淺談備付金模式下營運資金投資績效評價指標的選擇

朱津津

摘要：“互聯網+”模式下，泛金融企業如何合理、充分地利用備付金，成為企業新的關注焦點。文章針對備付金模式下營運資金投資績效目標的選擇、績效評價指標體系的設計進行了討論，構建了圍繞營運資金投資三大目標的五項績效指標。這些指標既相互關聯又相互制約，對構建營運資金投資績效評價指標體系進行了有益的探索。

關鍵詞：備付金;營運資金投資;績效評價指標

隨著我國互聯網經濟的不斷發展，新型的業務模式不斷呈現。不少“互聯網+”企業呈現出跨行業的特點，除具有原有生產服務類企業經營屬性外，還具有了一定的金融企業的屬性。如支付公司的備付金、共享單車公司的押金等。這類企業中營運資金華麗轉身，從原有的主要為業務經營服務、更多表現為企業的現金、應收賬款、存貨等，轉向除繼續為企業的業務經營服務外，還能夠通過自身的運作為企業獲取額外的營業收入，在企業的財務報表上更多的表現為銀行存款、可供出售金融資產或持有至到期金融資產等非傳統營運資金科目。營運資金投資不再是企業偶爾發生的財務活動，轉而成為企業日常經營活動中不可缺少的部分。

當營運資金中的部分資金經常用于投資，需要針對投資活動構建績效評價體系。究其原因主要有以下兩個方面：一是由于企業的屬性發生了轉變，從單純的生產服務企業轉而具有了一定的金融企業屬性，投資活動的重要性大大提升。該項活動的績效直接影響企業的生存和發展，因此需要構建專門的績效評價體系對其進行科學衡量和持續改進。二是傳統的營運資金績效指標不能夠準確評價投資活動的績效。傳統的營運資金評價指標，如銷售毛利率、銷售凈利率、流動比率、速凍比率、周轉率、利息現金保障系數等指標既沒有將用于經營的營運資金和用于理財的營運資金進行區分，眉毛胡子一把抓，也沒有突出營運資金投資活動的特征與難點，難以真正衡量營運資金投資活動的水平。因此，本文初步探索備付金模式下營運資金投資的績效評價指標，搭建一個專門評價營運資金投資績效的評價指標體系，以便對此類營運資金投資活動作出正確的績效評價。

一、備付金模式下營運資金投資的目標

營運資金管理是企業財務管理的重要組成部分，其管理目標不僅要遵從企業財務管理的目標，而且要符合其自身的特性，即其管理目標在于保證企業有足夠流動性的前提下，盡可能地提高其盈利性。王竹泉等（2007）在對國內外盈余資金管理研究進行回顧和總結的基礎上，將營運資金重新分類為經營活動的營運資金和理財活動的營運資金。在此基礎上，王竹泉等（2007，2012）提出了按渠道劃分的營運資金的管理績效評價體系。李爭光（2011）針對企業營運資金管理績效評價提出安全性、流動性和收益性三原則，并構建了企業營運資金管理績效評價模型。

備付金模式下營運資金的管理目標與傳統的企業營運資金管理目標并無重大差異，即營運資金除用于投資獲取收益外，還需要滿足相關業務的流動性需求以及企業日常經營的支付需求。考慮到營運資金來源于客戶備付金或押金。因此，本文認為備付金模式下營運資金投資績效在考慮傳統的盈利性和流動性目標外，還應增加安全性目標，即備付金模式下營運資金投資有三大目標，安全性、流動性和盈利性。

二、備付金模式下營運資金投資的績效評價指標體系的構建

（一）安全性績效指標

安全性是指資金的本金安全。由于備付金、押金對企業來說是負債，負有完全支付義務。如發生由于投資導致本金受損而無法履行支付義務，不僅將造成嚴重的法律后果，更將嚴重損害企業的信譽，甚至導致企業經營不可持續。安全性的績效評價指標是一個定性指標，是從資金投資標的范圍上予以定性評價。設置資金安全性指標進行評價，是指資金本金的安全性，根據投資標的性質進行定性判斷。如選擇銀行存款、國債、地方債、證金債、金融債等具有非常高安全邊際的投資標的，或以上述標的為投資標的的基金、理財產品等應判斷該指標績效評價為正;如營運資金投資于股票、期貨、信用債券等較高風險等級的標的應判斷該指標績效評價為負。

（二）流動性績效指標

流動性是指企業在營運資金投資過程中產生的資金流量缺口風險。由于備付金是客戶根據業務需要或業務規則在企業存放的、與企業提供的業務服務密切相關的資金。如客戶停止或減少與企業的業務合作，企業按照業務規則應即時或在一定期限內向客戶償還備付金。如企業在備付金投資過程中未能妥善的安排流動性，將造成拖欠客戶備付金的情況發展。這將嚴重損害企業聲譽，甚至發生備付金擠兌，對企業的經營發展造成不可挽回的嚴重影響。2018年OFO小黃車退押金事件可視為此類風險的典型事件。因此，流動性管理應充分考慮企業備付金的流入和流出規律，在營運資金投資過程中做好資金的周期性滾存安排，確保企業能夠如期履行償付義務。過多的流動性安排將導致企業備付金的浪費，未能有效地利用為企業帶來收入;過緊的流動性安排將導致企業出現流動性風險，嚴重影響正常業務的開展。

因此，流動性績效評價可以從兩個方面，即資金使用率和流動性外援次數進行衡量。資金使用率是指用于投資的資金占備付金總量的比重。該指標是一個定量正向指標，即使用率越高表現越好。流動性外援次數是指一定時間內提前支取定期存單或動用短期借款的次數。該指標是一個定量負向指標，即次數越少表現越好。

這兩個指標相互牽制，要求投資者既要想法設法的將資金投出去，同時還不能只管投不管收，必須根據本企業的流動性特征安排好資金滾存，科學計算最低活期資金持有量，盡可能減少使用動用定期存款或者使用短期借款來滿足日常流動性需求。

（三）盈利性績效指標

盈利性是指備付金投資取得收益的情況。盈利是營運資金用于投資的初衷，因此盈利性是衡量營運資金投資績效的重要維度。投資收益的絕對額或者收益率指標能夠反映備付金投資的盈利能力，但是由于備付金受到企業業務的不同影響具有自身的流入流出特征，造成備付金的波動水平各不相同，簡單的從收益的絕對量或者投資收益率進行績效評價過于簡單粗暴。以投資收益率為例，從資金占用的角度來看，長期投資收益率必然高于短期投資收益率，單純的用收益率指標來衡量備付金盈利水平是片面的和不科學的，難以真實反映營運資金投資盈利性的真實績效，必然也難以持續改進營運資金投資效率、提高盈利能力。

為更加科學合理地衡量備付金投資的盈利性績效，本文認為同時采用投資收益率和投資期限兩個指標進行衡量更加合理。投資收益率指標是指備付金投資的加權年化收益率。該指標是一個定量正向指標，即投資收益率越高越好。投資期限是指投資的加權平均投資周期。該指標是一個定量正向指標，即投資周期越長越好。這兩個績效指標呈反相關關系，即在投資期限相同的條件下，投資收益率更高的企業在盈利性指標上表現更好;投資收益率相同的條件下，投資期限越短越好。

總結以上的論述，備付金模式下營運資金的評價指標及計算公式如下表1所示。

三、結語

在業務實踐中，企業可以按照上述績效評價體系，將企業自身的相關指標與同行業企業進行比較，對本企業的營運資金投資績效進行評價。但是，也應注意的是，同一行業、盈利模式相似的企業，由于經營策略的不同也會造成備付金波動的規律各有特征。若企業無法找到合適的可比企業，也可以參照自身的投資標的和理論投資期限，與同期銀行定期存款利率、理財產品收益率、債券收益率等指標進行比較，以便正確評價企業營運資金投資的績效水平。

參考文獻：

[1]王竹泉.國內外營運資金管理研究的回顧與展望[J].會計研究，2007（02）.

[2]王竹泉.給予渠道管理的營運資金管理績效評價體系設計[J].財會月刊，2012（05）.

[3] 李爭光.企業營運資金管理績效評價指標體系研究[J].財務管理，2011（12）.

（作者單位：城市商業銀行資金清算中心）