創業投資企業的財務風險管理現狀及對策研究

李鵬程

[摘?要]在經濟迅猛發展條件下，創新創業型企業占市場發展的一大部分。創業投資作為新興行業，主要是為新興技術企業提供融資的投資機構。高新技術企業的融資屬于高風險、高回報的投資，創業投資企業在經營發展中，就需要科學的進行財務風險管理，以確保企業健康運營。為了降低創投企業經營風險，文章以九鼎創投企業作為研究對象，分析了創投企業財務現狀，論述當前企業財務管理中的問題，并提出促進財務風險管理的建議。

[關鍵詞]創業投資企業;財務風險管理;融資機構

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.12.081

1?創業投資企業財務風險管理的現狀——以九鼎投資為例

1.1?投資股票

隨著監管政策的不斷加強，2018年6月，九鼎投資收到了全國股轉公司對其發出的年報問詢函。除此之外，由于此前涉嫌違反法規，九鼎投資還收到證監會《調查通知書》。九鼎集團新三板停牌長達三年，復牌之后股價被腰斬。

根據九鼎投資公布的私募股權業績經營簡報，其在管基金2018年第三季度新增實繳規模僅0.88億元，較2017年同期6.02億元的募集量，縮水85%左右。2018年下半年，九鼎投資募集到3.25億元，僅為2017年同期的40%左右。公開資料顯示，一年來九鼎投資多次以資金需求為由，減持了十余家上市公司的股票。通過減持其手中的股票，已經套現超過26億元。2018年12月27日，九鼎集團宣布旗下全資子公司富通亞洲控股有限公司，以215億港元的價格將其全資下屬公司富通保險有限公司100%股權出售給了香港鄭裕彤家族的企業。2019年1月2日，新疆火炬公告九鼎集團擬清倉減持其股票。曾經市值千億的九鼎投資，如今只有108億。

1.2?投資P2P領域

1.2.1?團貸網

2018年6月，九鼎投資領投團貸網，總投資2億元。2019年3月，團貸網暴雷，有媒體刊登了《團貸網涉嫌非法吸收公眾存款被立案偵查》的報道，九鼎投資稱其項目已完成退出，公司及在管基金不參與團貸網的經營決策，也不再與團貸網發生業務往來，團貸網對其生產經營不會產生影響。截至2月底，團貸網已安全運營6年，是華南規模最大的P2P平臺，累計成交量達到1300多億元，借貸余額超過145億元，借出人數達98萬人，團貸網此次出事波及眾多投資人。由此可見，投資P2P領域有極大風險。九鼎投資雖然及時止損，但九鼎投資須謹記此次風險，投資更需謹慎。

1.2.2?借貸寶

2018年九鼎投資25億入股借貸寶。緊接著，借貸寶也出現了違規行為，受到監管部門的整治。原因為，借貸寶平臺弄虛作假，肆意操縱關聯交易，盲目加高財務杠桿。關聯第三方支付機構，在工商銀行、農業銀行等存在多頭開戶及多頭連接的現象，通過在各銀行開立的客戶備付金賬戶辦理跨行資金清算，這在一定程度上存在變相行使央行或清算組織的跨行清算職能的行為成為監管整治重點。如今P2P領域尚未成熟，這個行業的從業人員素質參差不齊，國家監管部門對P2P領域的監管還未形成嚴格的體系，因此，投資P2P行業著實應當更加謹慎。

2?創業投資企業財務風險管理存在的問題

2.1?投資風險復雜難控

2.1.1?項目本身的風險較大

對于創投企業的投資項目來說，其針對的項目多為未上市的高新技術企業，存在較大的投資風險。具體體現在以下兩方面。

一方面，項目評估存在的風險。對于投資來說，其本身在對項目評估的過程中，就是一種預測，雖然評估的過程中會從多個方面進行綜合考慮，但是由于項目投資不穩定風險的存在，項目評估就會存在一些失誤，例如部分風險評估缺失。那么按照錯誤的評估進行投資，就會承擔更高的項目風險，而且一些較大的投資項目，一旦投資失誤就有可能面臨資金周轉問題，甚至是巨額的債務，從隱藏的財務風險，轉變為財務危機。

另一方面，投資項目類型單一，風險集中度高。對于大多數創投企業來說，其主要是同一個領域的投資項目，特別是高新技術產業，這些項目的投資回報率較高，但是風險也大，投資項目過于單一，未分散風險，這就導致投資出現兩個極端，要么投資得到巨額的回報，要么就是造成巨額的損失，特別是對于投資周期長的項目，非常容易造成風險重疊。

2.1.2?管理風險較難控制

一是創投企業自身方面。在項目進入投資運營的過程中，創投企業會對投資項目進行監管，但由于專業人才相對較少，且很多管理者在工作經驗上相對匱乏，導致項目管理的科學性、合理性也就相對欠缺。那么當面對投資項目中存在的風險時，往往不能夠隨機應變，靈活地進行風險管理。

二是被投資企業方面。被投資的企業多處于創業的起步階段，這一階段的企業，無論是生產力水平還是人力資源都相對較弱，這就可能導致被投資企業在操作或者技術上的失誤，進而造成不必要的風險。另外，資金投放后，如果被投資企業發生資金運用不合理，或者是所投資的資金并未如期達到評估效益，這些就會造成投資失敗。

2.2?退出風險大

我國目前的創投企業退出出現非常嚴重的擁堵現象。被投資企業在發展一段時間后不能完成上市、企業的所有股權轉讓、股權交易滯后以及被投資企業破產等，都會導致資本有去無回。在創業投資企業退出時，不管它的資本結構是否完整，只要資本不能退出，創投家們就要承受失敗的打擊。

3?創業投資企業財務風險管理防范的對策

3.1?加強控制投資風險

3.1.1?提升項目管理水平

第一，嚴格項目篩選。在進行項目投資的過程中，必須要對所投資的企業進行科學篩選，可以引入決策樹分析法，對項目進行科學預測，并對所投資項目的種類進行分析，避免項目重合，最大限度地降低投資風險。

第二，加強項目管理的規范性。對于已經投入建設中的項目，創投企業則需要結合項目實施的全周期，進行風險評估、技術支持和市場管控，這一管理過程對于企業的技術要求極高。對此，創投企業要能夠制定一個科學的財務管理制度，在分析被投資企業或者項目經營指標的同時，要能夠緊密的結合創投企業自身的財務狀況，及時地發現企業可能存在的財務風險因素，可以建立一個財務風險預警系統，當融資比例過大或者是被投資企業或者項目出現一些風險因素的時候，能夠及時地了解，并能夠盡快地找出應對或者補救的措施，實現被投資項目或者企業的上市，進而促使被投資企業和項目能夠創造更多的經濟效益。

第三，重視人力資源管理，創投企業作為一個新興企業，專業領域的人才需求非常緊迫，這就需要創投企業加大人才隊伍建設，招聘和培養一批金融、貿易、法律的綜合素養的人才隊伍，這樣才能夠更好地實現對各項投資項目的管理，促使各個融資項目能夠順利上市。

3.1.2?開拓多種投資方式并控制風險

第一，分段投資，降低風險。對于創投企業的各個業務風險的控制，必須要注重對各個項目風險進行逐一排查，特別是資金的投放和資金使用的過程，控制資金投放數量，并在資金運作的每個環節進行監管，對于資金的運營要采用分段投資的方式，對項目實施的各個階段投入不同的資金，并對上一個環節節約的資金，作為風險應對儲備資金，以更好地預防在項目的下一個投資階段可能存在的風險。需要注意的是，每個項目的運營存在差異性，那么不同的項目風險也會不同，這就需要將資金進行分散，分散到不同投資周期的項目中，提高企業資金的周轉性，分段投資還有一個優點，當某個階段的風險較高時，企業可以選擇退出投資，前提是要擬定和簽訂退出協議。

第二，組合投資，分散風險。企業融資的方式多種多樣，因此，對于創投企業來說，在對一些項目的運營中可以利用多種方式進行組合投資，比如資本市場線、證券市場線、投資組合的標準差以及相關性等。一部分企業會將大部分的資金投資到一個收益率較高的項目中，這樣屬于高投資、高風險的投資行為，雖然項目成功之后的收益較大，但是在整個運營中的風險系數也是最高，如果項目運營失敗，大量的資金無法回收，創投企業就要面臨巨大的財務風險。一般要控制投資資金在20%，這樣屬于合理的范圍內。

第三，聯合投資，轉移風險。假如在一個項目投資風險較高，并且資金需求量大的情況下，投資企業可以選擇和其他一些有實力的投資主體共同對其投資，共同承擔利益和風險，這樣可以有效地將一部分風險轉移。這樣既可以滿足被投企業的資金需求，又可以控制創投企業自身的風險。

3.1.3?增加對被投企業的監控力度

增加對被投企業的監控力度主要針對以下兩個方面：一是企業經營管理;二是企業財務活動。在進行對被投企業的財務狀況評估過程中，為了減少信息沒有及時更新造成的成本問題，應該注意加強對被投企業的經營情況的調查，根據過程中產生的變價及時調整，不斷加強監控力度，加強整體的參與度，以此來降低投資風險。

3.2?提高退出靈活性

首先，如果項目的成功率較大，就會引來很多規模較大的創業投資機構，一起參加到整個項目投資當中，在這種情況下就會減弱一些中小規模創業投資企業之間的競爭力，同時，中小規模創業投資企業可以充分利用這段時間，去開拓新的投資項目。如果創業投資企業的規模比較大，而且近一段時間的整體發展情況都處于穩定局勢，當該企業的超額利潤比較低時，應提前制訂出完善的退出方案。這主要是由于該項目已經占據了大量的投資，此時對于創業投資企業而言并不能產生客觀的利潤。其次，針對退出渠道的選擇需做到靈活以及隨機應變。在整個投資過程中，都不可避免產生較高的風險，與此同時投資市場的快速發展，使得投資機會越來越多，這對于投資者而言非常不利，將會一定程度上增加其退出成本。因此，在退出時不能將目光停留在一種方式上，應該結合當時的實際情況及時地調整退出方式，能夠靈活的選擇相應的退出方式，以最大程度地規避風險。可以在簽訂合約時補充對自己有利的條款，在投資過程中一旦出現問題，可以結合當前的形勢來綜合運用不同的退出方式，進而提高退出成功率。

4?結論

站在長遠發展的視角來看，創投為新經濟業態的發展注入活力。有研究表明，創投刺激了創業企業的銷售收入，相應所繳納的各項稅收也遠遠高出常規企業3倍。相對于歐美發達國家，我國創投行業由于進入較晚，相應的研究暫未形成科學統一的體系。研究創投企業財務風險管理現狀可以認清風險，文章提出了幾點防范對策，希望通過風險防控措施來推動創投企業的健康可持續發展。

參考文獻：

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