上市公司財務重述的動因和治理路徑研究

田菲

一、引言

近幾年，大量來自上市公司的財務重述，給資本投資市場不少誤導，致使市場資源的配置效率低下。僅從我國市場看，國內投資者更關注于財務報表舞弊的現象，而對財務重述關注度不夠。財務重述的公布在很大程度上使得投資者對財務報表系統的信任度降低，屢次財務重述也表明公司在融資角度、管理中存在問題，或進行了盈余管理，也有財務造假的嫌疑，不管反映了公司的哪種報表問題，都有可能侵害利益相關者的利益。因此，無論從保障投資者利益角度還是規范資本市場角度，對于上市公司財務重述的動因和治理都值得我們深究。

二、財務重述的界定

當上市公司已發布的財務報告發生了計算錯誤、會計準則運用的過錯時，該上市公司必須對已發布財務報告中的差錯采取補充更正，其有義務向財務報告的使用者提供精確的財務信息。美國的財務會計準則委員對財務重述是這樣定義的：財務重述是指對以往會計期間發布的財務報告進行更正，用來反映過去會計期間的財務報告中發生的會計差錯并更正的報告。在中國，財政部發布的第28號會計準則中明確指出了“追溯重述”的概念，并提出：“前期差錯”是由于未用或錯用會計信息而導致前期發布的財務報告出現的省略或者誤報的差錯。

三、財務重述的動因

（一）盈余管理動因

管理層操控盈余是致使財務重述發生的一大重要原因，與那些沒有進行盈余重述的公司相比，有關盈余方面的財務重述很可能是因為管理層對盈余的操控誘發的。當很大比例的股票期權聚集在上市公司高管手中時，財務重述也會成了操縱盈余使股票期權膨脹的籌碼，所謂的期權補償計劃，反而會引導經營者采取較左的會計政策，比如修改公司原本的數據，操控財務報告的真實信息，虛假提升公司的盈利能力和美化市場份額，這一切都以致財務重述發生的概率提高。有些高管會計準則允許的范圍內，對計量方法與會計政策進行更改，利用準則的不完備性、可伸縮性給他們的對盈余管理以空隙。更有甚者為了調整和美化公司的資產結構，冒著被證監會處罰的危險進行財務重述，利用前期重大會計差錯的追溯調整去重述以前年度的凈利潤，同時用更大的幅度調減以前年度的凈資產凈額，使得凈資產收益率增加。

（二）股權融資動因

監督機構查處的財務重述違規的公司中，對融資的需求越大的公司越主張申報更吸睛的利潤。資金不足是上市公司面臨的一個常見的問題，而融資卻不易，但配股又有硬性要求。公司發展需要以低成本收獲高融資時，上市公司高管便存在了操作財務數據的動機，常見的用財務重述調高利潤，做出一副前景無限的樣子，吸引潛在投資人、潛在投資的銀行等金融機構的目光增加預期，等融資成功后，便立即發布更正的公告。配股成功后就發布重述公告予以糾正，最終達到以較低的利率獲得貸款或用較高的價格出售股票的目的。

（三）債務融資動因

近幾年，大量來自上市公司的財務重述，大部分是因為更正過去財務報告里的含有捏造性和迷惑性的數據。信息在現階段的市場里，就代表著資金的運動方向和引導著資源的運作。當上市公司的債券比例較高，而企業的生產經營遇到問題的情況下，財務重述就會充當公司披露偽造信息的橋梁，給債券人以企業經營良好的信號，避免撤資。這種弊端也來自于我國貧瘠的融資方式，債務融資在融資中占比過大，而上市公司的債務種子又主要依靠銀行，所以企業的生命線就掌握在提供資金的銀行手中。但是財務重述也會給銀行發出風險較高的信號，重新評估資金使用者的利用率、風險報酬率和預期償債能力，進而修正在銀行的投資，因此財務重述對債務融資是一把雙刃劍。

（四）內部治理存在著缺陷

內部治理存在著缺陷是另一大動因。由于常見的委托代理制度的常見弊端，如果企業沒有完備的獨立董事制度、嚴格的內部審計制度和有效的內部監督機制，特別是權力制衡機制、決策機制，當管理層的利益與股東利益出現分歧時，就很大可能誘發財務重述。或者當管理層很難通過經營業績上升使股票價格上漲時，便有了對財務信息主觀粉飾驅動的動機，沒有完備的制度的牽制，一些高管很可能為自己的利益按照自己的意圖對企業進行生產經營管理，利用會計差錯更正操縱股票價格，獲得高額報酬，而財務重述就成為其便捷通道。

四、財務重述的治理路徑

（一）完善財務報告重述制度，健全我國的法律法規

現階段我國的財務報告重述制度尚不盡善盡美，財務重述的報告被相關規定作為臨時的公告披露，相關部門應該盡快加速完善財務重述的披露流程，統一報告的格式，彌補制度的漏洞。加大上市公司發布含有偽造性和誤導性的財務報告的成本，讓披露違規財務報告的上市公司得到退市、破產等嚴重的懲戒。公司在進行財務重述前則會更為謹慎地權衡得失，把精力放在提升管理水平、提高企業經營效率的層面，切斷企圖利用財務重述操控盈余管理的意圖，并提醒市場中的相關投資者和信息使用者，要從理性經濟人角度出發處理上市公司的財務重述現象。證監會等有關監管部門要定期和不定期抽檢上市公司情況，有效剔除并處理上市公司的違法操作，引導并監督上市公司更正違規行為，增強處罰上市公司的違法行為的力度。

（二）外部審計和內部審計相結合，建立長效監督機制

現今，以注冊會計師為代表的社會審計作為我國上市公司審計主體，其尚在發展階段還沒有完備的體系。審計是應用復雜可靠的審計測試程序，判斷會計信息質量的可靠性，是把控上市公司提供高質量會計信息的關鍵一環。注冊會計師作為獨立方，在實施審計的過程中，由于受到對被審計單位的服務關系的制約，他們的獨立性也在一定程度受到影響。應提高注冊會計師專業水平和職業素質，加大內部審計和外部審計的審計結合制約力度，充分發揮注冊會計師的獨立性、確保審計報告的真實性。證監會應當對發布和多次發布財務重述的上市公司施行更加嚴苛的審計，豐富審計方式，對企圖利用財務重述模糊修改財務報告信息的公司提前預警，加大處罰力度。對信息披露及時、準確的財務重述公司進行獎勵。規范企業財務信息披露制度，提高審計意見的指導性作用，對資本市場的信息進行嚴格監管。

（三）加強公司治理，完善公司治理結構

頻繁的財務重述會導致信息失真，債權人和潛在投資者對發生財務重述的上市公司的信心降低，信心就是資本，即所謂的信息風險定價，改價格的提升就使得公司融資更加舉步維艱。濫用財務重述就是浪費公司資源，提高上市公司經營成本。增強財務重述的事前預警，提升財務報告中信息的披露水準。加強自身管理質量，不僅僅依靠外部監督機制，建全薪酬的長效考核體制，發揮薪酬契約的激勵力，健全多維的績效考核機制，調整管理層的薪資結構、支付方式等，采用定額薪資和績效薪酬并駕齊驅的方式，讓經營者和股東利益牢固在一起，使有些經營者摒棄短期行為。（作者單位：西安財經大學）