一網能否起死回生？

文/ 遲惑

其實，直到申請破產保護的這一天，一網星座的規劃和建設情況還是相當不錯的。一網的648 顆衛星已經發射了3 次，總共74 顆在軌。這些衛星工作正常，既沒有出現失效，也沒有發生干擾其他衛星的情況。

然而，沖擊來自一網公司的外部。

死亡谷現象

第一個沖擊，是一網的最大股東軟銀公司面臨著嚴重的問題。

2019 年，軟銀旗下的愿景基金發生了巨額虧損，額度達到1.8 萬億日元（相當于1190 億人民幣）。軟銀的老板孫正義雖然是億萬富翁，但軟銀的錢并不完全屬于他自己，而是來自于不同的合伙人。就算全世界都承認一網星座的前途不錯，但每個合伙人都有自己的立場和狀況，所以軟銀必須要采取一些方式來為整個公司止損。其中一種手段，就是把有價值的資產賣出去，把現金收回來。一網公司這樣優質的、有人愿意高價接手的資產自然首當其沖。新冠肺炎疫情導致的全球股市暴跌，也讓軟銀的股東們選擇了現金為王。

此前難道沒有人看出一網公司的問題嗎？當然有，早在2019 年4 月，國外媒體就發文質疑，一網星座會不會剛剛發射第一批衛星就完蛋。一名咨詢人士說：“如果一網公司的營業收入成長緩慢——我看他們必定如此，那么就不可能拿到足夠多的回款來制造新衛星和地面站。”

加拿大北方天空咨詢公司曾經在2019 年年底對一網星座提出了著名的死亡谷警告。該公司認為，給一網公司的投資中，包括2015 年從多家合伙人那里籌集來的5 億美元和2016年軟銀公司投入的12 億美元。2019年3 月，軟銀公司又牽頭為它組織了一輪12.5 億美元的融資。這么多錢還是不夠用，一網星座的建設成本肯定要超過40 億美元，有可能達到60 億美元。如果按照60 億美元的資金需求討論，一網公司至少還要融資26億美元。但是比較合理的估計是50億美元。這個星座如果能夠正常發射和運行，要在2027 年才能看見盈利的前景。那么從現在開始到2027 年之前，這家公司就會面臨一個叫做死亡谷的現象。

所謂死亡谷是指一家公司剛剛完成了產品或者業務開發推向市場，公司的錢基本上已經花完了，可是客戶的錢還沒有開始進賬，這是一個創業公司最容易破產死掉的時刻。

人們曾經一度希望一網公司不要掉進死亡谷里爬不出來，然而事與愿違，由于新冠肺炎在美國的爆發式流行，美國股票市場遭到了1929 年以來最沉重的打擊。股票市場是經濟的晴雨表，更是投資熱情的指針，紐約股市的暴跌意味著一網公司這樣的新企業很難再從市場上籌集到想要的錢了。一網公司在申請破產保護之前弄到了34 億美元的投資。如果按照50億美元總需求來計算，還有16 億美元的缺口。在經濟繁榮時期，弄到這16億美元的可能性還是很大的，然而在每天下跌2000 點的股災面前，幾十億美元這個數目可能連個響動都聽不見就消失了。于是乎，一網公司的創始人們，眼睜睜地看著自己被淹沒在了股災的汪洋大海之中。

疫情打亂星座組網計劃

第二個沖擊，是歐美肆虐的新冠肺炎疫情，打亂了一網星座的組網計劃。

作為股東之一的歐洲空客集團在一網公司中的地位很特殊，它不但是發射服務商，還是無保障債權人。也就是說，如果一網公司徹底破產，把資產賣掉之后償還給債權人，空客的排名是很靠后的，而且不一定能得到賠償。一網公司總共向阿里安公司訂購了22 次發射，其中3 次已經實施。按照計劃，2020 年還要再發射9 次，其中兩次由聯盟火箭實施，一次是“阿里安6”的處女航。

火箭分別在俄羅斯和法國制造，有關零部件的生產分布在整個歐洲。在疫情肆虐的日子里，無論德國、法國、意大利、英國還是其他歐洲國家的工廠都已經停工，火箭根本就造不出來，而且到底什么時候能復工，現在還不好說，庫魯發射中心也已經關閉。但按照原本的計劃，一網公司在2021 年會有300顆衛星部署到位，然后就可以初步開通服務了。既然火箭工廠和發射場都不能正常運行，這就意味著一網公司的發射計劃要推遲很久。

實際上，不僅火箭有問題，因為新冠肺炎疫情的影響，一網公司的衛星生產、有關終端后續生產也會面臨很嚴重的拖延。

雖然由于經濟受到嚴重沖擊，美國當局在4 月19 日為了恢復GDP 強行取消了封城令，當天就有無數市民不戴口罩沖上海灘游玩，為了避免恐慌，政府甚至禁止州醫療官公布發病數字，但投資者不是那種容易被特朗普和州政府忽悠的普通民眾，他們不可能不擔心疫情反彈，進而影響衛星生產。

另外，一網公司的終端研制還沒有取得成功，用于售賣的消費級接收機還處在樣機階段。雖然說研發活動可以在線上或者由小團隊進行，但生產就不是那么容易了。而且，按照一網公司的計劃，一網星座是一個服務于全球普通消費者的系統，要在全球大范圍鋪貨，需要提供海量的接收機。能夠在短期內大量制造消費級電子產品的，只有中國。可是自從新冠疫情在美國爆發，美國各級政客就瘋狂甩鍋中國，試圖以此來掩飾自己的失職與無能。在這種輿論環境下，一網公司要是打算把高技術產品放在中國生產，政治風險實在是太大了。也就是說，一網公司如果打算恢復自己的進度表，不但要等到疫情結束，還要等到政治環境恢復正常。如果特朗普連選連任，并且繼續執行對華貿易戰的政策，一網就要另外找一個國家來生產終端，這在5 年之內都是不可能做到的。

▲ 成也軟銀，敗也軟銀

▲ 發射前，空客公司和一網公司工作人員與衛星合影

申請破產后的神操作

一網公司申請破產保護以后所采取的動作是耐人尋味的。

作為最大股東的日本軟銀公司，要求一網公司首先把自己所擁有的頻率資源賣掉，底線定在2020 年的6 月12 日。如果在這個日子之前，一網能夠成功地把自己的頻率資源賣給下一個買家，軟銀公司現有的股東就會出讓價值2500 萬美元的股權。

了解衛星通信行業的人們都知道頻率和軌道資源相當于蓋房子的地基，如果沒有恰當的頻率資源，衛星的技術水平再高、質量再好，打到天上去也是不可能發揮作用的。若和其他的衛星系統發生頻率干擾，很可能會引起法律糾紛。

對于低軌道衛星來說，基本上不存在什么軌道位置問題，但是頻率資源的問題卻是相當重要。一個星座用某一個頻段的無線電波徹底覆蓋了地球上空，那么就意味著所有其他的衛星通信都有可能和它發生干擾。一網星座采取了復雜的方式來避免干擾地球靜止軌道衛星，且這套方案在世界無線電大會上也得到了絕大多數國家的同意，這就意味著他所擁有的軌道和頻率資源是相當有價值的。然而把頻率資源和星座本身拆開賣是一件有點奇怪的事情。頻率資源和根據這些頻率所設計的衛星，就像土地和土地上的房屋一樣不可分割。如果有一個人把頻率資源買走了，那么正在制造的衛星，甚至于包括太空中已經飛行的衛星就變成了無本之木。軟銀公司的葫蘆里賣的是什么藥呢？

從出讓股權這個條件來看，軟銀公司似乎還是希望能夠繼續把這個星座運行下去。出讓頻率資源，再出讓一部分股權，實際上是在為一網尋找新的戰略合作伙伴，引入一個新的大股東。實際上，如果一個資本集團買走了一網星座現在所擁有的頻率資源，那么按照商業化的原則，他也不太可能從頭再去研發一個星座，因為這需要消耗很長的時間，并且投入巨大的資金。比較理智的方式就是利用自己已經買到手的頻率資源，和軟銀之類的股東開展合作，把一網星座的建設工作繼續推進下去。從軟銀的角度來說，連頻率資源都肯拱手相讓了，那么這樣的合作誠意是不是很能夠打動人呢？

▲ 格里格·維勒本人

▲ 空客公司即將交付的一網衛星

還要借一大筆錢

除了頻率資源以外，一網星座所剩下的資產也是相當可觀的，不但已經入軌的70 多顆衛星工作基本正常，而且已經建立起來的衛星批量化生產工廠也表現出了極高的技術成熟度，最重要的是一網星座的地面用戶終端已經通過了測試，比傳統的衛星通信終端技術水平提高了一大截。在格里格·維勒的奔走之下，一網還擁有了一支強大的產品分銷隊伍，其中不但包括傳統的電信運營商，還包括可口可樂公司這樣的跨界運營商。除了普通消費者，一些小規模的電信運營商還可以用一網星座的鏈路承擔骨干網的業務，這樣就不需要光纖和鐵塔了。如果有哪個戰略合作伙伴愿意掏錢買下頻率資源，進而成為一網星座的共同持股人，那么這個公司還是可以繼續推進星座建設計劃的。

▲ 空客公司是一網星座主承包商

▲一網公司的地面關口站已經建好

▲ 一網衛星的入軌模式

▲ 用阿里安6 發射一網衛星的想象圖

▲ 震動測試中的一網衛星

按照原定計劃，一網公司將在2022 年部署全部衛星，開始提供全面服務，那時投資者們就可以看到正向現金流了。其實低軌道星座并不需要完全把衛星部署完，根據計算，一網星座只要部署300顆衛星就能提供全球服務，只不過網速慢一點而已。

現在簡單說一說一網公司的具體想法。一網星座的股東們并不都是出了大錢的，也有一些股東只出了比較少的資本。比如高通技術公司出了800萬美元，德勤全球公司出了690 萬美元，休斯網絡系統公司出了540 萬美元，德意志銀行出了520 萬美元，衛訊公司出了120 萬美元，諾基亞出了98.8 萬美元，洛克威爾柯林斯公司出了59.7 萬美元。至于大股東，只有4 家，軟銀占37.41%，空客占8.5%，維勒本人的投資公司占11.94%，高通母公司占15.93%。

一網公司打算借一大筆錢繼續運行下去。這筆錢的數量大約是7500 萬到3億美元。軟銀公司原則上同意提供這筆借款——注意是借款不是投資——先給1000 萬，另外6500 萬要等到一網公司出售頻率資源的工作有所進展再議。如果在5 月11 日之前，一網公司能夠拿到至少一份頻率資源買家的意向書，各方債主就會再向它借出1500 萬美元。在6 月12 日之前，如果能達成正式的頻率收購協議，各方債主會再借出2500萬美元。如果在6 月22 日之前能完成頻率出售的正式手續，債主們就會提供最后的2500 萬美元。這筆錢可以讓一網公司運行到7 月13 日。至于3 億美元這個數字，是因為軟銀公司還同意，在某些條件下可以再借給一網公司2.25億美元。如果這筆錢能支撐它扛過疫情，一網公司還有起死回生的希望。