完善基礎(chǔ)制度 凈化資本市場

周琳

A股上市公司長園集團(tuán)股份有限公司日前發(fā)布公告稱，已收到證券監(jiān)管部門下發(fā)的《行政處罰及市場禁入事先告知書》。截至6月23日，今年以來已有香溢融通、長城動漫、ST康美、*ST凱迪、新綸科技、金剛玻璃、*ST巴士、華信退等上市公司因財務(wù)造假被處罰。

中國證監(jiān)會主席易會滿表示，今后將進(jìn)一步加大監(jiān)管執(zhí)法力度，對財務(wù)造假等惡性違法違規(guī)保持“零容忍”。

加強(qiáng)制度建設(shè)

經(jīng)過30年發(fā)展，我國多層次資本市場建設(shè)在頂層設(shè)計、完善基礎(chǔ)制度、強(qiáng)化監(jiān)管效能等方面取得重要突破。

新修訂的《證券法》已于3月1日正式施行，其中大幅增加了對信息披露違法違規(guī)行為的懲罰力度。《會計法》對會計審計業(yè)務(wù)作出了嚴(yán)格要求，據(jù)悉正在修訂中的《刑法》也將大幅提高證券期貨犯罪的刑期上限和罰金標(biāo)準(zhǔn)。

近年來，最高人民法院先后制定了50多個有關(guān)證券方面的司法解釋和政策性文件。2019年以來，證監(jiān)會推進(jìn)《公司法》《企業(yè)破產(chǎn)法》修改和《期貨法》制定工作。2019年，證監(jiān)會出臺規(guī)章10件、規(guī)范性文件23件。

凈化資本市場是一場持久戰(zhàn)，要做到“建制度、不干預(yù)、零容忍”，要從基礎(chǔ)性制度改革入手。以治理財務(wù)造假為例，監(jiān)管部門在注冊制改革框架下，嚴(yán)格落實信息披露監(jiān)管原則，督促上市公司真實、徹底、完整地披露信息。此外，還要通過完善信息披露、發(fā)行、退市等基礎(chǔ)制度，著力增強(qiáng)交易的便利性、市場的流動性和市場活躍度。

近年來，A股先后納入海外知名指數(shù)，通過推動互聯(lián)互通、金融牌照開放等舉措，引入更多外資投資者、機(jī)構(gòu)投資者，A股長期以來形成的散戶化、盲目化、投機(jī)化特征正在逐漸改變，中長期資金開展價值投資的制度體系加快形成。

違法違規(guī)“露頭”就打

6月17日，金亞科技收到深圳證券交易所下發(fā)的《股票終止上市復(fù)核決定書》，并于6月18日起進(jìn)入退市整理期交易，這是 A股近3年來因涉嫌欺詐發(fā)行、重大信息披露違法等重大違法行為被強(qiáng)制退市的又一案例。

隨著試點注冊制改革、退市制度常態(tài)化以及其他一系列資本市場基礎(chǔ)性制度的完善，違法違規(guī)的成本將更高，對相關(guān)市場主體的處罰力度將更大。證監(jiān)會統(tǒng)計顯示，2019年以來，證監(jiān)會嚴(yán)厲打擊上市公司財務(wù)造假，已累計對22家上市公司財務(wù)造假行為立案調(diào)查，對18起典型案件作出行政處罰，向公安機(jī)關(guān)移送財務(wù)造假涉嫌犯罪案件6起。

針對近期個別中概股涉嫌財務(wù)造假事件，證券監(jiān)管部門加強(qiáng)與國外監(jiān)管同行的合作。在共同查處上市公司財務(wù)造假等違法違規(guī)行為方面，認(rèn)真履行跨境監(jiān)管合作義務(wù)，按照國際組織的多邊執(zhí)法合作安排對外提供執(zhí)法協(xié)助，共同維護(hù)市場公平秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

打擊資本市場違法違規(guī)，要繼續(xù)探索完善“有獎舉報”制度，將其作為凈化資本市場的重要途徑。一方面，積極發(fā)揮社會力量監(jiān)督，讓更多的市場參與者加入資本市場的生態(tài)凈化過程中；另一方面，可適當(dāng)培養(yǎng)市場化做空力量，讓這些資本市場的“啄木鳥”幫助投資者發(fā)現(xiàn)問題公司。

加強(qiáng)投資者保護(hù)

目前，我國證券市場有約1.6億投資者，90%以上是賬戶金額在10萬元以下的散戶投資者，這種以中小投資者為主的結(jié)構(gòu)短期內(nèi)難以改變。投資者是資本市場發(fā)展之本，尊重投資者、敬畏投資者、保護(hù)投資者，是資本市場踐行以人民為中心的發(fā)展思想的具體體現(xiàn)。

要保護(hù)投資者合法權(quán)益，努力從保護(hù)中小投資者利益與其他各方利益中尋求平衡點。近年來，我國在加強(qiáng)投資者保護(hù)的組織領(lǐng)導(dǎo)、推進(jìn)訴訟維權(quán)機(jī)制創(chuàng)新、夯實法律基礎(chǔ)、推動將投資者教育納入國民教育體系等方面成效顯著。

中國證券投資者保護(hù)基金公司發(fā)布的《中國資本市場投資者保護(hù)狀況藍(lán)皮書》顯示，2019年，我國資本市場投資者教育成效顯現(xiàn)，證券期貨糾紛多元化解機(jī)制建設(shè)取得新突破，投資者依法維權(quán)的可行性大幅提升，超六成自律組織建有國家級證券期貨投教基地，超九成證券公司建立糾紛多元化解工作機(jī)制。

目前，中國證監(jiān)會與有關(guān)方面合作推動中國特色的證券集團(tuán)訴訟制度加速落地。我國現(xiàn)行證券代表人訴訟制度是“默示加入”原則，這意味著財務(wù)造假將面臨著眾多中小投資者民事賠償，為此要加快健全證券代表人訴訟機(jī)制。

在體制機(jī)制方面，各方正加速推動形成行政執(zhí)法、民事追償和刑事懲戒相互銜接、互相支持的立體和有機(jī)體系，充分發(fā)揮投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)作用，既讓投資者得到補(bǔ)償，又能有效避免濫訴。

（本組文章分別摘自6月26、27、28日《經(jīng)濟(jì)日報》。作者為該報記者）