開放式證券投資基金贖回相關(guān)會計處理探析

王鑫

摘 要：隨著2001年國內(nèi)第一只開放式基金“華安創(chuàng)新開放式證券投資基金”面市，開放式基金受到市場持續(xù)追捧。相對于封閉式基金，開放式基金在投資者申購和贖回的便利性方面有較大的優(yōu)勢。投資者的贖回，尤其是大額贖回，勢必給基金經(jīng)理投資決策以及存量持有人權(quán)益造成一定影響，本文著重探討基金公司在兼顧投資者贖回需求的前提下，如何通過特殊的會計處理保護存量基金份額持有人合法權(quán)益。

關(guān)鍵詞： 開放式基金;贖回;損益平準金;擺動定價;側(cè)袋機制

基金份額凈值是基金投資者申購和贖回的基礎(chǔ)，基金份額凈值的公允性、真實性對保護基金份額持有人的合法權(quán)益至關(guān)重要，基金公司在計算基金份額凈值前，應(yīng)當充分評估基金資產(chǎn)價值公允性、流動性、基金投資比例變化對基金單位凈值影響，審慎接受、確認投資者的贖回申請。在贖回會計處理上，可以考慮通過多種手段來平衡各方投資者權(quán)益。

一、引入損益平準金科目，為基金贖回提供會計核算基礎(chǔ)

證券投資基金所有者權(quán)益類科目“損益平準金”在一般企業(yè)會計科目中非常少見，該科目屬于所有者權(quán)益類科目，該科目設(shè)計的初衷是核算非利潤轉(zhuǎn)化形成的損益平準項目，如申購、轉(zhuǎn)入、贖回、轉(zhuǎn)出款中所含的已實現(xiàn)未分配利潤和公允價值變動損益。投資者贖回必然會對損益平準金科目進行調(diào)整，舉例如下：

某基金初始發(fā)行單位凈值1元整，經(jīng)過一段時間的運作，單位凈值增長到了1.8元，增長的0.8元包含了持有資產(chǎn)未實現(xiàn)的增值0.5元，已實現(xiàn)的收益0.3元，那么，投資者在贖回1份時，不考慮贖回費用時，基金的會計處理如下：

借：實收基金 1

損益平準金-已實現(xiàn) 0.3

損益平準金-未實現(xiàn) 0.5

貸：應(yīng)付贖回款? 1.8

由此，損益平準金科目的引入，使得會計賬務(wù)非常清晰地記錄了投資者贖回帶走的收益結(jié)構(gòu)。

二、提取贖回費用的一定比例作為對剩余基金持有人的補償

證監(jiān)會2017年發(fā)布的《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理的規(guī)定》第二十三條規(guī)定“基金管理人應(yīng)當強化對投資者短期投資行為的管理，對除貨幣市場基金與交易型開放式指數(shù)基金以外的開放式基金，對持續(xù)持有期少7日的投資者收取不低于1.5%的贖回費，并將上述贖回費全額計入基金財產(chǎn)。前述情形及處理方法應(yīng)當在基金合同、招募說明書中事先約定”。

從公平對待基金持有人角度看，由基金投資者贖回行為而引發(fā)的基金經(jīng)理變賣資產(chǎn)產(chǎn)生的市場沖擊成本，應(yīng)由實際贖回的基金投資者承擔。將贖回費的一定比例作為剩余基金份額持有人收入計入基金資產(chǎn)，一方面是彌補贖回引起的賣出交易產(chǎn)生的各種費用，一方面是考慮到贖回會對基金經(jīng)理投資決策產(chǎn)生一定干擾，彌補由此對剩余投資者產(chǎn)生的不利影響。在會計處理上，投資者贖回的費用直接作為損益類處理，計入資產(chǎn)收益。

三、引入擺動定價機制，考驗基金管理人專業(yè)定價能力

股市極端行情使得權(quán)益類基金凈值單日漲跌遠超正常水平，此類行情往往帶動投資者普遍的申購或贖回動機。在股市劇烈下跌的極端情況下，提出贖回申請越早的投資者，獲得資產(chǎn)組合中流動性好的資產(chǎn)的保障和更高的資產(chǎn)凈值的可能性越大。擺動定價機制正是為應(yīng)對此種巨額申贖引發(fā)的基金凈值異動問題而設(shè)計的。

擺動定價的運作原理是，對基金的凈申購或凈贖回設(shè)定一個確定比例（又叫“擺動門檻”），當超出該比例范圍時，對計算的基金份額凈值進行調(diào)整。若為凈申購超比例，則基金份額凈值向上擺動，反之，向下擺動。

擺動定價原理早在我國投資連結(jié)保險中已有應(yīng)用。根據(jù)中國保險監(jiān)督管理委員會2007年發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)投資連結(jié)保險萬能保險精算規(guī)定的通知》（保監(jiān)壽險〔2007〕335號），保險公司對投資連結(jié)保險評估其投資賬戶價值時，需要根據(jù)產(chǎn)品處于擴張階段還是收縮階段來動態(tài)確定投保人的買入價或賣出價。

擺動定價機制對基金后臺運營提出了更高要求，基金管理人必須持續(xù)監(jiān)控投資者的申購、贖回交易量，判斷基金凈申購或凈贖回是否突破擺動門檻。在會計處理上，建議由擺動定價造成的所有者權(quán)益變動通過損益平準金下列二級科目單獨核算。

如某基金當前單位凈值1.8元，其中1元為初始本金，0.5元為未實的增值，已實現(xiàn)的收益0.3元。若當日基金公司啟動擺動定價機制，價格確定為1.4元，則，投資者贖回時，基金的會計處理如下：

借：實收基金 1

損益平準金-已實現(xiàn) 0.3

損益平準金-未實現(xiàn) 0.5

貸：應(yīng)付贖回款? 1.4

損益平準金-擺動定價-向下擺動 0.4

四、側(cè)袋機制的引入是基金應(yīng)對特殊證券估值缺陷的有效手段

側(cè)袋機制，即是將難以合理估值的資產(chǎn)從基金組合資產(chǎn)賬戶中獨立出來、形成側(cè)袋組合進行獨立管理，其他基金組合資產(chǎn)存放在主袋組合的機制。側(cè)袋機制的引入主要目的是避免由于非流動性資產(chǎn)估值不公允造成基金資產(chǎn)風(fēng)險分配不均衡。側(cè)袋機制觸發(fā)后，投資者持有的基金將被拆分為主袋和側(cè)袋兩個相對獨立的基金，側(cè)袋基金受持有資產(chǎn)變現(xiàn)能力的影響，短期內(nèi)無法贖回。

實際上，側(cè)袋原理在較早前的證券公司發(fā)行的集合計劃產(chǎn)品中已經(jīng)有應(yīng)用。這類集合計劃產(chǎn)品主要用于申購股票一級市場的新發(fā)股票（此類產(chǎn)品現(xiàn)已下線）。在股票申購、中簽、股票上市直到股票賣出期間，投資者申請贖回集合計劃份額時，用于打新的資產(chǎn)需要待新股上市賣出后才能到賬，沒有用于打新的資產(chǎn)可隨時贖回到賬。

在會計處理上，對側(cè)袋賬戶獨立估值和核算，單獨披露單位凈值。建議側(cè)袋機制下的會計處理如下：

例如，某基金啟用側(cè)袋機制前，資產(chǎn)負債情況如下：

[科目類別 二級科目 金額 資產(chǎn)類 股票投資 股票A-成本 1，000 股票A-估值增值 50 債券投資 債券B-成本 2，000 債券B -估值增值 30 應(yīng)收利息 債券B 80 負債類 應(yīng)付贖回款 10 所有者權(quán)益類 實收基金 3，000（3000萬份額，面值1元） 未分配利潤 150 基金單位凈值 1.0500元/份 ]

由于債券B價值存在重大不確定性，基金公司決策啟用側(cè)袋機制，側(cè)袋賬戶會計處理如下：

借：債券投資—債券B—成本 2，000

債券投資—債券B—估值增值30

應(yīng)收利息—債券B 80

貸：實收基金-側(cè)袋賬戶 3，000（3000份額，面值）

未分配利潤 -890

主袋賬戶會計處理如下：

借：未分配利潤 2，110

貸：債券投資—債券B—成本 2，000

債券投資—債券B—估值增值30

應(yīng)收利息—債券B 80

調(diào)整后，主側(cè)袋基金資產(chǎn)凈值分別為1，040萬元和2，110萬元，二者之和為啟用前基金凈值3，150萬元：單位凈值分別為0.3467元/份和0.7033元/份，二者之和為啟用前的單位凈值1.0050元/份。值得注意的是，由于側(cè)袋賬戶下債券B價值存在重大不確定性，因此側(cè)袋賬戶份額凈值不能代表最終變現(xiàn)價格。

五、結(jié)論

如何公平對待基金持有人，一直是基金行業(yè)不斷探索的問題。隨著基金行業(yè)的飛速發(fā)展，在公平對待投資者方面，監(jiān)管的態(tài)度是非常明確的，后續(xù)也將不斷推出新的技術(shù)方法和配套的落地方案，相信，我國開放式基金產(chǎn)品將越來越多地受到廣大投資者的認可。

參考文獻：

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