格力電器償債能力分析

史思源　秦玉文

[提要] 格力電器股份有限公司是一家以空調(diào)、生活電器、高端裝備、通信設(shè)備等為主的國有股份制公司，是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的專業(yè)化公司。本文以格力電器為例，從短期償債能力和長期償債能力出發(fā)，通過分析各種財務(wù)指標(biāo)來判斷其償債能力，找到存在的問題，提出提高償債能力的建議，以有利于格力電器實現(xiàn)良性發(fā)展。

關(guān)鍵詞：格力電器;財務(wù)指標(biāo);償債能力

中圖分類號：F27 文獻標(biāo)識碼：A

收錄日期：2020年4月1日

一、公司簡介

格力電器股份有限公司（以下簡稱格力電器）成立于1991年，于1996年11月18日上市，股票代碼000651，是目前全球最大的多元化、全球型家電制造公司，連續(xù)9年上榜美國《財富》雜志“中國上市公司100強”。在家電行業(yè)激烈的競爭環(huán)境下，格力為保持其龍頭企業(yè)的行業(yè)地位，始終堅持自主創(chuàng)新研發(fā)，根據(jù)市場需求，積極調(diào)整經(jīng)營思路，不斷推進智能家電生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)，提升著現(xiàn)代家居的安全性、便利性、舒適性，其多元化、科技型的產(chǎn)品遠銷160多個國家和地區(qū)。

二、格力電器償債能力分析

償債能力分析作為揭示公司財務(wù)風(fēng)險的重要分析部分，各種指標(biāo)是企業(yè)管理者、債權(quán)人以及股權(quán)投資者都非?？粗氐摹?/p>

（一）短期償債能力分析。短期償債能力是指通過將公司的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金來支付到期的短期債務(wù)，該指標(biāo)的大小對公司財務(wù)狀況和生產(chǎn)經(jīng)營活動有著至關(guān)重要的作用。通常情況下，該能力由流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率來表示。從以下的分析中可以看出，格力的短期償債能力總體而言比較穩(wěn)定，但是相對偏弱。（表1）

1、流動比率。流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債。流動比率表現(xiàn)為公司償還流動負債的能力，流動比率越高，公司流動負債得到償還的保障越大。但是，從另一角度來說，過高的流動比率也并不是好現(xiàn)象，因為這可能意味著公司滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多，其資金沒有得到有效率的利用，因此公司的盈利能力一定程度上會受到影響。從表1可以看出，格力電器2017～2019（前三個季度）年的流動比率分別為1.16、1.27、1.26，這個數(shù)值代表了每1元的流動負債，有多少元的流動資產(chǎn)作為保障。從以往的數(shù)據(jù)中我們可看出，2018年以前，格力的流動比率穩(wěn)定在1.0～1.13，2018年后基本在1.2以上，處于較低的水平。近幾年，加速門店的擴張，對金融機構(gòu)、理財產(chǎn)品等投資也增加了，因此其較差的短期償債能力可能是與這些活動有關(guān)。

2、速動比率。速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債。從前面的分析可以看出，流動比率作為評價公司短期償債能力的指標(biāo)，有一定的局限性，而速動比率拋開了變現(xiàn)能力較差的存貨，用它來判斷公司短期償債能力似乎更好一些。速動比率越高，公司的短期償債能力越強。通常我們認為，速動比率為1∶1時比較合適。格力電器2017～2019（前三個季度）年的速動比率分別為1.05、1.14、1.15，而家電行業(yè)的速動比率在0.9時是比較合適的。從前幾年的數(shù)據(jù)中也可以看出，格力電器近幾年速動比率穩(wěn)定在 0.9～1.0，基本符合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，償債能力和盈利能力處于比較平衡的狀態(tài)。

3、現(xiàn)金比率?，F(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負債。公司以現(xiàn)金作為償還債務(wù)的最終手段，因此現(xiàn)金比率可以準(zhǔn)確地反映其直接償付能力。如果公司現(xiàn)金出現(xiàn)短缺的情況，就可能發(fā)生支付或償債困難，面臨財務(wù)危機。因此，現(xiàn)金比率高，說明其支付能力較好，有足夠的保障去償付債務(wù)。但此指標(biāo)不能過高，否則公司就會因擁有過多的盈利能力較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，而使資產(chǎn)不能得到有效利用。格力電器2017～2019（前三個季度）年的現(xiàn)金比率分別為67.54%、71.71%、72.50%，表明目前公司用72.50元的現(xiàn)金資產(chǎn)就可以償還100元的流動負債，該指標(biāo)比上年增加了0.79%，可以知道公司給每100元的流動負債提供的現(xiàn)金保證彌補了0.79元。公司現(xiàn)金比率高，說明其直接償付能力強且信用可靠。

（二）長期償債能力分析。長期償債能力可以用來衡量公司的財務(wù)靈活程度，以及其償還長期債務(wù)的能力。償債能力的強弱關(guān)系著公司是否更夠健康發(fā)展，因此公司的利益相關(guān)者非常重視這一能力。評價該能力的指標(biāo)主要有：資產(chǎn)負債比率、產(chǎn)權(quán)比率和股東權(quán)益比率。從以下的分析中可以看出，格力電器的財務(wù)風(fēng)險較小。雖然其長期償債能力相對較弱，但總體看來還是比較穩(wěn)定的。（表2）

1、資產(chǎn)負債比率。資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額。該指標(biāo)用來反映公司償還債務(wù)的綜合能力，其數(shù)值越高，說明公司償還債務(wù)的能力越差，財務(wù)風(fēng)險就越大。從表2中可以看出，2017～2019（前三季度）年資產(chǎn)負債率分別為68.90%、63.10%、64.92%，該數(shù)值比較合理。因此，公司的股東們會希望格力通過舉債經(jīng)營的方式，把有限的資本利用起來，為公司提供足夠的運營資金。

2、產(chǎn)權(quán)比率。也稱為債務(wù)權(quán)益比率，是衡量公司長期償債能力的主要指標(biāo)之一。產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/所有者權(quán)益總額，這個指標(biāo)是通過將公司負債與所有者權(quán)益進行對比，來反映公司資本來源的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系，主要是用于衡量公司的財務(wù)風(fēng)險程度和對債務(wù)的償還能力。這個指標(biāo)越大，說明公司財務(wù)風(fēng)險越大，長期償債能力越弱。從表2可以看出，2017～2019（前三季度）年的產(chǎn)權(quán)比率分別為220.68%、170.08%、184.17%，從公司財務(wù)結(jié)構(gòu)角度來看，其風(fēng)險高、報酬低，進而判斷其長期償債能力較弱。

3、股東權(quán)益比率。股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額。股東權(quán)益比率與負債比率的和為1，所以這兩個比率分別從不同的角度來反映公司長期財務(wù)狀況。股東權(quán)益比率越大，負債比率就越小。相應(yīng)的，公司財務(wù)風(fēng)險就越小，償還長期債務(wù)的能力就越強。格力電器2017～2019（前三季度）年股東權(quán)益比率分別為31.09%、36.90%、35.08%，股東權(quán)益比率的倒數(shù)為權(quán)益乘數(shù)，代表資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍。也就是說，2017～2019年資產(chǎn)總額分別是股東權(quán)益總額的3.22、2.71、2.85倍，權(quán)益乘數(shù)較低，說明公司向外融資的財務(wù)杠桿倍數(shù)比較小，公司融資風(fēng)險小。