法治市場經濟乃長牛之基

一段時間以來，監管層和投資者對于牛市的心態頗為復雜，怕牛市不來，又怕牛太瘋。中國經濟顯然需要健康的牛市。無論從推進多層次資本市場的發展，加大直接融資的必要性，還是從提高資本配置效率，助推創新型經濟蓬勃發展的緊迫性，以及增加多種投資渠道，提升居民財富效應，加大消費拉動經濟增長的重要性出發，各方共同培養一個可持續的牛市，都是不可或缺的關鍵一招。不過很多事情功夫在其外，就牛市談牛市進行發力，往往欲速則不達，甚至適得其反，而正本清源，將主要精力集中于構建高質量的法治市場經濟，或許才是股市長牛的根本。

應該說在提升資本市場的法治化程度方面，我們已經取得了相當大的進展。日前金融委要求證監會會同有關部門打擊資本市場非法行為，即為明證之一。這說明決策層和監管層高度重視市場秩序對于維系市場繁榮的基礎性作用。提升資本市場的法治化包括諸多層面，打擊違規配資、投機炒作以及各種坐莊行為等等，當然是不可或缺的環節，也是短期內避免股市劇烈波動的重要舉措。

不過長期而言，規范上市公司自身的行為更為重要，比如更嚴厲打擊上市公司財務造假，避免大股東等利益相關者魚肉中小投資者等等。事實證明，正是上市公司自身的劣質化和種種不規范行為，在加劇市場波動的同時，使得人們普遍無法長期看多中國股市，進而導致種種短期行為。毋庸諱言，有關部門對上市公司種種不規范乃至違法行為的處罰不是那么到位，常常給人以高高舉起輕輕放下的感覺，這不僅無助于懲前毖后，也在一定程度上令投資者無法建立長期信心。

當然，資本市場的法治化水平離不開整個經濟社會的法治化進程。我們還需要從投資者教育和投資者保護，到備案發行各環節和各利益相關方的問責和追責等各方面加大立法和執法的力度。有關方面還應發動人民群眾，通過中小企業集體訴訟等制度建設，讓更多的利益主體和社會力量加入到對上市公司及各利益相關方的監督隊伍中來，形成全社會關心并參與資本市場法治化建設的良好氛圍。

打造堅實的法治之基，讓看得見的手硬起來，歸根結底是為了更好地建設市場經濟，提升資本市場的市場化水平，把資本市場辦成真正的市場，讓看不見的手真正發揮作用。這要求我們尊重市場規律，回歸建設資本市場的初心，即提升資本配置效率，提升財富合理分配水平。中國股市發展的進退得失充分表明，所謂初心不可太多，初心太多，等于沒有初心，等于機心過重。一言以蔽之，凡是過多為了階段性目標人為啟動股市，都沒有太理想的結果，必然在某種程度上造成計劃市，從而給市場帶來扭曲，并助長投機心理。

越是面臨國際風云變幻和國內諸多轉型挑戰，我們越是需要有戰略定力。體現在資本市場方面，需要我們對股市漲跌有一顆平常心，持之以恒推進股市長期健康發展。要堅持市場中性原則，對各種所有制主體公平對待。以內循環為主體的新常態階段，資本市場尤其需要貫徹中性原則，對各個市場主體一體相待。只有一個對各種所有制上市公司平等對待的資本市場，才能真正助推混改取得更大進步，真正做到你中有我、我中有你，真正實現風雨同舟，共度時艱。

一個能夠吸引投資者長期理性投入的健康牛市，歸根結底要靠可持續的投資收益率，靠中國經濟增長的高回報。隨著中國經濟結構調整的深入推進和高科技創新驅動增長新動力機制的不斷穩固，中國股市將對投資者不斷提供可觀的回報，而中國資本市場的健康發展，將更有利于中國經濟的可持續增長，這是一個相互促進的兩性循環過程。

以法治為市場經濟保駕護航，以真正的市場經濟建設為資本市場提供真正的用武之地和施展能量的空間，以健康的牛市為中國經濟提供源源不斷的動力，以長期可持續的回報維系投資者的信心并帶來公平合理的財富分配效應，如此才是長牛應有的氣象。