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，每年春季，國內(nèi)股市的兩會行情大致有些規(guī)律。比如，在召開之前和結(jié)束之后，上漲的概率較大，而在會議期間，則以震蕩小幅調(diào)整的情形居多。今年的情況也基本符合，呈現(xiàn)出兩邊高、中間低的U形結(jié)構(gòu)，又增添了一個實例。

這種富有特色的走勢，反映了重要事件對投資者情緒帶來的影響。股市會順應著人們的一致預期而形成了某種走勢（對應于一浪上升），這一走勢又反過來強化了預期，并形成第二波走勢（對應于三浪上升）。

與上證指數(shù)略有不同，國證A指這一波的上行用了14個交易日，而且細浪劃分更符合標準。（見圖二）

圖二：國證A指5分鐘K線形態(tài)分析

圖二中的第5浪還能進一步細分出更微小的浪形。（見圖三）

圖三：國證A指1分鐘K線形態(tài)分析

可見，股市的波浪“其大無外、其小無內(nèi)”。全世界的股市都具有這樣的規(guī)律，參與者人數(shù)越多，其內(nèi)在規(guī)律性就越強，任何外部力量都難以更改。普萊切特先生去年就預測美股將在暴跌后出現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)，并再創(chuàng)新高。（見圖四 ）

圖四：美國道瓊斯指數(shù)K線走勢對比

顯然，普萊切特先生的研判依據(jù)與某些突發(fā)事件并沒有關(guān)聯(lián)，屬于純波浪理論技術(shù)分析。難道技術(shù)分析可以撇開基本面？對非專業(yè)人士來說，這是超出想象、難以理解的。也正因為如此，艾略特波浪理論的奧妙才更值得探究，促使我們?nèi)ふ以虮澈蟮脑颉?/p>

什么真正的市場內(nèi)在規(guī)律？事實一再證明，價格漲跌的永恒主題就是物極必反，“貴上極則反賤，賤下極則反貴”。不過，近期美股的迅速回升，也許要部分歸功于衍生工具，特別是個股期權(quán)的大量使用。

眾所周知，期權(quán)是金融衍生品皇冠上的明珠，其定價模型的創(chuàng)立者曾獲得諾貝爾獎，B-S-M模型被視為當代經(jīng)濟科學中的最杰出貢獻，期權(quán)的地位可見一斑。期權(quán)不僅是空前絕后的對沖工具，還有利于發(fā)揮市場的優(yōu)勝劣汰機制。事實上，做空機制的主要作用，并不是利用做空來投機賺錢，而是為長期多頭提供相應的保護。

6月12日，中國金融博物館將舉辦十周年慶，馬云老師所題的贈言是：“風險永遠存在，要懂得用創(chuàng)新的方式解決風險?！钡拇_，要做好風控，必須借助創(chuàng)新的手段和工具。

相對來說，國內(nèi)證券期貨市場還處于初級階段。期貨作為傳統(tǒng)的線性衍生品，在對沖底層資產(chǎn)下跌風險的同時，也會對沖掉收益，功效有限。而期權(quán)的損益結(jié)構(gòu)可以是不對稱的，能夠在較小的風險暴露下，取得較大的保險效果。有了期權(quán)品種之后，金融市場才真正進入有效對沖階段。

根據(jù)期權(quán)特性，個股期權(quán)可以給股票持倉提供保險，指數(shù)期權(quán)可以為一攬子股票做保險。目前，國內(nèi)商品期貨對應的期權(quán)產(chǎn)品不斷增多，已上市12個品種。但是，金融期權(quán)依然匱乏，僅有上證50ETF期權(quán)和滬深300系列期權(quán)，已明顯跟不上市場的快速變化和廣大投資者的需求。在此，期待能推出更多的指數(shù)期權(quán)，并盡快推出個股期權(quán)，因為對沖工具的完善是金融市場持續(xù)健康發(fā)展的基石。