為什么中國不可能被整體踢出SWIFT？

徐奇淵

近期美國針對香港的金融制裁條款引發了市場關注。近年來，筆者所在的研究團隊對中等主權國家進行了大量調查和研究，有必要對一些問題進行澄清。

第一，美國通過SWIFT對中國香港、中國內地進行金融制裁的可能性極小，中美全面脫鉤的現實條件尚不具備。回顧美國制裁伊朗的過程，美國從2005年開始對伊朗實施經濟制裁，三年后切斷CHIPS，2012年切斷SWIFT。從上述過程來看，冷戰、熱戰的前提是：第一步雙邊經濟脫鉤，第二步雙邊金融脫鉤。目前，中國與美國、歐盟的經貿、金融聯系極為緊密，我們需要保持這種聯系。

第二，中國要繼續堅決推進改革開放，還要注意：一方面做大，做到更加too big to fail，另一方面要繼續融入世界經濟，做到更加too connected to fail。而且融入世界經濟的方式是雙向的，美國關上了一扇窗戶，這并不妨礙中美經濟進一步融合，中國可向美國多開一扇窗戶，把中美、中歐以及中國和世界的利益融合推向更高水平，而不是相反。

第三，即使對中國香港、中國內地的全面金融制裁風險極小，但對單個金融機構來說，局部、中等程度的精準制裁完全是有可能的，而且這種可能性正在上升，這是一個比較現實的問題。中國金融機構應在美國法律框架內，積極維護自身利益。

第四，中國應順勢推動人民幣國際化，同時積極推動國內金融市場的全產業鏈發展。1.美元已經開啟了弱周期，要抓住這一有利時間窗口期，推動人民幣匯率形成機制向充分的彈性匯率制轉變，同時完善人民幣外匯市場的風險對沖工具及其流動性。2.在貿易和投資領域，對于中國有談判能力和定價權的情況，應爭取更多使用人民幣計價和結算。3.完善熊貓債的基礎設施建設，推動境外和多邊金融機構在華發行人民幣債券。4.對于已經陷入美國金融制裁的中國金融機構，要讓這些機構充分發揮其應有的作用。5.中國急需打造完整的現代金融服務體系產業鏈，尤其是海運金融服務體系這類卡脖子的環節。總體上，中國金融體系在開放的過程中，還要補很多課，需協調好對內改革和對外開放的順序問題，國內金融市場改革也需要加速、加力。

第五，在中美沖突的漫長歷史進程中，歐洲國家是至為重要的第三方力量，一定要引起中國的高度重視。從推動伊朗金融制裁過程來看，美伊博弈的天平本身就是不平衡、不對等。在此背景下，美國仍需借助歐洲國家、SWIFT的力度來實現整體上對伊朗的合圍、封鎖。在中美沖突之下，作為中美以外的國際經濟、金融秩序的最重要一極，歐洲是國際均勢中的關鍵制衡力量。而且歐洲國家的主權意識正在崛起和上升，中國有必要努力嘗試理解歐洲的核心價值理念，實現與之求同存異、共謀發展。

學術觀點

金融創新如何影響新興市場金融和經濟：兼論中國金融改革疏通中國經濟血脈的關鍵

復旦大學中國社會主義市場經濟研究中心

王永欽 祁鼎

“金融創新和杠桿周期引致了經濟繁榮和危機”

《世界經濟》2020年第7期

本文通過抵押資產一般均衡方法研究金融創新如何影響各國資產價格、經濟增長及金融危機的國際傳導。研究發現：金融一體化會提高發達經濟體資產價格和產出水平;當發達與新興市場經濟體金融發展差距較小時，金融一體化會提高新興市場經濟體資產價格和產出水平，反之則反是。金融一體化背景下發達經濟體的金融創新經歷杠桿化到證券化再到引入信用違約互換的發展過程，這將逐步降低新興市場經濟體資產價格和產出水平，也會導致其發生金融危機。本研究對理解中國金融創新與金融開放及其對實體經濟的影響具有重要政策含義。

關注度

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資料來源：《財經》五月花微信公眾號