好望角型船運輸市場分析與展望

蔣 林

金融危機后，干散貨航運市場受運力嚴重過剩的影響，市場持續(xù)低迷了十余年。隨著世界經(jīng)濟的恢復(fù)和發(fā)展，特別是中國等發(fā)展中國家工業(yè)化和城鎮(zhèn)化不斷推進，鐵礦石、煤炭等大宗干散貨商品需求迅速增長，全球大宗商品價格和貿(mào)易量恢復(fù)并超過金融危機前的水平。此外，近年來運力增長持續(xù)放緩，好望角型船運輸市場基本面已明顯好轉(zhuǎn)。在此背景下，本文對當前好望角型船運輸市場供需情況進行深入分析，從短期和中長期角度對好望角型船運輸市場發(fā)展趨勢進行分析和預(yù)判，供業(yè)界參考。

一、市場供給分析

（一）市場運力增長已顯著放緩，新船訂單量保持低水平

2009—2013年，因金融危機爆發(fā)前積累了大量訂單，導致這段時間運力增長非常迅速，航運市場運力嚴重過剩，干散貨市場長期持續(xù)低迷。隨著前期訂單的消化和新船訂單的減少，2013年以后運力增長幅度逐漸減少。據(jù)統(tǒng)計，2013—2020年，好望角型船運力平均年度增長率約為3.3%，運力增速已經(jīng)恢復(fù)到2000年初的水平。與此同時，現(xiàn)貨市場的低迷對船東訂造運力形成了較大的壓制，好望角型船訂單量已經(jīng)從市場高峰時期持續(xù)回落，2020年現(xiàn)存市場訂單量訂單占運力比值回落到12%。新增訂單量的走低，預(yù)示著未來市場新增運力也將逐步減少，這對市場基本面的好轉(zhuǎn)是一個比較積極的信號。1996—2020年好望角型船運力變化[1]如圖1所示。

（二）市場運力結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，往大型化方向發(fā)展

圖1 1996—2020年好望角型船運力變化

圖2 好望角型船運輸市場各細分船型運力占比變化

二、市場需求分析

（一）全球鐵礦石海運貿(mào)易量將繼續(xù)維持高位

1.巴西和澳大利亞等主流礦山出口量將繼續(xù)增長

全球鐵礦石需求方主要為中國、日本、韓國和歐洲，鐵礦石供給方主要為澳大利亞、巴西、南非和加拿大。因歷史原因，全球優(yōu)質(zhì)鐵礦石資源基本被巴西的淡水河谷和澳大利亞的力拓、BHP、FMG等公司壟斷，并且其憑借規(guī)模和成本優(yōu)勢，在世界鐵礦石貿(mào)易中占據(jù)越來越大的市場份額[2]。未來幾年，隨著Vale產(chǎn)能恢復(fù)、澳大利亞礦山產(chǎn)能釋放和新項目投產(chǎn)，預(yù)計巴西和澳大利亞主流礦山產(chǎn)量將進一步提高并擠壓高成本的非主流礦。據(jù)澳大利亞資源和能源局預(yù)測，隨著巴西和澳大利亞主流礦山產(chǎn)能的釋放，預(yù)計2024—2025年巴西和澳大利亞鐵礦石出口量將分別達到4.6億噸和9.3億噸，屆時該兩國鐵礦石出口量將占據(jù)全球鐵礦石貿(mào)易量的85%以上[3]。

2.中國鐵礦石進口量將繼續(xù)保持高位

“高品位”進口礦替代國產(chǎn)礦將進一步推動中國鐵礦石進口量的增長。據(jù)中國冶金礦山企業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，目前國產(chǎn)礦的平均成本約70美元/噸，遠高于主流礦山的成本，且我國礦山貧礦多、富礦少，開采難度大，而巴西和澳大利亞等主流礦山儲量豐富，品質(zhì)高，單位成本低。在環(huán)保和安全要求逐漸提高的背景下，國產(chǎn)礦將逐漸退出市場，澳大利亞和巴西主流進口礦將進一步替代國產(chǎn)礦[4]。2019年，中國鐵礦石進口量約為10.69億噸，國產(chǎn)成品鐵精粉產(chǎn)量約為2.65億噸，中國鐵礦石進口依存度達到80%。預(yù)計未來一段時間，隨著國產(chǎn)礦進一步退出，中國鐵礦石對外依存度將進一步提高。據(jù)WoodMackenzie的研究，預(yù)計到2025年我國鐵精粉產(chǎn)量將減少到1.95億噸，我國鐵礦石進口量將維持在11.0億噸左右的高位，全球鐵礦石貿(mào)易量將維持在16.0億噸左右的水平，中國在全球鐵礦石貿(mào)易中繼續(xù)扮演著重要角色。2000—2025年全球和中國鐵礦石進口量如圖3所示。

圖3 2000—2025年全球和中國鐵礦石進口量

（二）全球煤炭海運貿(mào)易量將保持穩(wěn)定運行

1.煉焦煤貿(mào)易量將保持穩(wěn)定增長

澳大利亞是全球最大的煉焦煤出口國，出口量占據(jù)全球煉焦煤貿(mào)易總量的50%以上。由于中國鋼鐵產(chǎn)能保有量巨大，印度鋼鐵產(chǎn)能增長迅速，對煉焦煤市場有著穩(wěn)定的市場需求，中國、印度是煉焦煤主要進口國。隨著澳大利亞煉焦煤產(chǎn)能繼續(xù)擴大，澳大利亞煉焦煤出口份額將進一步擴大。據(jù)澳大利亞資源和能源局的數(shù)據(jù)，2019年澳大利亞煉焦煤出口量為1.84億噸，未來5年年出口量將達到2.05億噸，將繼續(xù)推動全球煉焦煤海運貿(mào)易的增長[3]。

2.動力煤貿(mào)易量將維持相對穩(wěn)定

2017年10月25日(當?shù)貢r間)，人工智能機器人索菲亞被沙特阿拉伯授予了公民身份，雖然正如評論員所言，沙特阿拉伯并沒有真正解決機器人公民資格的問題，[注]王宗英：《機器人索菲亞成為沙特公民專家：沙特意在打造國家新形象》，央廣網(wǎng)，http://china.cnr.cn/yaowen/20171031/t20171031_524006263.shtml，(2017-10-30),[2017-12-2]。亦未解釋授予索菲亞的公民資格之具體法律含義為何，但在某種意義上說，此舉也確實將人工智能的法律人格這一問題擺在了人們面前。

動力煤出口國主要是煤炭資源豐富的印尼、澳大利亞和俄羅斯，而對能源需求較大的中國、印度和日本是主要進口國。當前，全球動力煤貿(mào)易受到中國國內(nèi)煤炭產(chǎn)能釋放和能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，印度和東南亞國家煤炭需求的增長對全球動力煤貿(mào)易增長貢獻較大。預(yù)計全球動力煤煤炭貿(mào)易將保持穩(wěn)定的勢頭。 據(jù)澳大利亞資源和能源局數(shù)據(jù)，未來5年全球動力煤貿(mào)易量維持在11億噸左右的水平[3]。據(jù)Clarksons預(yù)測， 2020年煉焦煤海運貿(mào)易量約為2.53億噸，動力煤海運貿(mào)易量約為9.71億噸，同比小幅下跌5%左右；2021年煉焦煤海運貿(mào)易量約為2.65億噸，動力煤海運貿(mào)易量約為9.91億噸[1]，同比小幅上漲3%左右。1990—2021年動力煤和煉焦煤海運貿(mào)易量如圖4所示。

（三）全球鋁土礦海運貿(mào)易將保持穩(wěn)定增長勢頭

1.全球鋁土礦產(chǎn)量增長迅速，推動貿(mào)易量增長

全球鋁土礦資源主要集中在幾內(nèi)亞、澳大利亞、巴西、牙買加和印尼等國家。目前，鋁土礦產(chǎn)量增長較快的為幾內(nèi)亞和澳大利亞。澳大利亞鋁土礦產(chǎn)量近些年增長較快，隨著力拓和澳大利亞鋁土礦公司新項目的投產(chǎn)，產(chǎn)量從2018年的8 640萬噸，到2019年提高到約1.0億噸。因澳大利亞本國也有較大的氧化鋁產(chǎn)能，因此其鋁土礦年出口量相對穩(wěn)定，保持在3 500萬噸左右。近些年幾內(nèi)亞成為眾多企業(yè)投資開發(fā)的熱土，特別是2015年“贏聯(lián)盟”鋁土礦項目在幾內(nèi)亞成功實踐，幾內(nèi)亞鋁土礦的開采和出口進入了快車道。隨著新項目的投產(chǎn)，幾內(nèi)亞鋁土礦產(chǎn)量迅速從2015年的1 500萬噸，到2019年提高到8 200萬噸，預(yù)計2020年幾內(nèi)亞鋁土礦產(chǎn)量將達到1.0億噸，未來仍有進一步大幅增長的趨勢。據(jù)Clarksons的數(shù)據(jù)，2019年全球鋁土礦海運貿(mào)易量約為1.36億噸，預(yù)計2020年和2021年將分別達到1.52億和1.65億噸，年均增長率達到10%[1]。

圖4 1990—2021年全球動力煤和煉焦煤海運貿(mào)易量

2.中國鋁土礦進口量將持續(xù)增長

中國鋁土礦資源的匱乏和巨大的鋁工業(yè)產(chǎn)能決定了中國對鋁土礦的長期需求。據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局2019年的數(shù)據(jù)，世界已探明可開發(fā)的鋁土礦儲量為300億噸，其中幾內(nèi)亞、澳大利亞和巴西三國占據(jù)50%以上。我國鋁土礦資源總量約為51億噸，但具有可開采利用價值的鋁土礦儲量僅10億噸，占全球總儲量比例僅為3.3%。2019年中國氧化鋁產(chǎn)量7 240萬噸，鋁土礦需求量為1.75億噸，其中進口鋁土礦1.0億噸，當前中國鋁土礦對外依存度達到57%。因此，隨著我國鋁土礦開采資源的減少和我國對鋁產(chǎn)品需求的不斷增加，未來我國鋁土礦進口比例將進一步提高。2013—2019年中國鋁土礦需求量和進口量變化[5]如圖5所示。

圖5 2013—2019年中國鋁土礦需求量和進口量

三、好望角型船市場分析與展望

（一）市場基本面已改善，但還處于“弱平衡”階段

1.供給和需求基本面已有所改善

從供給看，經(jīng)過十多年的消化，運力增長的幅度已經(jīng)持續(xù)放緩，IMO限硫令和壓載水公約的實施將加速高齡散貨船退出市場，市場運力供給將有明顯好轉(zhuǎn)；從需求層面看，作為好望角型船主流貨源的鐵礦石貨源將在相當長時間內(nèi)維持高位，穩(wěn)定的全球煤炭貿(mào)易也將對市場形成一定的支持，近些年鋁土礦海運貿(mào)易的增長，也將對好望角型船運輸市場恢復(fù)和發(fā)展貢獻較大的力量。因此，從以上供需情況來看，好望角型船運輸市場最艱難的時期已經(jīng)過去，伴隨著運力供給的低增長和需求環(huán)境的不斷改善，好望角型船運輸市場也將逐漸走出低迷的陰霾。

2.市場依然處于“弱平衡”階段

當前市場，雖然供需基本面有所改善，然而由于運力供給總量依然龐大，且市場需求復(fù)蘇節(jié)奏比較緩慢，因此市場整體上還處于“弱平衡”的階段。在這種情況下，稍許積極因素或者消極因素的改變都將對市場帶來較大幅度的影響，因此市場將出現(xiàn)常態(tài)化的“暴漲暴跌”，波動將更加頻繁。這也解釋了2015年之后好望角型船運輸市場頻繁出現(xiàn)的強烈拉升和突然暴跌現(xiàn)象。

（二）短期內(nèi)疫情影響和運力集中交付對市場形成壓力

1.短期內(nèi)疫情對干散貨需求的不利影響

受到新冠疫情的影響，部分國家和地區(qū)生產(chǎn)停頓，據(jù)世貿(mào)組織預(yù)測2020年全球貿(mào)易將縮水13%～32%。若今年全球貿(mào)易大幅萎縮， 則干散貨海運需求也將大幅降低，干散貨海運市場也將不可避免地受到?jīng)_擊。因此，今年好望角型船運輸市場將在需求收縮的情況下出現(xiàn)一段時間的低迷狀態(tài)。

2.大型船運力的集中交付

預(yù)計今明兩年將有VLOC和Newcastlemax合計約3 100萬載重噸運力集中交付，短期內(nèi)給市場帶來新的壓力。特別是淡水河谷從2017年開始新訂造了約50艘32.5萬載重噸的VLOC，該批VLOC將在2年內(nèi)陸續(xù)交付。盡管這部分運力大部分被用來置換現(xiàn)有高齡VLOC，依然有約20艘凈新增運力投放到市場，這些運力的交付將在短期內(nèi)對好望角型船運輸市場帶來較大影響。

（三）隨著需求的恢復(fù)，中長期市場將回歸到合理水平

1.在未來相當長時間內(nèi)中國將繼續(xù)引領(lǐng)干散貨市場需求

目前，中國的鋼鐵、水泥、汽車等200多種工業(yè)品產(chǎn)量居世界首位。未來幾年，盡管我國經(jīng)濟增速將有所放緩，但經(jīng)濟增長依然處于較高水平，我國作為世界制造業(yè)中心的地位在未來相當長時間內(nèi)不會改變。可以預(yù)期，在未來相當一段時間內(nèi)中國的鐵礦石進口量將依然維持高位，鋁土礦進口量將保持穩(wěn)定增長，煤炭進口量也將保持一定的水平。因此，中國對大宗原料的需求將促使干散貨市場需求逐漸恢復(fù)。

2. 印度、東南亞等國家對推動干散貨市場發(fā)展有較大潛力

從長期來看，發(fā)展中國家未來工業(yè)化和城市化的發(fā)展將繼續(xù)推動干散貨市場需求增長，尤其是東南亞和印度等國家依然處于城市化和工業(yè)化初期或中期階段，這些國家在較長一段時間內(nèi)都將保持對大宗干散貨的旺盛需求。據(jù)IMF預(yù)測，印尼、馬來西亞、泰國、菲律賓和越南等東南亞國家的經(jīng)濟未來5年將維持在5%的增長水平。而印度目前人均GDP依然在2 000美元左右的較低水平，經(jīng)濟發(fā)展空間和潛力巨大。印度有可能成為繼中國之后又一個長期拉動干散貨市場需求的國家。

四、結(jié)論

當前好望角型船運輸市場雖然在供需基本面已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，但依然處于“弱平衡”狀態(tài)，特別是在新冠疫情全球爆發(fā)和運力集中交付的影響下，短期內(nèi)運輸市場預(yù)計仍將處于低迷狀態(tài)。從中長期來看，隨著大宗干散貨運輸需求逐步改善，好望角型船運輸市場供求關(guān)系終將回歸到合理水平。作為好望角型船船東，一方面要樹立市場將回歸理性的信念，另一方面也要對未來發(fā)展趨勢進行充分研判，并采取積極措施應(yīng)對不利局面。