輕資產運營模式下的企業財務戰略分析

【摘 要】 隨著知識經濟的發展，企業商業環境發生了變遷，構建符合企業自身發展需要的運營模式已成為越來越多的企業面臨的財務戰略性問題。面對這樣的情況，上市實體越來越多地選擇向輕資產轉型，即降低存貨和固定資產以減少資源占用，塑造關鍵無形資產和強勢品牌營銷以增強企業核心競爭力，達到以較少自身資源耗費撬動最大外部資源的效果。互聯網行業是輕資產運營企業較為密集的行業，樂視網作為國內首家 A 股上市的視頻網站，在2004年至2014年間采用輕資產運營模式，一直處于行業領先地位。隨著樂視網向手機、汽車、房地產、金融等非相關領域擴張，企業的運營模式向重資產轉變，這在國內資本市場中并不多見。選擇樂視網作為案例研究對象，對其輕資產運營模式下的財務戰略進行分析。

【關鍵詞】 輕資產運營模式 財務戰略 指標評價

引 言

本文主要分析樂視網財務戰略下的籌資戰略、投資戰略、營運戰略，并對此進行評價。在籌資策略方面，以產品生命周期為時間線索，分析了企業推進的創業者自有資金籌資、私募股權融資和組合型外源融資策略，并從籌資效率和籌資風險這兩個方面來進行評價。

一、樂視網輕資產運營模式下的財務戰略

（一）樂視網輕資產運營模式下的籌資戰略

在財務戰略分類下的籌資戰略是對企業籌資方式、籌資規模、籌資渠道和籌資結構的長期規劃。在樂視網采用輕資產運營模式的2004年至2014年間，本文對應企業生命周期，選擇不同生命周期階段具有代表性的籌資策略進行闡述。

1、自有資金應對初創期融資需求。樂視網創立于2004年，初始注冊資本5000萬元，其中當時實際控制人賈躍亭出資4500萬元，占初始資本額的90%。在企業的初創階段，資金來源以創業者自有資金為主。創業者自有資金是指創業者對于創業項目的投入，以現金、存貨和固定資產等形式最為常見，是有效的內部融資渠道之一。

輕資產運營企業在這一時期與大部分新創企業遭遇的困境基本相同，甚至因為輕資產運營企業資產規模更小、更依賴無形資產的特點，其獲得外部融資資金的機會更小。

2、私募股權融資應對成長期融資需求。2008年，樂視網獲得5280萬元的私募股權融資，這是樂視網在上市前成功進行的第一次融資行為。樂視網在輕資產運營的初期，業務重點放在視頻網站的運營上。在這一時期，追求版權壟斷化是各大視頻網站的競爭熱點。北京奧運會轉播權的爭奪使競爭白熱化，這也使得樂視網的資金需求量增大。然而，作為輕資產運營企業的樂視網，一方面，該時期經營風險高，盈利有限，現金流量不足，自身積累的資金較少，也難以承擔高額的負債成本;另一方面，企業成立不足4 年，商業信用尚未建立，難以獲得信用借款，同時企業資產規模小，技術與人員等無形資產的價值難以估量，固定資產不足以獲得銀行抵押貸款。因此，進行私募股權融資無疑是這一時期樂視網的良好選擇[1]。

3、外源融資為主應對高速發展期融資需求。從2010年開始，樂視網的輕資產運營進入了以內容布局為中心的階段。在這一時期，企業依賴外源性融資的原因是：一方面，隨著公司規模的不斷擴張企業不單單滿足于版權的壟斷經營，而是希望控制以內容生產為中心的全產業鏈。因此，企業的資金量需求擴大。另一方面，樂視網作為輕資產運營企業，期望以內容為中心的無形資產投入帶動現金流入，但現金流入滯后于無形資產投入的增長，再加上生態系統建設的迫切性，企業只能向外尋求解決資金需求之道。

（二）樂視網輕資產運營模式下的投資戰略。樂視網在固定資產投資方面，從投資規模的角度比較，2009年至 2014 年遠低于同行業平均水平。在企業總的投資流出上來說，固定資產投資的占比也是逐年減少，這與輕資產運營企業的特點相一致。從固定資產投資構成上來看，企業主要圍繞終端和平臺建設這兩個方面開展，這與樂視網提出的四位一體的企業整體戰略相關。樂視網可以利用終端提煉用戶信息以支持平臺數據的建設，進而為內容制作、廣告投放等業務提供支持。

（三）樂視網輕資產運營模式下的營運戰略。樂視網輕資產運營時期的全產業鏈布局與傳統工業企業得產業鏈布局明顯不同。樂視網是以內容這一輕資產為支點撬動全產業鏈，實現各模塊之間的良好互動，釋放強大的聚合效應。若是樂視網在此基礎上夯實業務，專注做大做強，而不是急躁地擴張，盲目地插足汽車、金融、白酒等非相關行業，也許樂視網今天的狀況會大不一樣[2]。

二、啟示

（一）匹配融資策略以適應企業生命周期要求。縱觀樂視網的籌資歷程，其各階段的融資策略是基本符合企業生命周期規律的。企業不一定會完整地經歷企業生命周期的全部階段，但在企業進行籌資策略選擇時，企業生命周期因素是一個不容忽視的影響因素。匹配企業生命周期進行籌資策略的籌劃與制定，才能因勢利導，實現企業資金的良性循環。

（二）重視研發投入以凝聚核心競爭力。樂視網作為典型的互聯網企業，其對于研發的重視不僅體現在終端產品研發中的大額投入，還體現在將內容自制放進企業戰略中。視頻內容就是視頻網站面向客戶的產品，提倡內容自制，并由大數據平臺提供精準的數據分析支持，就是將產品設計和創新置于企業發展的重要位置。樂視網對于研發領域的重視，使得其在輕資產運營時期迅速吸引了一大批忠實用戶，這些用戶使樂視網在與其他視頻網站的競爭中處于優勢地位[3]。

（三）創新營銷方式以爭奪新興消費群體

樂視網的眾籌營銷是將網絡營銷、事件營銷以及關系營銷充分結合運用的一個成功的營銷案例。通過眾籌營銷，企業能夠有效整合資源，又讓用戶轉變為參與者，直面產品，實現了企業和消費者的雙贏。這種與時俱進的營銷方式值得互聯網行業內的其他企業借鑒。

【參考文獻】

[1] 劉爽，王軍輝，劉玉鎖.輕資產企業價值評估的探討[J].會計之友.2014，（20）：48～52

[2] 牟晶晶，周長林.輕資產模式公司的財務戰略選擇[J].國際商務財會.2014，（11）：26～33.

[3] 茆薇.輕資產運營模式撬動企業價值最大化——基于騰訊公司的財務案例研究[J].新會計.2013，（11）：26～29.

作者簡介：莫寶鑫，女，1996年8月3日，漢，江蘇，碩士，沈陽理工大學，110000，財務管理