李永林：提升原油進口國地位
——專訪全國政協委員、中國石化總經理助理、原天津分公司代表李永林

文／本刊記者 盧凱瑞

必須深化上海原油期貨建設，提高中國在全球原油貿易中的定價權和影響力。

上市兩年多，上海原油期貨交易量和持倉量躍居全球原油期貨第三名，提升了我國原油貿易中的影響力。中國作為世界最大的原油進口國、第二大原油消費國，如何繼續加強這種影響力？為此，本刊記者采訪了全國政協委員，中國石化總經理助理，原天津分公司代表、黨委書記李永林。

聚焦原油期貨

中國石油石化：李總，您好！今年兩會，您關注了哪方面熱點，帶來了什么建議？

李永林：今年兩會，我比較關注原油期貨相關問題，建議深化上海原油期貨建設，努力提高中國在全球原油貿易中的定價權和影響力。

中國石油石化：當前上海原油期貨運行情況如何？

李永林：上市兩年多來，上海原油期貨以國際平臺、人民幣計價、凈價交易、保稅交割的模式進行原油期貨交易，整體運行平穩、價值發現功能良好，交易量和持倉量躍居全球原油期貨第三名。可以說，中國作為世界最大的原油進口國、第二大原油消費國，上海原油期貨的推出，有效提高了中國在全球原油貿易中的定價權和影響力，為服務實體經濟、保障國家能源安全發揮了極為重要的作用。

但隨著我國國際地位的顯著提升，對金融開放提出了更高的標準，也為上海原油期貨的發展帶來了新的機遇和挑戰。基于全球石化產業的新變革新業態，特別是今年以來，國際原油價格頻繁劇烈波動，給我國石油石化行業帶來了巨大風險。結合工作實踐，希望上海原油期貨在進一步完善交易規則、構建交易體系、豐富交易品種等方面，適時推出相應舉措，有力促進中國期貨市場對外開放、中國能源產業高質量發展。

國際化挑戰

中國石油石化：據您觀察，上海原油期貨面向國際化發展還存在哪些挑戰？

李永林：上海原油期貨主要存在四方面不足，制約著國際化進程。

關于交易時段。上海原油期貨每日交易時段分別為北京時間9時至10時15分、10時30分至11時30分、13時30分至15時、21時至次日2時30分。與西德克薩斯中質原油期貨及北海布倫特原油期貨交易時段上存在差異，不便于投資者特別是國際投資者參與上海原油期貨交易。同時，因可能發生的敞口風險，客觀上消減了跨市場套保投資者的交易熱情。這些情況，在一定程度上制約了上海原油期貨國際影響力的持續提升。

關于交割庫容。有效充足的庫容，是原油期貨穩定交割的前提和基礎，可促進交貨量、持倉量的提升，保障原油期貨市場的平穩交割。以西德克薩斯中質原油期貨為例，該品種日均交易量在100萬手左右，美國俄克拉荷馬州庫欣地區有交割罐容7819萬桶，4倍于美國原油日消費量。受疫情影響，今年以來全球石油消費負增長，庫欣地區實際可用交割庫容稀缺，限制了買家接貨能力，5月20日西德克薩斯中質原油期貨5月合約多頭被擠兌、出現了-37.63美元/桶的極端價格。為了防范風險，上海原油期貨交割庫容先后經過6次擴充。截至2020年4月23日，庫容已達到770萬立方米，約5600萬桶，比照近期25萬手至30萬手的日交易量，整體規模已相當可觀。考慮到在承擔期貨交割業務的同時，交割庫容還需兼顧企業日常運營，實際可用量尚顯不足，在極端情況下仍存在被擠兌風險。

供圖/中國石化

關于限制規則。按照《上海國際能源交易中心風險控制管理細則》，上海原油期貨制定了相對復雜的漲跌停板和擴板限制。外盤原油期貨如北海布倫特原油期貨、迪拜交易所阿曼原油期貨等普遍無漲跌停板限制，西德克薩斯中質原油期貨僅有10美元/桶的熔斷機制。2020年以來，受疫情和油價低位運行影響，國際原油價格波動幅度明顯加大，上海原油期貨因漲跌停板限制，多次出現連續漲跌停情況，市場流動性受到一定影響。

關于市場交投。上海原油期貨的境外機構和境內產業客戶參與度較低，2019年的年交易量僅為3000萬手，反觀同期的北海布倫特原油期貨、西德克薩斯中質原油期貨年交易量均達2億手。且從上海原油期貨交易的群體結構上看，境外機構投資者持倉比例不足20%，仍處于相對較低水平。

深化對外開放

中國石油石化：中國作為全球最大原油進口國，應該如何進一步提高原油期貨交易的影響力？

李永林：為深化上海原油期貨建設，進一步提高中國在全球原油貿易中的定價權和影響力，上海原油期貨在進一步完善交易規則、構建交易體系、豐富交易品種等方面，需適時推出相應舉措，有力促進中國期貨市場對外開放，實現中國能源產業高質量發展。

中國石油石化：對此，您有哪些具體建議？

李永林：其一，優化交割倉儲。進一步豐富交割倉庫布點、穩步擴充交割倉庫庫容，保障原油期貨市場平穩運行。一是將天津納入交割倉儲總體布局，作為中國北方最大的港口城市，天津現有儲備庫容達1000多萬立方米，非常適宜作為上海原油期貨交割指定倉儲。二是將中國石化勝利原油作為廠庫交割試點，中國石化勝利原油是上海原油期貨交易指定品種，該品種自有庫容達80多萬立方米，具備實物交割的必備條件，也將有力推進我國自產原油的定價國際化。

其二，優化交易管理。一是深化改革創新，建立健全交易制度體系，進一步簡化開戶流程、降低交易門檻，提高市場的參與度和活躍度。二是擴大境外白名單，加強原油期貨期轉現和交割外匯管理，有效規避外匯風險，吸引更多的國際市場參與者。三是制定并發布原油指數，推出指數ETF，提高市場的標桿度和透明度，進一步擴大市場容量，豐富市場參與主體。

其三，優化交易品種。拓展開放視野，逐步構建多層次的金融衍生品交易體系，為生產企業和貿易商提供全產業鏈套保平臺。一是增加場外原油期貨交易品種。二是增加石腦油、汽柴油等場內多品種期貨。三是適當增加期權交易品種。

其四，優化交易時間。在逐步放開漲跌幅限制的同時，通過形成連續的交易時間，有效提升市場流動性。可考慮借鑒北海布倫特和西德克薩斯原油期貨的交易模式，按照每天20小時以上的連續時長進行交易，以增加與海外市場交易時間的重合度，避免因交易時間不對稱，在波動浮度差異大等情況時，可能出現的跨市場敞口風險及市場暴漲暴跌。