中海油“最會賺錢”體現在哪

陸如泉專欄

中石油集團國際部綜合處處長、教授級高級經濟師

中海油2019年已經將“桶油完全成本”控制在30 美元以下。只要油價不低于15 美元/桶，中海油這樣的企業就能活下去！

近日，“三桶油”各自曬出2019年業績報告。在國際油價同比下降超過10%的情況下，中海油2019年盈利能力逆勢上升，全年凈利潤大幅增加至人民幣610.5億元，同比上升15.9%。業內人士紛紛表示，中海油成為“三桶油”中最會賺錢的企業。那么，中國海油是怎樣做到的呢？

中海油2019年已經將“桶油完全成本”控制在了30美元以下。中海油此次使用了“桶油主要成本”的概念，按照筆者理解，并咨詢相關財務專業人士，“桶油主要成本”實際上就是普遍意義上的“桶油完全成本”，是全成本的口徑（但未包括財務費用、勘探干井費用）。所謂全成本，就是由企業前期“資本性支出”產生的成本，這體現在“折舊、折耗和攤銷”中；加上當期“費用性支出”產生的成本，即作業費、棄置費、銷售及管理費用，以及除所得稅以外的其他稅金。當期費用性支出產生的成本也叫“付現成本”。

中海油將“桶油完全成本“控制在30美元以內是什么概念？就是即便國際油價低至20美元/桶，甚至15美元/桶，中海油依然可以活下去。其實，超低油價環境下，影響石油企業能否存活下去的關鍵是上面提到的“付現成本”，也就是當期現金支出產生的成本。極端狀態下，即企業在不考慮前期投資對成本帶來影響的情況下（前述“折舊、折耗和攤銷”成本），只要能平衡當期的“付現成本”，就不至于造成企業現金流斷裂而活不下去的局面。顯而易見，2019年，除去16.87美元的折舊、折耗和攤銷，中海油的付現成本只有12.91美元。這意味著，只要平均實現油價不低于13美元/桶，中海油就能活下去。考慮其他不可控因素和不可預見費用，中海油活下去的成本天花板在15美元/桶左右。這是了不起的成本控制成果。

中海油作為石油央企，卻能夠像跨國標桿企業和優秀私營企業一樣，能夠將成本控制得如此之好非常難得。2014年的那次低油價環境，已經讓全球大大小小的石油公司學會了如何“過冬”，裁員、縮減投資、降薪、兼并收購、退出高成本資產等等，一系列降本增效的手段已經使石油企業的成本與2010年前后的高油價時期相比，下降至少20%以上。但是，截至目前，絕大多數石油企業的“桶油完全成本”依然在45美元左右。能夠將桶油完全成本控制在30美元以內的，并不多見，甚至用鳳毛麟角來形容也不為過。但中海油做到了，與中海油的海上油氣開發成本相對較低、公司員工數量精干、管理經營管理水平較高等不無關系。

目前，新冠疫情全球暴發危機尚未得到有效控制，沙特、俄羅斯和美國頁巖生產商的“肉搏”下一步如何演繹尚不得知。根據知名油氣咨詢公司埃信華邁（IHS）的分析，不排除油價會進一步下跌。由此，筆者還是要為大多數國內石油企業能否挺過超低油價的“極寒天氣”捏一把汗。中國石油公司特別是國有企業控制成本的手段無疑比國際同行要少很多。比如，國有企業不能隨意裁員；不能根據現有資產狀況，依據市場規則，自由地退出一些低效無效資產，自由收并購一些符合企業自身戰略的資產；不能根據市場供需狀況，自由地削減和增加產量。說到底，國有石油企業除了按照市場規則進行生產經營，更重要的是保障國家能源安全，以及履行好企業社會責任。這導致國有企業進行降本增效時，無疑被捆住了手腳。

油價是促進資源配置的“無形之手”，上漲可以帶動資本投入，下跌則是一種淘汰機制，促進市場重新洗牌。曾經，市場規律告訴我們，成本決定了價格。但于當下的石油市場而言，根本不是那么回事。我們不得不承認這樣一個現實：成本不是油價的底線，但油價卻是成本的天花板。