汽車行業：產銷回暖 景氣度有望持續回升

韓衛東

4月乘用車銷量迅速回暖

中國汽車工業協會數據顯示，2020年4月國內乘用車銷量達153.6萬輛，同比降幅迅速縮窄至-2.6%。4月乘用車產量完成158.7萬輛，同比下降4.6%。1-4月，乘用車產銷分別完成429.1萬輛和443.3萬輛，產銷量同比分別下降37.8%和35.3%。4月乘用車銷量增速雖仍為負，但總體已恢復至正常水平，符合預期。從月度增速走勢看，今年4月增速已是2018 年下半年連續負增長以來的次好水平。4月乘用車銷量迅速恢復的原因包含：整車企業復工復產進展順利;二三月積累的購車需求開始釋放;疫情之下居民購車意愿上升;促進汽車消費政策開始落實。

政策逐步落實，新能源汽車產銷預計好轉

新能源汽車方面，2020年4月國內新能源汽車產銷分別完成8萬輛和7.2萬輛，同比分別下降22.1%和26.5%。1-4月，新能源汽車產銷均完成20.5萬輛，同比分別下降44.8%和43.4%。總體上看，新能源車產銷恢復狀況要弱于整個行業。不過，隨著4月下旬新能源車補貼政策的明確，以及后續地方政府補貼政策的逐步落實，我們認為新能源車細分市場有望持續改善。4月23日，財政部會同相關部門發布的《關于完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》明確“將新能源汽車推廣應用財政補貼政策實施期限延長至2022 年底。原則上2020 -2022年補貼標準分別在上一年基礎上退坡10%、20%、30%”。深圳于4月30日就促進新能源汽車推廣應用的措施開始征求意見。其中包括放寬個人新能源小汽車增量指標申請條件，新購或置換新能源乘用車補貼2萬或1萬元/車。預計進入5月份，國內新能源車產銷狀況有望繼續好轉。理由包含：國家補貼政策明確之后，整車廠商將結束“觀望”狀態，積極投入生產及推廣;深圳、廣州等地相對高額地方補貼，有望明顯提升整車廠商實際單車收入及利潤，進而提升廠商推廣新能源車的積極性。

二季度乘用車景氣度有望繼續回升

圖：2017 年以來國內乘用車銷量月度同比增速

4月份國內乘用車產銷已基本恢復正常狀態，我們認為二季度行業景氣度有望持續回升，理由如下：2、3月積累的需求有望繼續釋放;各項促汽車消費政策效果有望充分顯現;持續低油價狀態亦有望為傳統燃油車提供較佳的消費環境。