上市公司的財務管理目標

摘 要：企業財務管理目標決定著企業財務管理的基本方向，是企業財務管理工作的出發點。上市公司作為資本市場上最重要的一個主體，其財務管理目標的選擇至關重要。本文摒棄了僅選擇股東財富最大化作為上市公司財務管理目標的觀點，從社會責任履行、環境會計信息披露等和利益相關者密切相關的角度提出新的觀點，并論述其可操作性。

關鍵詞：股東財富最大化;利益相關者利益最大化;社會責任履行;環境會計信息披露

一、選擇合適的財務管理目標的重要性

財務管理目標指企業進行財務活動所要達到的根本目的，是企業一切理財活動的出發點和歸宿。因此，企業應根據自身的實際情況和市場經濟體制對企業財務管理的要求，科學合理地選擇財務管理目標。現存的財務管理目標主要有利潤最大化、每股收益最大化、股東財富最大化、利益相關者利益最大化、企業價值最大化。本文主要從上市公司的角度論述公司的財務管理目標選擇。

二、個人關于上市公司財務管理目標選擇的觀點和原因

筆者認為上市公司應該采用股東財富最大化同時兼顧相關者利益最大化為公司的財務管理目標。

首先，該兩者并不矛盾，上市公司的利益相關者包含股東，但是由于利益相關者最大化的衡量有其可操作性方面的困難，因此把股東財富最大化分解出來，易于判定上市公司年度的財務目標實施情況，甚至廣義的來說，相關者利益最大化包含股東財富最大化。考慮到更加多邊關系利益的情況下，多數學者還提出了企業價值最大化這個公司的財務目標。但是本文為了把上市公司可實行的財務管理目標具體化，我們且稱本文所討論的是股東價值最大化和相關者利益最大化共同作為公司的財務目標，不把目標擴展到企業價值最大化這個更大的范疇。下面就此簡述股東財富最大化和相關者利益最大化單獨作為財務管理目標的憂缺點，以及詳細分析同時使用兩者的必要性和如何實行。

股東財富最大化作為上市公司的財務管理目標在一定程度上能夠克服企業追求利潤的短期行為，同時易于量化，便于上市公司對財務管理目標完成情況進行考核。就其不足之處，王化成在《高級財務管理學》里提到股東財富最大化只強調股東的利益，而對其他關系人的利益重視不夠，同時公司的股票價格受多種因素的影響，并非都是公司所能夠控制的[1]。因此，就利益相關者方面和不可控因素方面的考量幾乎不能顧及。

而越來越多的學者表明利益相關者的利益不可忽視，同時有必要減少不可控因素發生的可能性。企業的社會責任履行情況和環境會計信息披露情況現如今越來越成為社會的議題，該趨勢就是不可忽視利益相關者利益的最好解釋。對該兩方面有不少學者在對此進行研究，有大量的定性分析和定量分析，同時已有大量實證結果表明企業的社會責任履行情況和環境會計信息披露情況和企業的利潤相關[2]。而這些研究的目的就在于提升企業的社會責任意識和環保意識，以此促進利益相關者掌控企業的發展情況，并為公司從利益相關者處獲得更多潛在的隱性收入，例如政府補助和社會大眾的公信力[3]。如此，我們可以得出把利益相關者的利益考慮進公司的財務管理目標已是上市公司發展的趨勢。

然而相關者利益最大化作為企業財務管理目標有利于緩和股東和其他利益相關者之間的矛盾，促進企業的和諧發展，其缺點是利益相關者存在計量上的困難以及利益相關者的需求是多元的。但筆者認為，在結合股東財富最大化同時作為上市公司財務管理目標的前提下，不要一定得把利益相關者進行個體量化并且考慮每一位利益相關者的特殊利益。利益相關者大致可以分為上市公司股東，政府，社會大眾等，我們可以把他們分為兩類，一類是和上市公司盈利情況直接相關的利益相關者，另一類則不然。和盈利情況直接相關的上市公司股東在股東財富最大化作為公司財務管理目標的情況下有必要進行量化界定，而無直接盈利關系的其他利益相關者則不需要對其進行如前者一樣的定量劃分，因為后者在大多數情況下利益導向是一致的，例如公司多履行社會責任，多投入環保資金，并且要求公司在報表中有所披露。看似花費公司成本去履行社會責任和維護環境，但已有不少研究表明，該成本對于這些考慮相關者利益所帶來的隱形收入微乎其微，且最后從多個層面建議企業履行社會責任和披露環境會計信息。根據《企業社會責任藍皮書——中國企業社會責任研究報告》每年對變動的中國企業前300強公司的研究來看，幾乎每年前300強中的上市公司在社會責任履行情況和環境會計信息方面均充分披露，進一步可以看出考慮相關者利益可以對公司的發展帶來利好消息[4]。現如今很多上市公司都發布除了財務報表以外的報表，例如，社會責任報告，環境報告，可持續發展報告，公司的此行為也算是考慮了利益相關者的利益。

綜上分析，兩者同時作為上市公司的財務管理目標有其合理性，并且在如上述劃分利益相關者類別的情況下可操作性強。事實上很多上市公司在強調企業股東價值的同時有意圖的披露社會責任履行情況和環境會計信息已證實了二者同時的地位和可結合性。

參考文獻：

[1]王化成，劉亭立，鄧路等.高級財務管理學[M].北京：中國人民大學出版社，2016.

[2]劉金彬，唐靜，楊文武.企業環境會計信息披露與社會責任關系研究——基于中國社會責任指數的經驗數據[J].商業會計，2019，（2）.

[3]劉金彬，楊文武.企業環境會計信息披露與財務績效關系研究——以四川省上市公司為例[J].商業會計，2018，（2）.

[4]黃群慧，鐘宏武，張蒽等.中國企業社會責任研究報告（2017）——邁向2030：構建更加可持續的責任共同體[M].社會科學文獻出版社皮書出版社分社，2017.

作者簡介：

唐靜（1998年5月12日），性別：女，民族：漢族，籍貫（精確到市）：四川省達州市，當前職稱：初級會計師，學歷：大學本科，研究方向：企業環境會計信息披露;企業社會責任履行情況.

項目名稱：企業社會責任指數與環境會計信息披露相關性研究——以重污染行業上市公司為樣本進行研究

項目編號：201911079030