如何讓中國一億多普通投資者買得起茅臺股票？

鐘兆民 孔鵬

但另一方面，買一手茅臺需要14萬余元（不含交易費），據推算，A股市場占比72%的投資者持倉市值在10萬元以下。換句話說，1.6億A股投資者中，1億多普通投資人買不起一手茅臺。實際上，至少有三種方法能讓更多投資者分享茅臺成長紅利。本文作者在此分享這三種方法的優劣對比和實施路徑，我們希望此文能給高衛東董事長以及管理團隊提供一些新思路和建議，從而惠及更多投資者。

貴州茅臺的股價不斷創新高，作為茅臺的股東，筆者樂見其成。也是在這個過程中，一些普通投資人和筆者抱怨買不起一手茅臺股票，這個不能不說是個重大遺憾，這個問題引起了筆者的研究和注意。

據筆者測算，按2020年6月1日貴州茅臺的收市價1419.5元/股計算，一手（100股）茅臺股票的最低資金門檻是14.2萬元——這個門檻擋住了大約1.2億投資者。茅臺公司上市近二十年以來，為其投資者帶來巨大回報。那么到了當前階段，茅臺是不是有條件讓更多的投資者受益？帶著這個問題，筆者做了如下研究，期待茅臺公司用變革的勇氣和智慧造福更多普通人。

超過1億A股投資者無法分享茅臺成長紅利

根據中國證券登記結算公司（以下稱，“中國結算”）官網數據，截至2020年4月30日，全國股票投資者人數達到16498萬戶，比2016年底的11811萬戶多出了4687萬戶。目前，投資者市值分布情況沒有最新官方數據，參考中國結算最近一期即2016年12月發布的《中國結算統計月報》投資者市值分布表數據：1萬元市值以下投資者占比24.35%，1萬-10萬元市值投資者占比47.87%。兩者合計，10萬元市值以下的投資者占比72.22%，推算當前10萬元市值以下投資者數量約為1.2億人。

結合貴州茅臺最低14.2萬元的參與門檻，有超過1億普通投資者被擋在了茅臺股票門外。對于茅臺這樣一家非常杰出的民族品牌來說，這一點不能不說是美中不足和重大遺憾！

三條方案可讓更多投資者共享茅臺紅利

經過筆者的反復研究，有三種方案可讓投資者買得起茅臺股票。

方案一：股份拆細。這是目前筆者認為最有效的方案之一。貴州茅臺目前股價1419.5元，如果每1股拆為10股，則每股價格可降為142元左右;如果每1股拆為50股，則每股價格可降為28元左右。

股份拆細是國際資本市場常見做法，不少著名的公司都進行過拆股，近的有騰訊控股、阿里巴巴等，遠的有可口可樂、微軟、谷歌、蘋果、亞馬遜、伯克希爾·哈撒韋等。我國《公司法》第125條規定：“股份有限公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等?！狈蓪用娌⑽磳善泵嬷底骶唧w規定，將股票面值降低到1元以下不存在法律障礙。事實上，國內已經有紫金礦業等公司在從海外回歸A股時按0.1元股票面值發行的先例。在法律對股份拆細并無明確限制的情況下，筆者建議茅臺公司管理層與中國證監會、交易所進行積極溝通，開創中國資本市場先河，推動中國市場進一步市場化和國際化，敢于擔當、敢于創新，普惠大眾。

方案二：大比例轉增股本。截至2020年3月31日，貴州茅臺總股本為12.56億股，而賬面未分配利潤1289.86億元，資本公積金13.75億元，盈余公積金165.96億元。由于資本公積不多，轉增效果有限，如果同時將盈余公積和未分配利潤全部用于送紅股，足以實現1股送100股以上，使送股后的股價降到15元以下。但是，送股會增加稅務成本，需要公司董事會綜合考量。

方案三：推動上海交易所修改《上市規則》中關于最小申報數量100股的規定，降低茅臺股票的最小申報數量?？晒﹨⒖嫉氖?，美股的最小交易單位是一股，港股的最小交易單位雖然也是一手，但每手的數量由上市公司決定。

以上方案可以采用一種或兩種以上方案并舉，相信董事會有智慧作出選擇。

讓大眾喝得起茅臺酒、買得起茅臺股民族大品牌更需要大眾傳承

關于茅臺產品，筆者猶記得茅臺前任董事長季克良先生曾說：“希望全國4億個家庭，一家一年至少能喝上一瓶貴州茅臺”，“一定要讓工薪階層能夠買得起茅臺酒，不要把茅臺酒價格提得很高?！蔽覀兩钌罡惺艿矫┡_人“大公司有大擔當”的社會責任感和民族情懷。

回到資本市場，筆者相信，茅臺公司同樣能肩扛時代的責任，用好資本的紐帶，將茅臺公司與億萬普通消費者和億萬普通投資者緊密聯系起來，讓更多的大眾喝得起茅臺酒，讓更多的大眾買得起茅臺股，歸根結底，民族大品牌更需要大眾傳承！

“利眾者，必成偉業;渡人者，必達彼岸”，在資本市場的三公原則指導下，為了惠及廣大投資者，讓億萬普通投資者能買得起茅臺股票，希望茅臺公司董事會和管理層能對以上方案和建議給予重視。

（聲明：深圳市東方馬拉松投資管理有限公司管理的基金目前持有“貴州茅臺”股票。鐘兆民、孔鵬分別系深圳市東方馬拉松投資管理有限公司董事長及合伙人）