福田汽車營收數(shù)據(jù)存疑　寶沃品牌已成甩不掉的“包袱”

周月明

長期以來，福田汽車一直依靠非經(jīng)常損益來粉飾公司業(yè)績，若剔除這一因素影響，公司已經(jīng)連續(xù)6年虧損。曾經(jīng)被上市公司引以為傲的寶沃品牌在公司2019年轉(zhuǎn)手后，在兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)下又被以低債方式收回，“吞金獸”的回歸讓公司再度面臨失血窘境。

回顧汽車行業(yè)2019年的年報可發(fā)現(xiàn)，很多A股上市車企的日子并不好過，有11家公司需要靠非經(jīng)常損益來扭虧，而在這其中較為典型的是福田汽車。該公司已經(jīng)連續(xù)6個年頭要靠非經(jīng)常損益來“裝點門面”，若扣除這項收益，則福田汽車扣非后的凈利潤連續(xù)6年虧損。那么，福田汽車為何總是能在“恰到好處”的時候，產(chǎn)生不小的非經(jīng)常損益來為其彌補不佳的業(yè)績呢？

靠政府補助和售賣子公司彌補業(yè)績

單看福田汽車營收，2015年至2019年這幾個年份，除了2018年有所下滑之外，其余年份都還處于同比增長狀態(tài)，2017年時曾達(dá)到一個峰值，即517.1億元，同比增長11%;2018年、2019年時，則分別為410.5億元、469.7億元，均未趕超2017年營收。

然而，相對于營收還有所增長的情況，福田汽車的扣非后歸母凈利潤卻自2014年以來一直以各種各樣的理由處于虧損狀態(tài)，比如原材料價格上漲令成本上升，比如新能源補貼標(biāo)準(zhǔn)下降令新能源汽車銷量降低，又比如某款車銷量減少銷售費用大增，幾乎每年都會出現(xiàn)一些新的狀況。值得注意的是，自2017年之后，扣非虧損額已經(jīng)出現(xiàn)了大幅增長，分別虧損了8.3億元、41.8億元和16.14億元。若不是每年都存在6億～18億元的非經(jīng)常損益的彌補，則福田汽車按照退市標(biāo)準(zhǔn)很可能早就已經(jīng)退市了。

那么，福田汽車每年金額不少的非經(jīng)常損益從何而來的呢？

《紅周刊》記者查看了自2014年以來福田汽車的年報，發(fā)現(xiàn)其非經(jīng)常損益基本來源于兩部分：一是高額的政府補助，另一是其售賣子公司所得。2014至2019年，福田汽車獲政府補助金額達(dá)7.27億元、9.02億元、8.57億元、3.74億元、2.01億元和1.43億元，可以看出，自2017年之后，政府補助已經(jīng)開始大幅縮減了，這顯然與國家新能源補貼標(biāo)準(zhǔn)下降有關(guān)。既然政府補助不再成為主要依靠來源，福田汽車2017年之后就開始從其他地方努力“擠出”錢來。

2017年，福田汽車的交易性金融資產(chǎn)的投資收益突然增加了5.68億元，至于來源，公司并未在年報中做更多解釋。2018年，上市公司靠轉(zhuǎn)讓中車信融、商業(yè)保理這兩個子公司股權(quán)，獲得約4.07億元。到了2019年，福田汽車的其他符合非經(jīng)常性損益定義的損益項目大增至18.39億元，雖然公司未在年報中對此項目做更多解釋，但應(yīng)該是售賣重要子公司寶沃汽車所獲得的收益。

由此可以看出，這些年來，福田汽車的業(yè)績表現(xiàn)一直都沒有太大的起色，總是被各種各樣的原因所“絆住”。之前還能依靠大量的政府補助扭轉(zhuǎn)虧損，而一旦政府補貼大幅減少，則其就開始走上了“賣子求生”的道路。不過，這種方式能維持多久？是令人擔(dān)憂的，若此后福田汽車為了扭轉(zhuǎn)虧損，還要陸續(xù)變賣資產(chǎn)的話，則公司核心資產(chǎn)很可能會越賣越少，屆時，主營業(yè)務(wù)是否會更加萎縮，是否會慢慢變得“空心化”，都是讓人擔(dān)憂的。

截至2019年，福田汽車還盈利的子公司多數(shù)也不屬于主營的汽車業(yè)務(wù)，而是售賣發(fā)動機以及做融資租賃的公司，其中，銷售發(fā)動機的福田康明斯已然成為福田汽車的業(yè)績擔(dān)當(dāng)，2019年為公司貢獻(xiàn)凈利潤9.08億元。要知道，發(fā)動機業(yè)務(wù)并不是福田汽車的主營業(yè)務(wù)，僅占其總營收的8%左右。那么在如此情況下，福田汽車的主營業(yè)務(wù)未來是否還有機會好轉(zhuǎn)呢？

從公司近期的表現(xiàn)來看，又出現(xiàn)變賣資產(chǎn)的跡象。2020年的3月31日，福田汽車準(zhǔn)備開始擬公開掛牌轉(zhuǎn)讓北京歐曼重型汽車廠（沖壓工廠）沖壓業(yè)務(wù)涉及的資產(chǎn)及負(fù)債，掛牌價格為19620萬元，要知道的是，北京歐曼重型汽車廠是福田汽車集團下屬唯一的車身沖壓件制造工廠，屬于福田汽車商用車資產(chǎn)，然而福田汽車又在公告中稱“將聚焦商用車核心業(yè)務(wù)、夯實商用車領(lǐng)域的優(yōu)勢”，這仿佛與賣資產(chǎn)的行為存在矛盾，令人不解。而且值得注意的是，北京歐曼重型汽車廠售賣的價格增值率高達(dá)10倍，其本身凈資產(chǎn)僅1719萬元，掛牌價格卻為19620萬元，為何能增值10倍令人疑問。不過，這項資產(chǎn)一旦轉(zhuǎn)手，預(yù)計將為福田汽車帶來資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益約1億元，屆時又將成為公司新的非經(jīng)常損益了。

寶沃汽車已成甩不利落的“包袱” ?

由上文可以看到，2019年福田股份靠售賣寶沃股份獲得了不少非經(jīng)常損益，又一次扭轉(zhuǎn)公司大幅虧損局面，但資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所獲得價錢對于福田汽車而言是否真的賺到了呢？仔細(xì)分析寶沃股份與福田汽車的“愛恨情仇”，可發(fā)現(xiàn)結(jié)果似乎并不樂觀。

2014年，一直專注于商用車領(lǐng)域的福田汽車，為了進(jìn)軍乘用車領(lǐng)域，花費了500萬歐元收購德國寶沃，當(dāng)時的德國寶沃已然破產(chǎn)，雖然曾經(jīng)一度輝煌過，但生產(chǎn)、技術(shù)已經(jīng)停滯，業(yè)界一直認(rèn)為，福田汽車花500萬歐元買回來的是寶沃汽車的“空殼子”，而寶沃汽車僅向福田汽車輸出了品牌和設(shè)計，在實際經(jīng)營過程中，研發(fā)和生產(chǎn)還是要靠福田汽車來完成，在“德系車”的外表之下還是福田汽車的“老路子”。

2016年，寶沃汽車推出了首款SUV車型，并以“純正德國血統(tǒng)”的稱號一度取得過月銷5000輛的業(yè)績，當(dāng)年總體斬獲了30015臺;2017年，第二款車型銷量同比增長48%，達(dá)44380臺。然而正是因?qū)嵸|(zhì)上還是要靠福田汽車來研發(fā)、生產(chǎn)，寶沃汽車之后的銷售就出現(xiàn)了后勁不足的情況，且在2018年中國車市整體遭遇大幅下滑下，寶沃汽車當(dāng)時的車型雖然已增加至3款，但總銷量月均已不足2000臺，同比下滑了25.8%。

值得注意的是，即使在銷售輝煌的時候，寶沃汽車也并沒有為福田汽車掙到錢。《紅周刊》記者查看自2014年以來收購寶沃汽車之后福田汽車的財務(wù)報告，發(fā)現(xiàn)其自寶沃汽車2016年推出首款車型以來，凈利潤就一直在虧損，2016年至2018年，分別虧損了4.84億元、9.85億元和25.45億元，僅三年時間，寶沃就虧掉了40億元，而且在2019年福田汽車賣出部分寶沃汽車股權(quán)之后，寶沃汽車仍然虧損了34.28億元，若按權(quán)益法核算，福田汽車投資收益虧損了9.67億元，繼續(xù)拖累福田汽車的業(yè)績。

另外需要注意的是，對于福田汽車來說不只虧損了這么多錢，其前期還對寶沃汽車進(jìn)行的大量投入也無法收回。2015年，福田汽車曾在北京密云建設(shè)了號稱按照德國工業(yè)4.0標(biāo)準(zhǔn)打造的柔性智能工廠，投入高達(dá)120億元。此外，因為寶沃汽車的虧損，福田汽車自2016年之后開始大量借債，2015年至2018年，短期借款從13.3億元一度增至92.7億元，長期借款也由12.8億元一直上升至53.08億元。福田汽車也因此背上了高額的財務(wù)費用，單是2018年的財務(wù)費用就高達(dá)7.68億元。這樣來看，當(dāng)年花500萬歐元收購寶沃汽車本來成本并不高，但隨后在大量投入后卻成為了福田汽車的最大“包袱”。

為了甩掉這一“燙手山芋”，2018年10月，福田汽車開始售賣寶沃汽車67.7%的股權(quán)，“接盤”方為廈門一家公司長盛興業(yè)，以39.73億元的價格收購，不過其幕后的真正操作方則是神州優(yōu)車。在長盛興業(yè)以39.73億元收購?fù)瓿蓛蓚€月之后，神州優(yōu)車又以41.1億元的價格接手，對于神州優(yōu)車來說，不僅要付收購股權(quán)的費用，還要接手寶沃汽車欠福田汽車的股東借款等債務(wù)40多億元。

表面上，福田汽車大部分包袱已經(jīng)卸下，但在實際交易過程中，卻并不那么順利。首先，部分股權(quán)款就已出現(xiàn)逾期，截至2020年1月15日，長盛興業(yè)有14.81億元沒有交付給福田汽車。除此之外，福田汽車向?qū)毼制嚨慕杩钜矔簳r無法收回，變成了以資抵債，而這些波折，都與神州優(yōu)車被卷入瑞幸咖啡財務(wù)造假案有關(guān)。

神州優(yōu)車的董事長陸正耀也是瑞幸咖啡的董事長，而且通過一系列收購成為了北京寶沃的董事長。然而，陸正耀背后的集團已經(jīng)陷入較大危機，瑞幸咖啡面臨退市，神州優(yōu)車開始變賣股份籌措資金，這一連鎖負(fù)面事件也間接影響到了福田汽車，不僅導(dǎo)致部分股權(quán)款暫時拖欠，而且本應(yīng)得到償還的40億元債務(wù)也變成以寶沃汽車所擁有的機器設(shè)備及相關(guān)資產(chǎn)抵債。

這樣看來，對于福田汽車來說，寶沃這個“包袱”并沒有完全甩出去。而且值得注意的是，截至2019年，福田汽車還對寶沃汽車有約8.1億元的擔(dān)保，一旦寶沃汽車陷入債務(wù)危機，對福田汽車來說也是一個沉重打擊。

營收數(shù)據(jù)連續(xù)兩年大額異常

《紅周刊》記者還根據(jù)近兩年年報核算了福田汽車2018年和2019年的營收數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)該公司的財務(wù)數(shù)據(jù)存在不小的異常。

財報顯示，2018年、2019年，福田汽車營業(yè)收入分別為410.54億元、469.66億元。同期的合并現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)顯示，“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”分別為305.99億元和273.14億元，此外，同期預(yù)收款項新增金額分別為10.06億元和-2.27億元，對沖同期與現(xiàn)金收入相關(guān)的預(yù)收款項影響，則與2018年、2019年營收相關(guān)的現(xiàn)金流入分別達(dá)到了295.93億元、275.41億元。

若暫且不考慮福田汽車的增值稅因素，只將同期的未含稅營收與現(xiàn)金收入數(shù)據(jù)勾稽，則2018年至2019年，未含稅總營收比現(xiàn)金收入要分別多出114.61億元和194.25億元（若考慮到增值稅因素，則這一差額還將大得多），理論上，同期的應(yīng)收款項至少也應(yīng)該新增這些金額。

然而，在這兩年的資產(chǎn)負(fù)債表中，福田汽車的應(yīng)收賬款（包含壞賬準(zhǔn)備）、應(yīng)收票據(jù)合計分別為107.44億元、99.76億元，而2018年和2019年應(yīng)收款項都比上一年未增反減，分別減少了29.66億元和7.69億元，與理論金額相差甚遠(yuǎn)，分別存在高達(dá)144.27億元和201.94億元的差異。

雖然，2018年和2019年福田汽車都披露了應(yīng)收票據(jù)背書金額，分別大約為84.6億元和124.56億元，但仍然無法完全解釋這兩年存在的大額營收疑點。那么這些差額為何會出現(xiàn)，公司是需要作出更多解釋和披露的。同時，公司又是否存在特殊的會計方式或者并表等因素也是需要解釋，否則就可能存在大額營收虛增或虛增應(yīng)收款項的疑點了（近幾年福田汽車的應(yīng)收款項都占到營收的20%左右）。

附表 與營業(yè)收入相關(guān)的數(shù)據(jù)（單位：萬元）