上市公司籌資方式的選擇

曹里涵

摘 要：籌資活動(dòng)是任何企業(yè)創(chuàng)立和發(fā)展過(guò)程中所必需的財(cái)務(wù)活動(dòng)，對(duì)于上市公司而言，不同的籌資方式在一定程度上影響著其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，其應(yīng)通過(guò)分析對(duì)比不同籌資方式的優(yōu)劣，充分考慮各種方式的成本及效益并結(jié)合資本市場(chǎng)狀況和上市公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，必要時(shí)可以綜合運(yùn)用多種籌資方式加以優(yōu)化組合，建立好科學(xué)合理的籌資決策體系。

關(guān)鍵詞：上市公司;籌資方式;籌資決策

一、企業(yè)籌資方式概述

企業(yè)籌資活動(dòng)是任何企業(yè)創(chuàng)立和發(fā)展過(guò)程中所必需的財(cái)務(wù)活動(dòng)，一般是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，通過(guò)一定的金融市場(chǎng)和籌資渠道，采用一定的籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。

（一）籌資動(dòng)機(jī)

1、新建籌資動(dòng)機(jī)

新建籌資動(dòng)機(jī)是在企業(yè)創(chuàng)建時(shí)為即將開展的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所需投資在各項(xiàng)資產(chǎn)上的資金而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。

2、擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)

擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)是企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模或增加對(duì)外投資的需要而產(chǎn)生的追加籌資動(dòng)機(jī)。處于成長(zhǎng)時(shí)期、具有良好發(fā)展前景的企業(yè)通常會(huì)產(chǎn)生這種籌資動(dòng)機(jī)。

3、調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)

調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)是企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。一個(gè)企業(yè)在不同時(shí)期由于籌資方式的不同組合會(huì)形成不盡相同的資本結(jié)構(gòu)，隨著相關(guān)情況的變化，現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)可能不再合理，需要相應(yīng)地施予以調(diào)整，是資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)客觀情況而趨于合理。

4、混合性籌資動(dòng)機(jī)

企業(yè)既為擴(kuò)大規(guī)模又為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)，即這種籌資動(dòng)機(jī)中兼容了擴(kuò)張性和調(diào)整性兩種籌資動(dòng)機(jī)。

（二）籌資類型

1、短期籌資的類型

短期籌資主要有以下幾種方式：

2、長(zhǎng)期籌資類型

長(zhǎng)期籌資主要有以下幾種方式：

二、上市公司籌資方式選擇分析

2014年至2018年間，在上海證券交易所上市的公司數(shù)量越來(lái)越多，工業(yè)類上市公司數(shù)量增速最大，這5年間增長(zhǎng)了近320家公司;商業(yè)類的上市公司緊接其后，總體而言，除了房地產(chǎn)類的上市公司外，其他行業(yè)的上市公司數(shù)量都在不斷增長(zhǎng)，這個(gè)現(xiàn)象意味著上市公司進(jìn)行資金籌集存在著很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

下面就幾種較為常用的籌資方式進(jìn)行比較分析。

（一）發(fā)行股票籌資分析

據(jù)上海證券交易所2019年統(tǒng)計(jì)年鑒，2018年1396家上市公司通過(guò)發(fā)行股票方式的成交金額為403184.38億元，約占據(jù)總成交金額的15.24%，其中A股401575.27億元、B股389.75億元，股票回購(gòu)金額1219.36億元。從2014年至2-18年間，通過(guò)發(fā)行普通股股票籌集的資金總體上呈上升趨勢(shì)。

（二）債權(quán)性籌資的分析

1、長(zhǎng)期借款籌資

長(zhǎng)期借款投資主要有授信額度、周轉(zhuǎn)授信協(xié)議和補(bǔ)償性余額。

2、發(fā)行債券籌資

據(jù)上海證券交易所2019年統(tǒng)計(jì)年鑒，2018年1396家上市公司通過(guò)發(fā)行債券方式的成交金額為2169458.15億元，約占據(jù)總成交金額的81.98%，其中政府債的成交金額為2552.16億元，公司債的成交金額為48699.98億元，債券回購(gòu)的成交金額為2118206.02億元。

三、上市公司籌資方式選擇的建議

（一）籌資方式的選擇要結(jié)合上市公司的發(fā)展階段及自身規(guī)模

上市公司的發(fā)展必然會(huì)經(jīng)歷四個(gè)階段：初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、穩(wěn)定期和衰退期，同一時(shí)期，上市公司所處的階段不盡相同，一個(gè)公司的發(fā)展也不會(huì)一直處于某一個(gè)階段，公司籌資方式的選擇要與成長(zhǎng)階段相結(jié)合。

（二）尋求最低的籌資成本

上市公司籌集資金的渠道有很多，要選擇成本最低的方法達(dá)到目的。其中，要考慮成本主要有：財(cái)務(wù)成本、機(jī)會(huì)成本、風(fēng)險(xiǎn)成本以及代理成本等。除此之外，也要結(jié)合上市公司所在行業(yè)的特點(diǎn)及相關(guān)的政策。

（三）制定最佳籌資策略

上市公司要根據(jù)籌資期限、方式、風(fēng)險(xiǎn)以及成本等多方面分析，制定好詳細(xì)的籌資戰(zhàn)略，并根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國(guó)家有關(guān)政策等隨時(shí)調(diào)整，充分發(fā)揮主動(dòng)性、積極尋求并及時(shí)把握住各種有利時(shí)機(jī)，把成本、風(fēng)險(xiǎn)盡可能降到最低。

（四）積極關(guān)注行業(yè)及市場(chǎng)形式，及時(shí)調(diào)整籌資策略

回顧過(guò)去的5年，我國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力不斷提升，直接融資功能加快完善，防控金融風(fēng)險(xiǎn)的能力逐步增強(qiáng)。那么對(duì)于上市公司而言，是否采取直接籌資方式則列于優(yōu)先選擇的位置。

（五）運(yùn)用科學(xué)技術(shù)，提高公司自身實(shí)力

上市公司還應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部治理、投資決策、分配決策等方面的管理、改革，全面細(xì)致地規(guī)劃公司未來(lái)發(fā)展方向，合理預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)并做好應(yīng)對(duì)措施，做好一系列預(yù)案工作。努力提升業(yè)績(jī)，加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)，充分運(yùn)用好科學(xué)技術(shù)，盡可能事事做到“事倍功半”，向行業(yè)領(lǐng)軍者看齊。

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