債券收益率整體上行 發(fā)行量大幅增長(zhǎng)

尹昱喬 王雨楠

2020年5月，新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響有所緩和，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化由負(fù)轉(zhuǎn)正，失業(yè)率低于上月。歐元區(qū)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）小幅回升，但通縮風(fēng)險(xiǎn)依然嚴(yán)重。我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.4%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下降3.7%，制造業(yè)PMI回落至50.6%，進(jìn)出口貿(mào)易總值同比下降4.9%;中國(guó)人民銀行通過(guò)貨幣政策工具凈投放資金5700億元;貨幣市場(chǎng)利率有所上行，債券收益率曲線整體上行，中債-新綜合指數(shù)略有下降;債券市場(chǎng)交易結(jié)算量持續(xù)增長(zhǎng)，債券發(fā)行量大幅增加，債券存量穩(wěn)步擴(kuò)大。

宏觀經(jīng)濟(jì)情況

（一）美國(guó)就業(yè)情況有所好轉(zhuǎn)，歐元區(qū)PMI小幅回升

5月，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加250.9萬(wàn)人，前值為減少2050萬(wàn)人;失業(yè)率為13.3%，前值為14.7%。CPI同比上升0.1%，預(yù)期值和前值均為0.3%;核心CPI同比上升1.2%，預(yù)期值為1.3%，前值為1.4%。ISM制造業(yè)PMI為43.1%，預(yù)期值為43.7%，前值為41.5%;ISM非制造業(yè)PMI為45.4%，預(yù)期值為44.4%，前值為41.8%。受疫情影響，本月美國(guó)CPI漲幅持續(xù)回落，但就業(yè)情況和PMI指數(shù)有所好轉(zhuǎn)。

5月，歐元區(qū)調(diào)和CPI同比增長(zhǎng)0.1%，前值為0.3%;核心CPI同比增長(zhǎng)0.9%，與前值持平。Markit數(shù)據(jù)顯示，5月制造業(yè)PMI終值為39.4%，預(yù)期值為39.5%，前值為33.4%;服務(wù)業(yè)PMI終值為30.5%，預(yù)期值為28.7%，前值為12.0%;綜合PMI終值大幅走高，為31.9%，前值僅為13.6%。受疫情影響，歐元區(qū)5月CPI增長(zhǎng)乏力，但制造業(yè)和服務(wù)業(yè)景氣程度有所恢復(fù)。

（二）國(guó)內(nèi)物價(jià)漲幅回落，制造業(yè)景氣指數(shù)穩(wěn)定

1.CPI同比漲幅回落

5月，CPI同比上漲2.4%（見(jiàn)圖1）。其中，食品價(jià)格上漲10.6%，非食品價(jià)格上漲0.4%;消費(fèi)品價(jià)格上漲3.3%，服務(wù)價(jià)格上漲1.0%。1—5月平均，CPI比去年同期上漲4.1%。

5月，CPI環(huán)比下降0.8%。其中，食品價(jià)格下降3.5%，非食品價(jià)格持平;消費(fèi)品價(jià)格下降1.2%，服務(wù)價(jià)格持平。

2.PPI同比降幅擴(kuò)大

5月，PPI同比下降3.7%，環(huán)比下降0.4%（見(jiàn)圖2）;工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降5.0%，環(huán)比下降1.2%。1—5月平均，PPI比去年同期下降1.7%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降2.2%。

3.制造業(yè)PMI小幅回落

5月，我國(guó)制造業(yè)PMI為50.6%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。

4.進(jìn)出口貿(mào)易總值同比下降

5月，我國(guó)進(jìn)出口總值為24696.3億元，同比下降4.9%。其中，出口總值為14561.9億元，同比上升1.4%;進(jìn)口總值為10134.4億元，同比下降12.7%。貿(mào)易順差為4427.5億元。

5.貨幣政策工具操作情況

5月實(shí)現(xiàn)資金凈投放5700億元（見(jiàn)表1）。中國(guó)人民銀行通過(guò)逆回購(gòu)?fù)斗刨Y金6700億元，通過(guò)中期借貸便利（MLF）投放資金1000億元;MLF到期回籠資金2000億元。

6.貨幣信貸市場(chǎng)情況

（1）5月，人民幣貸款增加1.48萬(wàn)億元，人民幣存款增加2.31萬(wàn)億元。月末，本外幣貸款余額為169.44萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13%。其中，人民幣貸款余額為163.39萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.2%，增速比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低0.2個(gè)百分點(diǎn)。5月，人民幣貸款增加1.48萬(wàn)億元，同比多增2984億元。月末，本外幣存款余額為209.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.2%。其中，人民幣存款余額204.57萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.5個(gè)和2個(gè)百分點(diǎn)。5月人民幣存款增加2.31萬(wàn)億元，同比多增1.09萬(wàn)億元。

（2）5月末，廣義貨幣（M2）余額為210.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.1%，增速與上月末持平，比上年同期高2.6個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣（M1）余額為58.11萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.8%，增速分別比上月末和上年同期高1.3個(gè)和3.4個(gè)百分點(diǎn);流通中貨幣（M0）余額為7.97萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.5%。本月凈回籠現(xiàn)金1778億元。

貨幣市場(chǎng)運(yùn)行情況

5月，貨幣市場(chǎng)資金利率有所上行。具體來(lái)看，銀行間回購(gòu)R01D品種平均利率較上月上行26BP，至1.3157%;每日平均成交量為31948.86億元，環(huán)比下降1.05%。R07D品種平均利率較上月上行9BP，至1.6454%;每日平均成交量為1744.83億元，環(huán)比下降53.91%。

債券市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)及特點(diǎn)

（一）債券收益率曲線整體上行

5月，各券種收益率上行，收益率曲線趨于平緩。分券種來(lái)看，國(guó)債、政策性金融債、企業(yè)債（AAA）和中短期票據(jù)（AAA）各關(guān)鍵期限點(diǎn)（不含隔夜收益率）本月末較上月末平均上行37.06BP、48.55BP、21.32BP和23.41BP。

（二）中債-新綜合指數(shù)略有下降

5月，中債-新綜合指數(shù)略有下降。全月來(lái)看，中債-新綜合凈價(jià)指數(shù)從上月末的103.3346點(diǎn)下降至本月末的102.1318點(diǎn)，下降1.1640%。中債-新綜合財(cái)富指數(shù)從上月末的204.0227點(diǎn)下降至本月末的202.2666點(diǎn)，下降0.8607%。

債券市場(chǎng)交易結(jié)算情況

5月，全國(guó)債券市場(chǎng)19個(gè)交易日共發(fā)生現(xiàn)券和回購(gòu)交易131.38萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.56%。其中，中央結(jié)算公司結(jié)算84.55萬(wàn)億元，同比上漲22.77%，占全市場(chǎng)的64.35%;上海清算所結(jié)算26.59萬(wàn)億元，同比上漲23.84%，占全市場(chǎng)的20.24%;上海和深圳證券交易所成交20.24萬(wàn)億元，同比下降1.14%，占全市場(chǎng)的15.41%。