深化金融改革視域下券商轉型發展的方向與路徑研究

梁心怡

深化金融改革我國建設金融強國的必然舉措與有益探索，券商作為我國資本市場的重要參與主體，在我國資本市場建設的過程中起著非常關鍵的作用。基于金融行業的發展規律，結合當前我國券商業務發展的基本現狀，未來我國券商將向財富管理與綜合性大投行方向發展。鑒于此，在深化改革的視域下，券商要開展以下改革：調整部門架構，加速優化內部資源配置;完善考核體系，全面推動業務轉型發展;注重科技賦能，持續推進科技金融戰略落地實踐;通過在資源配置、考核導向、科技賦能三個層面提升效能，最終提高券商的核心競爭力。

一、前言

金融市場的根本性目的是服務實體經濟，增加有效供給，提升金融資源配置效率。經濟新常態下，我國金融市場的結構性矛盾突出，通過深化金融改革是推動我國金融市場高效、穩健、可持續發展的必要舉措，具體措施包括完善多層次資本市場、進一步加快資本市場的開放、不斷完善資本市場的監管體系等。券商是我國金融市場的重要參與主體，是我國直接融資方式的主要執行者與探索者，因此券商的發展好壞直接關系到我國金融市場改革的成敗。鑒于此，筆者以深化金融改革為研究視角，探究我國券商的轉型發展方向，并基于當前資本市場的基本現狀與券商的經營特征，進一步探究我國券商轉型發展的具體路徑，以期促進我國資本市場改革又好又快的發展，具有一定的理論價值與現實意義。

證券公司作為連接資本市場和實體經濟的橋梁，近年來面臨著內在隱患與外在困境，導致其對直接融資的有效供給嚴重不足。為了更高質量、高效率地服務于實體經濟，金融供給側改革將推動證券公司向四大方向——投行業務、機構業務、資本中介業務、零售業務全面轉型。

二、深化金融改革視域下券商轉型發展的總體方向

為了更高質量、高效率地服務于實體經濟，我國深化金融改革刻不容緩。在深化金融改革的背景下，券商面臨著國內競爭白熱化、同質化，國外競爭也在加速來臨，如何推動自身的業務轉型決定了券商自身的發展未來。基于金融市場的發展規律，借鑒國外券商的發展歷程，結合我國券商的現實狀況，筆者認為未來券商轉型主要包括零售經紀業務加速向財富管理轉型和多元化業務全面向綜合性大投行轉型兩大方向，具體分析如下。

（一）零售經紀業務加速向財富管理轉型

零售經紀業務加速向財富管理轉型，這是深化金融改革過程中券商謀求自身可持續發展的必由之路。券商是資本密集型與知識密集型行業，因此長期以來券商的競爭都是資本金的競爭，但國內券商資本金的擴大并沒有很快的推動我國券商業務的全面開花，原因在于我國資本市場的歷史比較短，券商客戶的規模仍非常有限，缺乏客戶基礎的業務創新猶如無水之木，難以持久。因此，長期以來我國券商的競爭屬于客戶爭奪的競爭，主要的收入也來源于客戶的傭金貢獻與利差收入。然而，隨著客戶競爭的日趨激烈化，價格戰成為券商必然采取的策略，并且隨著互聯網開戶方式的興起，券商行業傭金水平快速降低，券商傳統經紀業務收入受限。并且，依靠傳統經紀業務傭金收入還要受到行情的影響，故而券商行業素有“靠天吃飯”的說法。如何擺脫對傳統經紀業務的依賴，真正實現券商的高質量發展，加速零售經紀業務轉型是主要方向。

零售經紀業務轉型就是要加速實現被動的創收向主動的創收轉變，故而不能再長期依賴行業帶來的傭金創收作為主要收入，而是要不斷提升自身的投資能力與資產配置能力，通過服務客戶進行財富管理配置，幫助客戶實現資產的保值、增值，不斷擴大自身的財富管理規模，實現自身與客戶的供應發展。券商的財富管理轉型，一方面可以推動客戶的炒股資產向理財資產轉移，確保收入的穩定性，另一方面可以通過銷售產品，集聚大量的專業投資機構，從而獲得穩定的機構業務收入，最終實現自身經營利潤的穩步增加，并且是建立在客戶資產保值、增值的基礎之上，不僅有利于維護投資者的根本利益，而且還推動了我國資本市場的平穩發展。

（二）多元化業務全面向綜合性大投行轉型

多元化業務全面向綜合性大投行轉型，這是深化金融改革過程中券商有效應對內外部競爭、實現高質量發展的必然選擇。從國外券商的發展歷程來看，不打斷提升投行的專業性，并擴展資本中介業務，是其發展的主要方向，這也符合我國金融市場改革的價值選擇，因而必須探索我國券商多元化業務全面想綜合性大投行方向轉變。回顧歷史，我國券商投行業務的發展處于一個粗放型的路徑，投行業務中的定價能力、主動投資能力、國際化投資布局能力不足，因而難以真正的挖掘優質的企業，進而更難真正的精準、高效、可持續的支持具有發展潛力與發展前景的企業實現直接融資，最終成長型企業的融資問題難以解決。

因此，未來券商必須要提升自身的專業性、資產配置能力、資本中介業務能力、國際化投資布局能力等，要形成綜合的大投行運營思路、模式。第一，注冊制的推出進一步要求我國的券商能適應市場化詢價定價方式，并且使得券商的競爭焦點由上市通道競爭轉為投行項目資源的競爭，這就要求券商充分的發揮自身的專業性去獲得客戶信任;第二，目前IPO的跟投制度也要求券商有一定的投資管理能力，并且對于企業的定金要合理、科學、全面;第三，隨著我國資本市場的進一步開放，券商不僅要面臨外資券商在國內的競爭，還必須積極走出去，與國際投行進行競爭，伴隨客戶走向國際化，推動人民幣的國際化進程。

三、深化金融改革視域下券商轉型發展的實施路徑

（一）調整部門架構，加速優化內部資源配置

調整部門架構是深化金融改革視域下券商轉型發展的基礎與前提，從而加速優化券商內部的資源配置。第一，要將戰略核心部門的地位突出，并明確部門的職責、功能及發展目標，例如對于財富管理業務，要突出金融產品部門的地位，并加強金融產品部門的人力資源配置，提升設計、遴選、分析、配置產品的專業性;第二，要理順前、中、后臺部門的協同展業關系，明確中后臺的支持功能，并且要更好的融入前端展業，要能為前端展業提供良好的中后臺支持，確保后臺的支持、輔助、協調功能有效發揮;第三，處理好業務開展與風險防控的關系，券商是高風險行業，風險管理的特殊性也使得監管趨嚴，因而合規風控部門要有效的配合公司業務的發展。

（二）完善考核體系，全面推動業務轉型發展

完善考核體系是深化金融改革視域下券商轉型發展的關鍵與重點，從而全面加快推動業務轉型發展。第一，完善考核體系，考核既需要內部設置考核標準，還需要與外部標準進行對比，真正做到與市場競爭相匹配，有科學、合理、全方面的考核參照。第二，加強對金融產品銷售能力與資產配置能力的考核，不斷提升自身的資產管理規模，并且注重動態化考核，設置階段性考核目標。第三，注重對各類投行項目與資產管理部門的考核，在強調業績考核的同時，還需要考核投行隊伍的專業性與資產管理部門的穩健性;第四，要不斷對中后臺部門進行量化考核，推動中后臺管理的精細化，促進業務的全方位轉型。

（三）注重科技賦能，持續推進科技金融戰略落地實踐

注重科技賦能是深化金融改革視域下券商轉型發展的重要補充，從而持續推進科技金融戰略落地實踐。當前，國際投行加速了自身的科技化轉型，智能投顧、智能VTM、自動生成研報、智能交易系統都在不斷更新迭代，國際投行的服務能力與服務都在不斷提升，員工的展業效能也在持續改進。鑒于此，國內券商要想適應市場化競爭，必須加速科技金融的戰略布局，在零售端口的營銷要精準、有效，服務要精細、可持續;在投行、資產管理等方面，要借助大數據、云計算等技術，進一步加強對客戶數據的分析與挖掘，從而實現綜合能力的提升。

四、研究結語

總而言之，隨著我國金融改革的持續深化，券商加速自身業務轉型發展非常關鍵，從資本市場發展規律、國外頭部券商發展歷程及我國券商發展實踐來看，財富管理與綜合性大投行是未來我國券商的發展方向。面對當前財富管理能力不強、客戶資產配置的體系不完善、綜合性投行運作能力欠缺等困境，我國券商要加速自身的改革，具體包括調整部門架構、完善考核體系、注重科技賦能，進而加速優化內部資源配置、全面推動業務轉型發展、持續推進科技金融戰略落地實踐，真正提升自身的核心競爭力，最終在推動我國資本市場成功改革的基礎上實現自身的高效、穩健、可持續發展。（作者單位：河南大學經濟學院）